農林牧漁行業大宗農產品之八：若原油價格上漲，如何影響農產品價格？.pdf

農林牧漁行業大宗農產品之八：若原油價格上漲，如何影響農產品價格？2000 年以來，貴金屬、基本金屬、能化與農產品在 2001-2008 年、 2009-2012 年、2020-2022 年三個階段呈現一定規律聯動上漲。本報 告嘗試探討農產品漲價如何跟隨能源啟動，及哪些品種表現或較突出。

原油價格與農產品價格呈現同步波動特征。成本傳導以及替代效應是 原油與農產品價格傳導的核心規律。

傳導規律一：原油價格上漲推高化肥、農藥的生產成本，進而通過農 產品種植成本傳導至價格。氮肥國際主流生產工藝以天然氣為核心原 料，與原油價格聯動緊密；鉀肥價格長期錨定原油價格，磷肥生產所需 的硫酸、磷酸等原料，依賴原油衍生的化工產品。化學農藥生產的原料 為苯、甲醇、乙烯等石化中間體，此類中間體均為原油的下游衍生品。 傳導規律二：原油替代品漲跌，影響作為原材料的農產品價格。原油 價格影響燃料乙醇價格，從而主要影響美國玉米與巴西甘蔗的工業需 求；原油價格影響生物柴油價格，從而影響油脂商品的工業需求。 2025/26 年度美國用于制乙醇的玉米消費量占總體 40%以上。汽油價 格→乙醇價格→玉米制乙醇需求。巴西燃料乙醇產業以甘蔗制乙醇為 主，原油價格→乙醇價格→巴西甘蔗制乙醇比例→巴西甘蔗制糖比例 →巴西糖供應。原油走強帶動石化柴油價格抬升，打開生物柴油盈利與 需求空間，從而影響原料需求與價格（大豆油、棕櫚油、廢棄油脂）。 傳導規律三：原油價格影響天然橡膠的替代品價格。原油價格通過其 衍生品丁二烯影響合成橡膠價格，合成橡膠作為替代品影響天膠價格。 農產品內部亦存在價格傳導效應：需求端，飼用原材料例如玉米與小 麥存在替代效應；供應端，種植區域與季節重合的作物會存在競爭種植 的替代效應，例如玉米與大豆。農產品之間的價格因此緊密聯動。

2026 年初至 2 月 24 日，全球原油現貨價格上漲 16.5%，油價上漲或 助推大宗農產品上行，結合品種供需與天氣等因素，看多玉米、橡膠。 原油價格間接影響農產品，此外，天氣變化也是農產品價格的漲跌的重 要外生因素。據 NOAA，2026 年熱帶太平洋海氣系統正經歷拉尼娜向 厄爾尼諾的轉換，或對不同品種的各個產區單產產生影響。結合品種自 身供需、原油漲價背景與氣候外生因素來看：全球與中國玉米價格或呈 現震蕩上行；大豆價格低位震蕩為主，波動率取決于天氣炒作與貿易政 策的博弈；橡膠大周期維度進入東南亞樹齡老化階段，供應邊際增量持 續收窄，原油價格走強與氣候變化均利多價格，或呈現上行趨勢。白糖 供應偏寬松，關注氣候與政策擾動。