中國能建首次覆蓋報告：能源建設領軍者，綠色燃料打開空間.pdf

中國能建首次覆蓋報告：能源建設領軍者，綠色燃料打開空間。國家能源電力建設排頭兵，新能源投資運營占比持續提升。1）公司控股股 東為能建集團（持股 45.21%），實控人為國資委，國有資本為絕對主導，A+H 股兩地上市；公司以能源電力建設為核心主業形成完整產業鏈服務能力，在 火電、水電、核電及清潔能源輸電通道工程等設計施工領域市占率領先。2） 業務結構持續優化，25 全年新簽訂單中境外訂單同比+9.1%、工程建設中新 能源/城市建設/綜合交通訂單同比+6.7%/+20.2%/+52.8%。3）新能源業務向 “投建營一體化+儲能+氫能”縱深推進：公司控股新能源并網項目裝機容量 從 22 年末的 498.7 萬千瓦提升至 25 年半年末的 1602.73 萬千瓦，新能源投 建營業務毛利率顯著高于工程承包，疊加占比持續提升，推動利潤結構優化。

構建氫能一體化發展格局，快速搶占市場。公司在吉林松原、甘肅蘭州、內 蒙古赤峰、內蒙古通遼、新疆烏魯木齊、印尼巴淡島、埃及、摩洛哥等國內 外重點區域儲備綠色氫氨醇、可持續航空燃料（SAF）等系列項目 50 余個。 中能建松原氫能產業園（綠色氫氨醇一體化）項目是目前全球最大的綠色氫 氨醇一體化項目。一期正式投產運行以來，項目綠氨產量累計突破萬噸。項 目投產即獲得 ISCC EU 歐盟綠色認證證書，并簽訂全球首單綠氨遠洋航運 燃料銷售合同，且實現了關鍵核心裝備 100％國產化。