濤濤車業-301345-受益于社區高爾夫球車熱潮，首次覆蓋，給予買入評級.pdf

瑞銀證券于2026年5月15日發布報告，首次覆蓋浙江濤濤車業股份有限公司（301345.SZ），給予買入評級，目標價311元。報告核心觀點如下：

市場趨勢

北美高爾夫球車市場正從專業場地向居民社區滲透，成為短途出行新潮流。預計2025-2030年美國市場銷量復合增長13%，2030年銷量達75萬臺，市場規模近100億美金。其中，社區高爾夫球車需求增長顯著，2025-2028年復合增長率預計達26%。

競爭格局與公司優勢

美國對華及東南亞產高爾夫球車實施雙反及關稅政策，導致部分缺乏北美本地運營能力的中國品牌退出市場。濤濤車業憑借20年北美運營經驗、600人本地團隊及美國本土制造產能（月產能6000臺），成為供給結構改善的最大受益者。公司市場份額從2024年的7%提升至2025年的13%，2026年初已達16%。

財務預測

預計濤濤車業2025-2030年營收和凈利潤復合增長率分別為25%和31%。2030年高爾夫球車銷量預計達18萬臺，市場份額24%，貢獻80%營收和90%利潤。公司通過提價和產品升級，預計2025-2030年單車均價復合增長5%。2026-2028年盈利預測高于市場一致預期12-15%。

估值與評級

基于20倍2027年預期市盈率，給予目標價311元，隱含PEG為1x。主要風險包括北美需求景氣度下降、競爭格局惡化及原材料漲價。