中東地緣沖突對鋁、鋅、銅供應鏈的具體沖擊路徑及成本傳導機制是什么？

中東地緣沖突通過直接切斷運輸通道和間接推高生產成本兩條路徑，對鋁、鋅、銅供應鏈產生深遠影響。

在鋁產業鏈方面，中東（涉及伊朗、阿聯酋、沙特等）電解鋁總產量占全球比重約9.4%，氧化鋁占3.2%。中東國家電解鋁出口占比高，海峽封鎖靜態評估預計影響460萬噸年出口量，單月影響約38萬噸。若封鎖時間過長，將較大程度影響中東以外鋁錠供應，推動海外鋁價上行，內外價差傾向正套，倫敦相對強于滬鋁。同時，中東國家在氧化鋁及鋁土礦上嚴重依賴海外供應，運輸受限也將影響其電解鋁生產及供應能力。

在鋅產業鏈方面，伊朗是中東地區鋅礦資源核心供應國，2025年鋅精礦產量占全球供應的2.03%。海峽封鎖可能導致伊朗鋅精礦進口承壓。疊加全球礦山干擾率明顯提升，如澳洲洪水、瑞典地震、秘魯能源危機等突發事件，鋅礦供應收縮效應不斷放大，加工費新低，礦冶平衡收緊，鋅價運行中樞預計上移。

在銅產業鏈方面，霍爾木茲海峽封鎖將打斷伊朗銅精礦運輸通道，加劇全球銅精礦供應緊張，導致銅精礦現貨TC下降，沖擊銅冶煉產量。此外，海峽封鎖導致全球硫磺斷供，硫酸價格飆升。以剛果（金）為例，硫酸到廠價格大幅上漲，每噸濕法銅成本提高顯著，部分項目成本逼近LME銅價格，可能導致當地濕法銅大面積減產甚至停產。贊比亞和智利也面臨硫酸供應緊張、成本飆升壓力，可能被迫降負生產或出現階段性無酸可用。智利中小礦山可能率先降負50%-100%。硫磺/硫酸緊張對濕法銅生產構成實質性威脅，可能引發局部減產或全行業限產的深度收縮狀態。