造紙行業(yè)在碳雙控政策下的整合趨勢(shì)及箱板瓦楞紙供需格局變化

碳雙控政策的實(shí)施對(duì)造紙行業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。首先，政策要求年度溫室氣體排放量達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的造紙企業(yè)納入碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，這意味著落后產(chǎn)能的碳排放成本將顯著提升，加速中小產(chǎn)能的出清。其次，新增產(chǎn)能將受到嚴(yán)格限制，且結(jié)構(gòu)上向高效率、低能耗、漿紙一體化及配備生物質(zhì)發(fā)電等高標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)能傾斜，這提升了行業(yè)的資本開(kāi)支和技術(shù)門檻，進(jìn)一步加速行業(yè)整合和供需改善。

在箱板瓦楞紙領(lǐng)域，供需格局正在發(fā)生積極變化。需求端，受出口拉動(dòng)，2026年以來(lái)箱板瓦楞紙需求表現(xiàn)超預(yù)期，展現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性。供給端，隨著國(guó)內(nèi)頭部紙廠在東南亞的產(chǎn)能布局基本落地，以及“木漿+國(guó)廢”生產(chǎn)路徑的成熟，進(jìn)口紙對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊逐漸趨緩。2024年下半年以來(lái)，進(jìn)口紙量同比顯著減少，且國(guó)內(nèi)紙價(jià)低位及美廢供需再平衡也削弱了進(jìn)口紙的套利空間。此外，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能投放放緩，主要集中在中小紙廠，且區(qū)域向內(nèi)陸轉(zhuǎn)移，對(duì)頭部紙廠核心區(qū)域影響有限。

綜合來(lái)看，箱板瓦楞紙行業(yè)正處于底部向上修復(fù)階段。紙廠庫(kù)存處于低位，出貨順暢，掌握提價(jià)主動(dòng)權(quán)。國(guó)廢受雨季影響供給緊張，價(jià)格上行，為紙價(jià)提供成本支撐。預(yù)計(jì)隨著行業(yè)開(kāi)工率逐漸回歸正常水平，箱板瓦楞紙行業(yè)景氣度將持續(xù)修復(fù)，頭部企業(yè)憑借原料優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)，盈利能力有望顯著改善。