特種紙行業(yè)的特征是什么？

在《五洲特紙（605007）研究報(bào)告：紙漿布局強(qiáng)化成本控制，產(chǎn)能擴(kuò)張貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊愤@篇報(bào)告中，對(duì)特種紙行業(yè)做了詳細(xì)的介紹，如果想要查看更多內(nèi)容，請(qǐng)下載原報(bào)告。

特種紙是指針對(duì)特定性能和特定用途而制造或改造的紙，因其良好的功能性廣泛 應(yīng)用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)生活的眾多領(lǐng)域。與白板紙、箱瓦紙、文化紙等大宗紙相比，特 種紙具有產(chǎn)品針對(duì)性強(qiáng)、產(chǎn)品附加值高、下游客戶(hù)相對(duì)專(zhuān)業(yè)化的特點(diǎn)。

特征一：規(guī)模小，但份額在穩(wěn)步提升

從產(chǎn)量角度看，2019 年中國(guó)特種紙總產(chǎn)量達(dá) 709 萬(wàn)噸（5 年 CAGR 為 5.6%），占 中國(guó)紙產(chǎn)品總產(chǎn)量、全球特種紙總產(chǎn)量的比例分別提升至 6.6%、28.3%。相較于 大宗紙而言，特種紙產(chǎn)量規(guī)模小，但份額在穩(wěn)步提升。從進(jìn)口角度看，中國(guó)特種 紙年度進(jìn)口量穩(wěn)定在 30 萬(wàn)噸左右，該類(lèi)產(chǎn)品由于技術(shù)要求高而被國(guó)外品牌所壟斷 （如醫(yī)療透析紙等）。從出口角度看，伴隨著生產(chǎn)工藝不斷完善以及世界影響力持 續(xù)擴(kuò)大，2019 年中國(guó)特種紙出口量提升至 120 萬(wàn)噸（5 年 CAGR 為 4.4%）。在多 數(shù)特種紙領(lǐng)域，中國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代，并開(kāi)始走向世界。

特征二：品類(lèi)多，但 CR4 超過(guò) 50%

中國(guó)特種紙行業(yè)起步較晚，以中小型企業(yè)居多且區(qū)域分布不均衡，整體行業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 格局比較分散。然而，由于特種紙行業(yè)較高的盈利水平以及廣闊的市場(chǎng)前景，行 業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)張，細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)壟斷格局。參照中國(guó)造紙年鑒（2013 年）分類(lèi)標(biāo) 準(zhǔn)，特種紙可分為 7 大系列、上千種細(xì)分產(chǎn)品。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019 年食品包裝紙（26.20%）、裝飾原紙（14.86%）、熱敏紙（7.31%）和無(wú)碳紙（7.01%） 的產(chǎn)量占比合計(jì)超過(guò) 50%，品類(lèi)雖多但集中度處于較高水平?？梢园l(fā)現(xiàn)，仙鶴在 每個(gè)特種紙領(lǐng)域均有布局，且產(chǎn)量和質(zhì)量均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。特種紙細(xì)分領(lǐng)域 容量小，頭部廠商采取“以銷(xiāo)定產(chǎn)”模式投放產(chǎn)能，供給端沖擊相對(duì)可控。

受益于以紙代塑進(jìn)程（食品包裝紙）、快遞物流快速發(fā)展（格拉辛紙）以及疫情沖 擊（醫(yī)療包裝紙）等外部利好因素，中國(guó)特種紙產(chǎn)量仍將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì) 2021 年總產(chǎn)量達(dá) 763 萬(wàn)噸，其中食品包裝紙產(chǎn)量達(dá) 265 萬(wàn)噸，貢獻(xiàn)主要增量。

特征三：噸紙盈利能力強(qiáng)

高價(jià)賦予特種紙強(qiáng)盈利能力，定制化服務(wù)保證毛利率穩(wěn)定。通過(guò)對(duì)比特種紙和大 宗紙噸毛利發(fā)現(xiàn)，特種紙噸毛利普遍高于大宗紙，主要原因系特種紙更高的產(chǎn)品 售價(jià)（高成本投入支撐）和穩(wěn)定的毛利率水平（與下游客戶(hù)深度綁定）。特種紙 生產(chǎn)商通過(guò)直銷(xiāo)模式為下游客戶(hù)提供定制化產(chǎn)品與服務(wù)，以此獲得更強(qiáng)的議價(jià)能 力和自主定價(jià)能力，從而可將成本壓力順暢向下游傳導(dǎo)、保持盈利的穩(wěn)定性。