央企再融資會帶來哪些超額收益？

央企再融資，有望獲得“事件 性”超額收益。

1.22Q4 以來，央企的再融資往往能帶來“事件性”的超額收益

22Q4以來，央企再融資預(yù)案后，“事件性”超額收益明顯增加。從央國企的 再融資規(guī)模來看，去年4季度以來并沒有明顯的提升，顯示：實現(xiàn)央國企重估，降 低股權(quán)融資成本，減少國有資產(chǎn)流失風(fēng)險，是大規(guī)模再融資的前提條件。另一方 面，22Q4以來的央企再融資事件，基本都能帶來階段性的超額收益——我們測算 了再融資預(yù)案公告當(dāng)天及之后30個交易日的超額收益數(shù)據(jù)，可以看到，再融資預(yù)案 之后：（1）央企能夠獲得較為明顯的超額收益；（2）國企和民企的超額收益都不 明顯。

2.22Q4以來，央國企周期股的再融資規(guī)模和超額收益均顯著提升

融資規(guī)模：央國企周期行業(yè)的再融資規(guī)模明顯上升。我們對比各類性質(zhì)企業(yè)的 22Q4融資規(guī)模與18Q1-22Q3季度平均融資規(guī)模，可以看到：無論是融資額還是融 資事件數(shù)，石油石化、輕工制造、房地產(chǎn)、銀行、建筑和通信等行業(yè)，22Q4央國 企的融資規(guī)模都較為明顯地擴(kuò)張。

超額收益（央企）：輕工制造、建筑裝飾、銀行等央企行業(yè)，在再融資預(yù)案后 有望獲得“事件性”超額收益。我們對比央企細(xì)分行業(yè)，22Q4再融資后的超額收 益和18Q1-22Q3再融資后的平均超額收益，可以看到：輕工制造、建筑裝飾、銀行 在預(yù)案公告日當(dāng)日超額收益弱于往年，但后10至后30交易日超額收益均超過往年且 始終位列超過往年超額收益最多的四個行業(yè)之中，這三個行業(yè)的央企在再融資預(yù)案 后1個月內(nèi)能夠持續(xù)獲得超額收益。

超額收益（國企）：有色金屬、食品飲料、輕工制造行業(yè)，在再融資預(yù)案后有 望獲得“事件性”超額收益。用同樣的方式對比國企22Q4以來和18Q1-22Q3再融 資后的超額收益，可以發(fā)現(xiàn)：有色金屬在預(yù)案公告日當(dāng)日、后20和后30交易日超額 收益高于往年，食品飲料、輕工制造在預(yù)案公告日后10至后30交易日超額收益高于 往年，這三個行業(yè)的國企在再融資預(yù)案后1個月內(nèi)有較大概率能夠持續(xù)獲得超額收 益。