華豐科技如何打造長期競爭力？

技術突破疊加客戶優勢，打造長期競爭力。

1.多項技術構筑企業護城河

公司核心技術優勢突出，多項技術填補國內空白，構筑企業護城河。華豐科技是我 國率先從事電連接器研制和生產的核心骨干企業及高新技術企業，形成了系統互連、高 速傳輸、高壓大電流、高頻、耐環境、先進的連接器制造等核心技術，使得華豐科技在 行業競爭中處于獨特的優勢地位，產品性能、可靠性、安全性、外觀等得到客戶認可。

1）防務連接器業務 公司以“系統”為核心，致力于成為受人尊重的系統互連供應商，同時聚焦無人機、 無人車、無人艇及彈載系統，實施技術領先戰略。系統互連產品是一個集成智能連接產 品、高速連接產品、電磁防護連接產品、微系統互連產品、系統互連集成產品等產品與 技術的一個集成化產品與系統，其具備低成本、輕量小型化、維修更換便利、高安全性 等優點。目前公司建立的系統互連產品設計團隊能夠進行全流程系統互連產品的研發， 擁有浮動盲插補償、耐多綜合環境應力、抗高強度電磁脈沖環境等核心專利技術，現擁 有系統互連技術相關發明專利 9 項，實用新型專利 11 項，并制定了多項相關國家標準 和國家軍用標準，其中《電連接器數據傳輸性能測試方法》填補了國內的標準空白。

公司生產的水密性連接器已廣泛應用于我國最先進的潛艇、無人水下攻擊艇、直升 機吊放聲納等，滿足水下 7000 米使用需求。深水連接器是整個海洋工程儀器設備、工 程系統、網絡中的關鍵點，它們直接決定了系統網絡的工作壽命、性能及可靠性。公司 在深水密封連接器研制方面有近 40 年歷史，2003 年與研究所合作參與了“7000 米載 人潛水器關鍵技術研究專題-深海水密連接器研制”。公司擁有國內先進的連接器設計 制造技術，尤其是玻璃封結制造技術、高可靠接觸件制造技術、表面處理技術等，確保 了華豐科技連接器性能高、安全可靠、環境適應性強、維修維護便捷等綜合競爭優勢。 通過技術研究和產品研發，公司形成了深水密封連接器批產能力，為目前開展的萬米級 深水密封連接器的研制奠定了基礎。

公司完成了毫米波及大功率數字化設計平臺建設，全面實現高頻連接器的正向開發 設計，目前，公司射頻連接器工作頻率已達到 110GHz。公司已完全掌握板間多通道無 纜化射頻陣列傳輸、低矮板間射頻傳輸、模塊化射頻傳輸、大功率射頻傳輸、集成化應 用等設計技術，通過高精度加工設備和合理的工藝方法，解決了毫米波同軸連接器超小 型精密零件加工、薄壁精密絕緣子模具設計及注塑成型、相位一致性調試等工藝難題， 保證了產品質量的一致性。

公司的高溫連接器產品工作溫度可達 500°C 以上，同時具有氣密性（空氣漏率≤1 ×10-9Pa.m3/s），耐鹽霧能力達 500h。高溫連接器是指工作在高溫環境下，進行信 號傳輸的連接器，主要需解決常規連接器在 300℃以上的高溫環境下無法保持可靠接觸、 喪失電氣性能的問題。目前，高溫連接器的國內需求市場旺盛，主要依賴于進口產品解 決，以美國和丹麥的產品為主，產品的性能優異，可靠性高，但價格高昂，供貨周期長， 售后服務保障性較差。公司產品適用于航天、航空等尖端領域的航空發動機、油氣管道 等設備，以及核能領域的核反應堆、核燃料回收等工程，為溫度傳感系統、壓力傳感系 統、儀表控制系統配套。

2）通訊連接器業務 歐美企業一直是高速連接器行業主要參與方，形成高度市場壟斷。現階段高速傳輸 是在傳輸速率大于 10Gbps 及頻率大于 50MHz 條件下，實現數字化信號高速地在傳輸 介質中從一個數據處理單元到另一個數據處理單元的移動過程。一般來說，目前高速背 板連接器的數據傳輸速度分為三個檔次，28Gbps，56Gbps 以及 112Gbps。歐美企業 在 5Gbps 速率產品前通過統一標準占領市場，這種方式給了國內企業國產化替代的空 間，因此在 10Gbps 速率后歐美企業采用了專利互授，通過形成技術和專利壁壘來實現 市場壟斷，在 2006 年后相繼推出了 6.125Gbps、10Gbps、25Gbps 三代產品，在 2017 年前均實現了其對市場的高度壟斷。在高速背板連接器 56Gbps 以上的高端應用領域， 目前還是只有一些主流國際大廠能把握好超高速下連接器高密的平衡點，并實現量產化。

目前僅有華豐科技、慶虹電子、中航光電實現了 56Gbps 高速背板連接器量產，且 基本完成了 56Gbps 及以下產品的替代工作，在 112Gbps 以上推出自主界面產品。在 通訊業務市場方面，公司將以高速背板產品為拳頭，主打 56Gbps 產品，拓展 112Gbps 產品，開發 224Gbps 產品，覆蓋頭部客戶的現在及未來 ICT 規劃。公司 2019 年開發 出了 10Gbps、25Gbps 速率的高速背板連接器并順利實現了量產，2020 年公司研發的 56Gbps 背板連接器產品也已通過客戶認證，并已在華為設備中大批量使用。根據公司 招股說明書數據顯示，公司 2021 年高速背板連接器業務國內市場占有率超過 3%；2022 年公司高速背板連接器業務的國內市場占有率預計超過 5%。

高速背光板有望貢獻通訊領域最大增量。公司高速背板連接產品于 2019 年開始投 產，由于新品產量、生產效率、良率存在爬坡過程，經濟效益未能完全釋放。隨著 2020 年高速背板產銷量的快速增長，高速背板連接器的毛利率水平在 2020 年得到了較大提 升。但由于華為的通訊業務受國際政治形勢、海外市場準入、關鍵物料供應等因素的進 一步影響，2020 年下半年起，尤其 2021 年度其向公司采購的高速背板連接器數量及 金額下降，高速類產品的毛利率受新增設備產線開工率不足、固定資產分攤增長的影響 同步出現增速放緩甚至倒退的情況。2022 年以來，在國家政策支持及通訊數據傳輸速 率要求不斷提升的需求推動下，同時隨著華為 ICT 業務的恢復，公司高速連接器的銷量 及收入明顯回升，規模及效率的提升推動毛利率水平的大幅提升。

3）工業連接器業務 公司圍繞上汽通用五菱、比亞迪等重點客戶，進一步完善產品布局，提升連接器、 PDU 以及線束的精益制造能力。公司順應行業發展趨勢，強化新能源汽車領域的產品 研發及產品供應能力，持續拓展新能源汽車核心部件市場。 在高壓大電流方面，公司技術上已與國外一線公司實現同步。公司從 2006 年起開 始進行高壓傳輸技術的研發，2009 年開發出了耐高壓 60kV 的高壓連接器及組件并順 利實現了量產，2018 年研發的 80kV 高壓連接器及組件產品也已通過客戶樣機試驗驗 證。目前公司正憑借先進的產品、較低的方案成本以及貼近客戶、反應靈活等優勢，逐 步擴大高壓連接器市場份額，打破了高壓連接器被國外巨頭壟斷的局面，解決了我國企 業在此領域受制于人的問題，提高了我國關鍵零部件的自主保障能力。

2.研發投入打造長期競爭力

公司研發能力突出，長期高研發投入保障公司具有高競爭潛力。截至 2022 年底， 公司擁有專利 409 項，其中發明專利 63 項，對標營業收入同量級的幾家公司，華豐科 技專利數遙遙領先。近 3 年公司新增授權專利 279 項，通過省部級科技成果鑒定項目 8 項，累計研發投入約 2.92 億元，項目成果產業化實現銷售收入穩步提升，累計核心技術產品收入占比超過 80%。與行業龍頭公司相比，公司最近一年研發投入占營業收入的 比重居于高位。公司主導制定的標準超過 30 項，包括 IEC 國際標準 1 項，國家標準及 國家軍用標準 17 項。2020-2022 年公司平均研發費用率達 9.58%，在同行業可比公司 中處于較高水平。

公司對于產品技術持續鉆研，在應用領域不斷探索使公司成為連接系統產品研發和 生產能力領先的企業之一。在研發方面，公司研發模式可分為技術驅動的前沿技術預研 和市場驅動的產品研發兩大類。其中，技術驅動的前沿技術預研主要針對未來裝備需求 和技術發展方向，組織團隊進行預先研究；市場驅動的產品研發主要是以重點客戶等核 心服務對象的需求為研發的重要導向，考慮各類設備設計和應用需求進行研發。

3.客戶穩定圈定核心層

下游客戶資源穩定，公司在防務、通信、工業領域與龍頭企業連接緊密，緊跟下游 發展趨勢，有望提升自有品牌認知度和業內地位，實現快速增長。公司以重點客戶（如 華為、整機廠、研究院所等）等核心服務對象的需求為研發的重要導向。下游行業的領 軍企業代表了對連接器的主流需求和前沿需求，反映下游行業的整體趨勢，連接器供應 商與這些核心客戶合作，能夠緊跟下游行業的發展趨勢；其次，連接器供應商可將與下 游領先企業合作的技術、產品和服務經驗輻射到整個客戶群中，提升自有品牌的認知度， 穩固和提高業內地位，提高市場占有率，實現快速增長。

在防務領域，客戶涵蓋航天科工、中國電科、中國兵工等航空航天及防務單位，客 戶黏性強，形成了較強的市場和客戶壁壘。防務行業屬于特殊的經濟領域，防務行業具 有較高的資質壁壘，防務企業對配套商有一套嚴格的認證程序，裝備一旦定型，一般不 會輕易更換配套商。防務行業同時具有較高的技術壁壘，具體體現在技術領域的尖端性、 產品定型程序的復雜性、以及產品質量要求的嚴格、可靠性三個方面。

一般客戶對于連 接系統產品有專門的技術、質量、商務管理團隊，從初步接觸到成為客戶的正式供應商 體系，會經歷接觸、技術交流、商務體系、質量體系、技術體系等多方面的審核，進入 供應商體系的時間比較長。供應商一旦進入客戶供應鏈體系，這類客戶不會輕易變更產 品采購渠道，這樣供需雙方能保持長期、穩定的合作關系。因此，連接器行業的先發企 業憑借與下游客戶保持長期、穩定的戰略合作關系，形成了較強的市場和客戶壁壘。防 務連接器行業存在資質、技術雙重壁壘，競爭格局穩定。

在通訊領域，華豐科技為華為、中興等大型 5G 設備制造商長期配套，并成為其核 心供應商，隨著華為 5G 建設進程推進，公司產品有望輻射整個通訊行業。就單一客戶 而言，華豐科技已成為我國最大的通信設備制造商華為的高速背板連接器兩大國內供應商之一。2019 年，公司高速背板連接器的技術及產品日臻完善，并實現對華為的批量 供應。隨著華為 5G 建設進程推進，數據中心、交換機、服務器等設備的 5G 應用愈發 廣泛，華為對華豐科技的采購金額大幅增長。

根據招股說明書，2019 年至 2022 年， 華為一直位列公司第一大客戶，來自華為技術有限公司的銷售收入分別為 0.89 億元、 2.48 億元、1.39 億元和 2.61 億元，占營收的比重分別為 16.77%、34.35%和 20.36%、 26.57%。未來在通訊業務市場方面，公司有望從信號傳輸交換進一步拓展到計算、存 儲等 5G 應用領域，聚焦華為、中興、浪潮、新華三等頭部客戶，并輻射整個通訊行業。

在工業領域，華豐科技的主要客戶包括比亞迪、上汽通用五菱等新能源汽車廠商以 及中國中車等軌交設備制造企業，電動化趨勢將有力提振高速高壓連接器需求。傳統燃 油車的連接器包括低壓連接器和高速連接器兩類，以電動和混動汽車為代表的新能源汽 車的連接器包括低壓連接器、高壓連接器和高速連接器三類。在汽車電動化的趨勢下， 不同于傳統燃油車 14V 以下的工作電壓，三電系統要求更大功率的高壓系統支持，如 60V-380V 多的電壓等級、10A-300A 多的電流等級傳輸，催生了高壓連接器的新需求， 高壓連接器屬于新能源電動車的完全新增量；在汽車智能化的趨勢下，隨著車聯網和智 能駕駛的發展，需要更多更快的數據流量支持，如車內外攝像頭、各式雷達、車聯網等 應用，有力提振了高速連接器的需求。

目前公司產品品類豐富、品種齊全，部分產品上的技術優勢居于行業前列，但與行 業領軍企業的規模存在較大的差距。一方面，莫仕、安費諾、泰科等國際領先企業品牌 知名度更高，占據了大部分高端市場；另一方面，國內主要競爭對手中航光電、航天電 器 2022 年營業收入分別達到 158 億元、60 億元，遠超過公司的同期收入規模。對標 六家同業公司，從總資產來看，公司的資產位于第七，從營業收入和歸母凈利潤來看， 公司位于第六，從職工人數來看，公司的職工人數相對于同業參與公司較多，位列第五。

對標可比公司，公司的費用率偏高，規模效應尚未充分體現，隨著公司營業規模擴 大，費率有望進一步改善，公司盈利能力具有較大提升空間。2022 年，公司的銷售費 用率為 4.36%，管理費用率為 9.95%，財務費用率為 0.61%，研發費用率為 8.42%； 2021 年，銷售費用率為 3.89%，管理費用率為 10.08%，財務費用率為 1.23%，研發 費用率為 10.17%。2022 年相較于 2021 年費率控制水平持續提升，有望進一步釋放盈 利空間。

4.募投項目釋放未來空間

4.1募投項目助力高精尖高附加值產品的產業化

公司募集資金投資項目以完善現有業務體系，助力高精尖高附加值產品的產業化。 本次募投項目具體包括綿陽產業化基地擴建項目、研發創新中心升級建設項目以及補充 流動資金項目。本次募集資金投資項目是對現有業務進行的產業化擴展，對現有研發能力的升級，有利于公司進一步增強研發實力以及高精尖高附加值產品的產業化，助力公 司核心競爭力的提升。

綿陽產業化基地擴建項目主要布局高端通訊類連接產品，以期搶占前沿高端市場。 由于初始整體設計產能有限，高速發展的下游需求和產品技術迭代帶來的制造難度和周 期的上升，導致公司場地、裝備的不足逐漸成為制約公司發展的關鍵瓶頸。綿陽產業化 基地擴建項目擬對綿陽產業化基地進行擴建，資金主要用于建設投資、設備購置及安裝 費，以提升產能滿足市場需求，進一步發揮規模效應，項目達產年預計新增連接器產品 產能 710.00 萬件/年。其中，通訊類連接器市場空間巨大，通過募投項目主要布局 56Gbps 和 112Gbps 的高端通訊類連接產品，以期搶占前沿高端市場。

研發創新中心升級建設項目有助于優化研發組織架構，吸引聚集高端人才。研發創 新中心升級建設項目約 65%的資金將用于設備購置及安裝費，擬配套引進連接器研發工 作開展所需軟硬件，全面升級現有技術中心軟硬件水平和數量，并增配部分中高端技術 人才，進一步夯實公司技術中心人才基礎，助力公司各項研發工作的順利開展。通過研 發中心升級建設，搭建更為完善的研發軟硬件環境和平臺，建立職責明確、管理高效的 研發組織架構，吸引聚集大量行業高端人才，是確保公司中長期研發工作順利開展，助 力公司長遠發展的必然選擇。

補充流動資金項目有利于降低財務風險，增強公司供貨能力。補充流動資金項目可 一定程度緩解公司因經營規模擴大而產生的對營運資金的迫切需求。流動資金到位后， 一方面可以減少公司財務費用，降低資產負債率，優化財務結構，降低財務風險，另一 方面也可以保證原材料供應，穩定產品供貨周期，增強供貨能力，提升公司綜合競爭力。

4.2產銷率表現良好，未來成長可期

主營產銷率表現良好，未來產銷量有望快速增長。2019-2021 年防務類連接器產銷 量持續增加，產銷率維持在 90%以上，其中 2020 年產銷率下降主要系產品交付不及預 期，銷售周期拉長；2019-2021 年，通訊類連接產品產銷量逐年下降，主要系二次電源 針類電源連接器產銷量下降較多導致，2022 年，受益于華為的運營商業務的恢復，高 速背板連接器產量增長較多，帶動了通訊類主要連接產品的產能利用率提升，同時， 2mm 印制板連接器適當增加了備貨導致通訊類產品的產銷率總體略低；工業類連接產 品產量逐年上升，2020 年銷量下降主要系軌道交通類連接器交付不及預期，銷售周期 拉長所致，2021-2022 年產銷率均在 95%以上。

隨著募投項目放量，各類產品有望迅速拉伸產能。2021 年及 2022 年，公司防務 類連接產品產能利用率分別為 97.80%和 81.70%，工業類連接產品產能利用率分別為 99.77%和 113.25%，整體產能利用率處于較高水平；受短期行業波動影響，通訊類連接產品產能利用率暫處低位。根據招股說明書披露，隨著 2024 年募投項目竣工投產， 項目達產年預計新增連接器產品產能 710.00 萬件/年。其中：通訊類產品產能 400.00 萬件/年、防務類產能 180.00 萬件/年、工業類產品產能 130.00 萬件/年。通訊類連接 器產能擴張主要針對 56Gbps 和 112Gbps 的高端通訊類連接產品，有望打造高端通訊 連接器“拳頭產品”。