華豐科技防務類連接器產品布局分析

防務連接器產品增勢不變，或將迎來業績改善。

1. 資質進入門檻高，60 年行業積累鑄就高技術壁壘

防務連接器行業存在資質、技術雙重壁壘，競爭格局穩定。防務企業對配套 商有一套嚴格的認證程序，裝備一旦定型，一般不會輕易更換配套商。 公司技術積累深厚，產品處于國際領先水平：技術方面，公司具有 60 余年 的防務互連技術沉淀和綜合優勢，產品體系覆蓋全面，產品層次豐富，可提供復 雜系統的互連整體解決方案。從 1980 年開始，公司先后為航天發射系統、運載 火箭系統、航天服系統、載人飛船系統、測控通信系統、空間應用系統、空間實驗 系統和著陸系統等大量配套，特別是航天服上的連接器為獨家研制生產。公司已 完成防務信息系統連接器統型標準科研項目 1 項，主導或參與制定了十余項國家 標準及國家軍用標準。

公司開發的 FMC 系列高速數據連接器、JVNX 系列高速 總線連接器、JH 系列耐環境連接器等產品技術指標達到國際先進水平，FMC、 JVNX 等系列連接器實現了國產化替代。2010 年前后，公司在國內首次提出了系 統互連的概念,并建立起了基于信息安全、高速傳輸、微型輕量化和智能連接的多 信號集成系統互連技術體系。公司開發的 VITA 74（國際通用的高速總線標準） 系列產品性能指標已達到國內外同行業頭部企業水平，達到了國內領先水平，FMC、 JVNX 等系列產品在環境適應性及性能指標方面達到或超過國外同類產品水平， 達到了國際先進水平，其中 FMC 系列產品已應用于我國空間站項目。針對系統 互連產品，需要供應商以系統思維從整機互連架構角度考慮，與整機客戶深度融 合進行聯合設計，對連接器廠商的技術廣度和深度、研發經驗、前沿技術開發能 力、產品體系健全程度、加工制造能力、檢測能力等提出了較高的要求。目前，具 備系統互連產品開發能力的企業集中在少數連接器生產企業，主要包括公司、中 航光電、航天電器。

在單一防務連接器方面，公司的產品包括高溫連接器、耐海洋環境連接器、 宇航類連接器、核電類連接器、深水密封連接器等特種耐環境連接器，以及較為 成熟的通用標準化產品。相關技術水平已達到國內同行業頭部企業的水平。 在組件方面，公司從最初研制連接器時即已同步研制帶線連接器產品，并于 2013 年成立了防務線纜組件研發團隊，在產品設計、檢測、產品具體應用等方面 均具備較強的實力。 國內防務市場行業集中度提升，公司占據市場領先地位：根據華經產業研究 院數據顯示，我國軍用連接器行業集中度明顯提升，前五大軍用連接器廠家市場 占比總和從 2013 年的 59%提升至 2019 年的 79%。2020 年，前四大市占率已經 達到 76%，馬太效應顯著。2020 年，公司市占率為 6%，僅次于中航光電、航天 電器，市場位置相對靠前。

2. 占據公司營收主體地位，毛利率貢獻率高

防務類連接器產品占據公司主營業務收入比例較高，2021、2022 年分別為 49.64%、41.47%。同時防務類連接器毛利率水平較高，期間一直維持在 50%以 上。2020 -2022 年，公司業務中防務類連接器毛利率貢獻率最大。2022 年，防務 類連接產品、通訊類連接產品、工業類連接產品毛利率貢獻率分別為 22.02%、 4.78%、3.03%（毛利率貢獻率=某類業務收入占比*該類業務毛利率）。 同時，2020-2022 年，國防類型客戶包括中國航天科工集團有限公司下屬單 位、中國航天科技集團有限公司下屬單位、中國兵器工業集團有限公司下屬單位， 均曾成為公司前五大主要客戶。客戶規模較大，對公司的回款穩定起到支撐作用。

3. 防務類連接器需求增長趨勢不變，未來有望持續向好

政府規劃導向明確，國防開支持續上升：我國強調科技強軍，堅持機械化信 息化智能化融合發展，加快武器裝備現代化。2004 年以來，我國公共財物支出-國 防長期保持增長趨勢。2016 年開始，同比增長速率長期穩定在 7%左右。2023 年， 我國國防支出高達 15805.08 億元。國防部披露數據，2024 年全國一般公共預算 安排國防支出 1.69 萬億元，比上年執行數增長 7.2%，其中：中央本級支出 1.67 萬億元，比上年執行數增長 7.2%。

軍隊現代化建設仍在途中，市場需求增長空間仍存：根據展帥的《基于機器 視覺的軍用連接器插針偏斜檢測技術研究》，作為武器裝備中大量應用的基礎元 器件之一，在航空、航天、電子、兵器和船舶等各個軍事領域都起著非常重要的作 用。在某一個型號任務中，有 3400 多套各類電連接器用于地面設備中；一架現代 戰機，每架次配套的電連接器近千套，一架大型客機需配套 4000 余套；神舟飛 船，推進艙和電源系統中就有 500 多套電連接器。空軍方面現代化建設目標明確 指出 2035 年初步建成現代化戰略空軍，本世紀中葉全面建成世界一流戰略空軍。 根據 FlightGlobal 統計數據，2022 年我國戰斗機+轟炸機數量約為 1571 架，而美 國戰斗機+轟炸機數量超過 2740 架，數量差距明顯。 根據蒂爾集團預測，2019-2028 年全球軍用無人機市場將以 5.36%的年均復 合增長速度持續增長。2024 年預計市場規模為 122 億美元，2028 年預計市場規 模將達到 148 億美元。此外，根據 SIPRI 數據，2010-2020 年我國無人機系統占 全球軍貿市場比例約為 17%，僅次于以色列和美國。

公司研發持續投入，未來產品迭代跟隨：根據公司 2024 年中報，公司累計在 研項目規模達到 7.91 億元，其中國防重點在研究項目金額規模累計超過 1.59 億 元，累計投入超過 1.1 億元，當期投入約 0.18 億元。這將有助于公司在未來的技 術更新中保持領先地位。

公司軍用連接器產品市占率靠前，下游客戶相對優質，同時持續的研發投入 也將對公司未來的競爭力形成支撐。隨著我國軍隊現代化程度加深，軍隊信息化 進程逐步推進，我們判斷，防務連接器需求會呈現出進一步上漲的趨勢，而公司 也有望充分受益。