華豐科技發展歷程、股權結構、營收及戰略布局分析

深耕電連接器鑄就行業領先，自主創新引領行業發展。

1、從技術引進到自主創新，國資控股華為哈勃投資入股

深耕連接器 60 余年，從技術引進到自主創新引領行業發展。公司自 1958 年設 立以來，一直專注于光、電連接器及線纜組件的研發、生產、銷售，并為客戶提 供系統解決方案，是我國率先從事電連接器研制和生產的核心骨干企業及高新技 術企業，具備 60 余年連接器領域的技術沉淀和綜合優勢。早在 1958 年，公司 率先引進前蘇聯標準的連接器生產線和技術，開啟連接器中國制造的大門。1984 年，公司引進美國軍用標準連接器生產線和技術。2016 年公司制定電源連接器 IEC 國際標準，實現由技術引進到自主創新、制定標準的跨越。2020 年，華豐 有限改制為股份有限公司，已經成為全球光電連接器及互連方案的優質供應商。

國企改革激發內部經營活力，2023 年科創板上市。公司源自 1958 年成立的全 民所有制企業國營華豐無線電器材廠，上世紀 90 年代，華豐廠先后進行了包括 設立股份有限公司、組建華豐企業集團的嘗試，但未取得成功，直至 2000 年登 記為華豐企業集團有限公司。公司前期由于歷史遺留問題發展受限，直至 2018 年開始公司進行一系列國有企業改革解決歷史包袱，推進存續分立、兩期員工持 股計劃、兩期引入戰略投資者等，解決資產負債率過高及骨干人才激勵問題，激 發公司內部經營活力。2020 年公司變更為股份公司，2023 年完成科創板上市。

股權結構集中，綿陽市國資委控股。截至 2023 年報，四川長虹電子控股集團直 接持有公司 31.61%股份，并通過四川電子軍工集團及四川長虹創新投資間接控 制公司約 10.05%的股份，合計控制約 41.66%股份，為公司的控股股東。長虹 集團的股東為綿陽市國資委（持股 90%）與四川省財政廳（持股 10%），具有 國資背景。華為旗下的哈勃投資持有公司 2.95%股份。公司分別于 2019 年、2021 年實施員工持股計劃，截至 2023 年共 289 名員工通過共青城華飛投資、華知投 資等 10 家持股平臺間接持有公司 16.45%的股份。公司擁有華豐互連、華豐軌 道、江蘇信創連、互連創新、華芯鼎泰、柳州華豐、華豐軌道（長春）等多家控 股子公司。

核心管理團隊產業積淀深厚，專業能力突出。董事長楊艷輝歷任四川長虹電器股 份有限公司多媒體產業公司戰略合作總監、新渠道業務總監，四川長虹教育科技 有限公司董事，長虹集團軍工總監，董事吳學峰、劉太國等分別曾擔任中國電子 元件行業協會副理事長與四川長虹器件科技有限公司總經理，財務負責人周明丹 曾任長虹集團財務部副部長。核心管理團隊有多年產業、財務經驗積累，行業積 淀深厚。

2、營收實現高速增長，盈利能力有望持續改善

營收實現高速增長，業績有望回暖。2019-2023 年，公司營業收入復合年均增長 率 14.34%，主要系防務業務規模擴大，通訊業務增長所致。2023 年公司營收為 9.04 億元，同比下降 8.17%，歸母凈利潤實現 0.72 億元，同比下降 26.74%， 主要受十四五中期調整防務批產訂單下降與客戶需求影響，防務、通訊業務下滑。 2024 年 Q1 公司營收為 2.26 億元，同比增長 26.48%，歸母凈利潤為 0.10 億元， 同比下滑 11.20%，主要系防務需求較低，通訊業務已驗證通過尚未量產。

公司費用率穩中有落，盈利能力有望改善。公司費用率整體呈現下行趨勢，費用 管控水平較好。2023 年由于收入下滑費用剛性，費用率略有提升。2023 年公司 銷售/管理/財務/研發費用率分別為 4.00%/13.06%/-0.39%/10.43%，同比變化 -0.36/3.11/-1.00/2.01pct，管理費用率和研發費用率有所提升主要系公司投資控 股子公司管理人員增加以及持續加大高速線模組研發投入。2023 年公司毛利率 27.44%，同比下降 2.45pct，主要系收入規模下降及產品銷售結構變化；凈利率 7.44%，同比下降 2.37%，主要系毛利率下降及新產品研發投入持續增加。公司 業績短期承壓，隨通訊業務高速線模組放量，公司收入及利潤有望顯著提升。

防務、通訊與工業業務三輪驅動，防務產品拉升整體毛利率。2022 年公司防務 類、通訊類、工業類連接產品主營業務收入占比分別為 41.47%、37.25%、19.96%， 營收結構較為穩定。受下游防務批產訂單下降等影響，公司防務類業務短暫下滑，而通訊類業務受下游 AI 需求爆發呈現高景氣度，工業類業務伴隨軌道交通和新 能源汽車市場需求穩定增長。從分業務毛利率水平來看，2019-2022 年，公司防 務類和通訊類產品毛利率水平穩中求進，分別從 2019 年的 50.06%、-0.01%上 漲為 2022 年的 53.10%、12.85%。工業類產品毛利率有所下滑，從 19.54%下 降到 15.16%。其中，防務業務毛利率高于整體毛利率，持續拉動公司收入增長。

3、“一體兩翼”戰略布局，持續加大研發創新投入

以防務為核心、通訊與工業并重的“一體兩翼”戰略布局。在防務領域，公司具有 60 余年的防務互連技術沉淀和綜合優勢，產品體系覆蓋全面，產品層次豐富， 可提供復雜系統的互連整體解決方案。在通訊領域，公司于 2016 年和 2018 年 分別作為獨家建設單位承擔了國家工信部“強基工程”和國家發改委重大專項工程， 在高速背板連接器領域突破了國外龍頭企業對于 10Gbps 及以上速率高速背板 連接器技術封鎖。在工業領域，公司在軌道交通業務開發了覆蓋整車/整機用的 互連產品，完全滿足 IEC 等國際標準；在新能源業務，公司開發了車載高壓連接 器及線束、充電接口連接器、BDU/PDU 充配電系統總成及控制模塊。

圍繞高速互聯持續創新，形成具備核心競爭力的產品。公司在“高速”和“系統”兩 方面進行了大量創新研發工作，形成具有核心競爭力的產品系列。“高速”方面， 公司持續開展更高傳輸速率、更多應用場景的高速連接器研制，主要研制的產品包括：應用于無線傳輸通信系統設備的 224G 高速背板連接器，將公司高速連 接器產品傳輸速率從 112Gbps 提升到 224Gbps；應用于自動駕駛、智慧座艙 的車載高速連接器，將產品應用領域拓展到新能源汽車領域。“系統”方面，公司 持續以創新的無纜化、總線化、智能化、無線化互連理念推動整個行業和應用領 域互連方式和互連構架的變革，首創無纜＋高速＋安全＋智能的連接系統。

持續加大研發投入，專利數量迅速增長。公司注重研究開發與產品創新，積極打 造核心競爭力，其研發費用率處于行業前列。2023 年公司研發費用率 10.43%， 同比增長 2.01pct，主要系公司持續加大高速線模組研發投入，研發人數及工資 費用增加所致。截至 2023 年底，公司累計獲得專利授權 610 項，其中發明專利 133 項，2023 年新增授權專利 103 項，其中發明專利 69 項。公司高度重視專利 申請和成果轉化，通過申請專利對自主知識產權進行保護。