華豐科技發展歷程、股權結構、產品矩陣及收入分析

領先的光電連接器及互連方案供應商。

1.深耕連接器六十載的領先廠商

60 余年專注連接器賽道，研發、生產能力扎實。公司自 1958 年成立以來，一直專注 于光/電連接器及線纜組件的研發、生產、銷售，并為客戶提供系統互連解決方案， 是我國率先從事電連接器研制和生產的核心骨干企業及高新技術企業。公司始終以 連接產品為核心，持續開發迭代，具備完整研發和供應能力。 “一體兩翼”產品布局廣泛，公司成長空間廣闊。公司為我國通訊、防務、工業等行 業配套大量連接器產品，建立起以防務業務為核心、通訊業務與工業業務并重的“一 體兩翼”戰略布局。近年來，全球連接器市場總體呈平穩增長趨勢，且應用領域分布 較為集中。2023 年全球連接器實際銷售額為 818.54 億美元。截至 2023 年公司招股 說明書發布，公司所涉及的下游領域市場份額占 58.28%。 引進技術自研轉化，軍轉民戰略拓展業務。公司自設立以來，始終專注于連接器領域， 從防務領域起家沉淀互連技術和綜合優勢。上世紀 80 年代，公司依托軍工技術實施 “軍轉民戰略”，進入民用通訊領域。從技術引進到自主創新，再到為全球提供互連 技術服務，公司發展主要經歷三個階段：

1）引進標準技術階段（1958-2003）：先后引進前蘇聯以及美國軍用標準的連接器生產線和技術，開啟連接器中國造的大門。其后生產的符合 MIL 標準的連接器因可靠 的質量成為中國各型裝備的標配產品沿用至今； 2）自主創新、制定標準階段（2004-2020）：逐漸形成“一體兩翼”格局，同時開始 研發核心的系統互連技術和高速傳輸技術，制定電源連接器 IEC 國際標準； 3）體制改革、快速突破階段（2021-至今）：公司改制為股份有限公司，徹底解決歷 史遺留問題，匯集優勢資源重點研制“高速”產品和“系統互連”整體解決方案，培 育公司單項冠軍產品，提升公司核心競爭力，盈利能力快速上升。

2.國資控股保駕護航，哈勃參股戰略協同

股權結構穩定，國資控股助力長遠發展。截至 2024 年一季度末，四川長虹電子控股 集團通過直接方式持有公司 31.61%的股份，是公司的控股股東。綿陽市國資委持有 長虹集團 90%的股份，是公司實際控制人。2019 年，綿陽市國資委出具文件，協助徹 底解決公司歷史遺留問題，為長遠發展奠定堅實基礎。

華為哈勃投資參股，全面開展業務協同。2021 年，華為旗下公司哈勃投資認購 1358 萬股，持有公司 2.95%的股份。公司與華為建立了長期的業務合作關系，是華為的核 心供應商。作為公司第一大客戶，華為占公司通訊類業務比重超 60%，在智能化引領 下對連接器的需求將進一步拓展。公司與哈勃投資簽署《戰略合作框架協議》，助力 與華為全面開展業務合作。

員工持股機制完善，綁定利益共同體。公司于 2019 年、2021 年兩次實施員工持股， 綁定核心技術人員及中高層管理人員。2023 年度，因股權激勵計劃確認股權支付費 用 153.56 萬元，員工持股人數占比達 13.01%，通過 10 家員工持股平臺，持股數量 占總股本 16.45%。通過股權激勵綁定員工與公司利益，有望調動員工積極性，助力 公司更好發展。 管理層深耕專業領域，行業內關系穩固。公司董事長楊艷輝扎根行業多年，有豐富專 業經驗及管理經驗，兼職控股股東及關聯方董事長、執行董事等職務，與關聯方協同 緊密。吳學鋒、劉太國、尹繼等董事專業背景深厚，長期工作經歷，對行業了解透徹， 其中吳學鋒先生擔任中國電子元件協會副理事長，助力公司及時把握行業發展方向。 核心成員長期任職管理層，公司發展穩定。

3.“一體兩翼”布局，產品矩陣豐富

連接器是電子電路中的連接橋梁，是系統重要的基礎電子元器件。其作用是連接兩 個電路導體或傳輸元件，為兩個電路子系統提供一個可分離的界面，實現電/光信號 的接通、斷開或轉換，且保持系統之間不發生信號失真和能量損失變化。公司電連接 產品布局覆蓋防務、通訊和工業三大領域。 在防務領域，公司產品分為系統互連產品、防務連接器、組件等三大類別。其中防務 連接器是傳統的單一連接器，組件由多個連接器和線纜構成，系統互連產品是全鏈路傳輸的系統級產品。公司具有 60 余年防務技術沉淀和綜合優勢，部分產品技術指標 達到國際先進水平，FMC、JVNX 等系列連接器實現了國產化替代，也是國內最主要的 防務連接產品供應商之一。

通訊類連接產品分為高速背板連接器、印制板連接器、電源類連接器、射頻類連接 器、光通訊連接器、線纜組件。公司形成了包含多種速率的高速背板連接器系列拳頭 產品，在行業內具有較大影響力和競爭力，已實現對于國內外多家主流通訊設備制造 商的覆蓋。

工業類產品主要在軌道交通和新能源汽車兩大領域進行布局開發。其中軌道交通類 產品主要分為三大產線：軌道交通連接器、電氣車鉤總成、線纜組件；電動汽車類產 品分為兩大產線：BDU/PDU 充配電系統總成、高壓線束。 在軌道交通方面，公司是國內較早為軌道交通提供自主開發并配套連接器及組件的 企業，也是鐵路行業連接器標準的最早參與單位。新能源汽車方面，公司為新能源汽 車三電系統提供高壓線束、充配電系統總成等解決方案和產品服務。

公司優勢產品已配套下游龍頭客戶。公司是我國第一家軍用連接器科研生產型企業， 防務領域扎根深厚，和中國兵器、中國航天等客戶合作歷史深遠。公司突破高速背板 連接器封鎖，與多家通訊設備制造商建立長期合作關系，成為華為、中興的核心供應 商之一。公司在軌道交通領域入局較早，自主開發，為中國中車集團和高速動車組國 產化提供服務。工業領域開拓研發新能源領域連接器產品，配套比亞迪、上汽通用五 菱等客戶。公司對前五大客戶銷售占比超 60%，核心客戶群體穩定。

4.市場開拓初見成效，經營能力持續向上

市場開拓初見成效，營收和歸母凈利潤穩步向上。公司收入從 2019 年 5.29 億元增 長至 2022 年 9.84 億元，CAGR-3 為 23.01%，營收規模實現較快增長。2023 年公司 營收為 9.04 億元，同比下降 8.17%，營收同比下滑主要是系十四五中期調整和客戶 需求影響，防務批產訂單下降，導致防務和通訊連接器收入有所下滑。公司歸母凈利 潤從 2019 年虧損 0.97 億元至 2023 年實現盈利 0.72 億元，盈利能力提升明顯主要 系公司變更為股份有限公司后，持續加大防務、通信和工業等市場開拓力度，業務規 模持續擴大，并于 2021 年實現扭虧為盈。

盈利水平波動上升。2021 年公司綜合毛利率提升明顯，主要系體制改革后業務規模 擴大，尤其是高毛利率、高附加值的防務類產品因國防需求放量增長。2022 年公司 毛利率水平略有下降，主要系通訊類業務收入回升，同時防務類連接器中毛利水平較低的射頻電纜組件銷量占比提升。2023 年綜合毛利率為 27.56%，主要是需求承壓、 業務收入下降，規模效應減弱所致。 營收結構相對穩定，工業類占比逐年上升。目前公司主要收入來源為防務類和通訊類 產品，2020-2022 年通訊和防務類合計營收占比達到 78%以上。工業類產品營收占比 逐步提高，由 2020 年的 11.75%增加到 2022 年的 19.96%。防務連接器受政策影響較 大，通訊業務受下游客戶需求調整較大，收入均容易產生較大波動，工業類產品占比 上升有助于進一步降低營收波動。