中遠海能發展歷程及經營狀況如何？

全球油運龍頭，盈利能力持續改善。

1.深耕油運行業二十余年，油輪船隊規模全球第一

公司深耕油運二十多年，目前為世界級油運龍頭。1994 年 5 月公司前身上海海興輪船成 立，以華東地區油運及干散貨運輸業務為主，同年 11 月公司在香港上市。2016 年公司實 施重大資產重組，將旗下專業從事干散貨運輸業務的中海散貨出售給原中遠集團，同時收 購原中遠集團旗下大連遠洋 100%股權，確定發展主線為油品及 LNG 運輸，并更名為中遠 海能。2018 年公司收購中石油成品油船隊，成為內貿成品油運輸龍頭。公司現已成為全 世界最大的油輪船東，運力覆蓋全球主流油輪船型。

公司是全球最大的油品運輸公司。截至 2023 年 4 月末，公司擁有一支包含各類船型 156 艘，合計 2244 萬載重噸的龐大油運船隊，其中自有運力占比為 96%。按載重噸計，目前 公司自有油輪運力位居全球第一。在公司的油輪船隊中，超大型油輪（VLCC）占比為 70%， 是油運板塊的主力船型。

國務院國資委為實控人，股東背景雄厚。截至 1Q2023，公司實控人為國務院國資委，大 股東為中國海運集團，持股比例為 32.22%，股權結構清晰。實控人及股東的強大背景有 利于公司在集中采購、簽署優惠協議、客戶與航線資源等方面探索更大的發展空間。

2. 外貿油運提供業績彈性，內貿油運及 LNG 業務貢獻高毛利

外貿油運業務是公司第一大業務。2022 年外貿油運營收占比約為 61%，在 2020 年及 2022 年公司抓住外貿油運市場高景氣機會，收入實現較高增速。內貿油運為公司第二大業務板 塊，2022 年營收占比為 32%，且 2018 年以來收入維持較高增速。LNG 運輸為公司第三大 業務板塊，2022 年營收占比為 7%，亦維持穩定增長。

外貿油運提供業績彈性，內貿油運及 LNG 運輸業務持續貢獻高毛利。外貿油運業務毛利波 動較大，2022 年外貿油運業務毛利為 15 億元，同比扭虧為盈，提供業績彈性。內貿油運 及 LNG 業務盈利水平穩健，為公司提供“安全墊”，2022 年毛利額分別為 13.1 億元、6.6 億元。LNG 運輸毛利率水平較高，2018 年以來平均維持在 50%左右，未來公司將積極推進 LNG 業務發展，有望成為新的業績增長點。

3.抓住油運歷史機遇，盈利能力顯著改善

抓住歷史機遇，實現扭虧為盈。2021 年主要產油國產量未見明顯提升，油價較高全球普 遍消化庫存油滿足復蘇需求，削弱了海運貿易量恢復，國際油運市場經歷了歷史罕見的持 續低迷，公司營業收入為 126.99 億元，同比下降 22.5%。在行業遭遇重大沖擊時，公司 計提資產減值準備 49.61 億元，進一步優化資產結構，為下一個景氣周期提前蓄力，當年 錄得凈虧損-49.75 億元。2022 年公司抓住國際油運市場機遇，合理調配船型運力，實現 營業收入 186.58 億元，同比增長 46.9%，歸母凈利潤 14.57 億元，實現扭虧為盈。1Q2023 公司實現收入 56.31 億元，同比增長 61.91%；實現凈利潤 11 億元，同比增長 4273%。

公司毛利率基本穩定在 16%以上。2022 年公司毛利率為 19%，凈利率為 8%，實現扭虧為盈。 過去 5 年除 2021 年外，公司整體毛利率保持在 16%以上。2022 年公司加權平均凈資產收 益率（ROE）為 4.8%，扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率（扣非 ROE）為 4.6%， 實現同比轉正。

公司油運營收規模位居行業第一。公司是全球最大油輪船東，受益于 2022 年的油運高景 氣，公司營收增速較快。2022 年公司營業收入為 186.58 億元，同比增長 47%，其中油品 運輸收入 173 億元，同比增長 51%。與可比公司相比，公司油運營收規模排名第一。

公司油運毛利率回升，與同行基本相當。2021 年行業受疫情及國際油價波動影響，公司 與可比公司毛利率均下滑。2022 年國際油輪運輸市場向好，公司外貿油運收入大幅增加 遠超成本增速，整體毛利率明顯回升，其中油運板塊毛利率增長至 16%，與以原油運輸為 主的招商輪船基本相當。