中遠海能經營亮點有哪些？

全球能源運輸龍頭，油運船隊規模領先。

1.央企能源運輸平臺，油運船隊類型齊全

中遠海運能源運輸股份有限公司（以下簡稱“公司”）是中國遠洋海運集團有限 公司旗下從事油品、液化天然氣等能源運輸的專業化公司，由原中遠集團、中國海運 兩大集團能源運輸板塊重組而成，2016 年 6 月 6 日成立于上海。公司控股股東和實 際控制人分別為中國海運集團和國務院國資委。

公司油輪船隊運力規模世界第一，是全球油輪船隊中船型最齊全的航運公司。 截至 2023 年 9 月 30 日，公司船隊（含租入）運力規模 2,274 萬載重噸，同比-3.2%。 從船隊結構來看，以超大型油輪（VLCC）為主，同時覆蓋其他全球主流油輪船型。其 中，VLCC、蘇伊士、阿芙拉、巴拿馬和靈便型油輪數量分別為 52、3、9、20 和 43 艘， 載重噸占比分別為 70.1%、2.1%、4.4%、6.3%、8.4%。

2.內貿油運：龍頭地位穩固，收益貢獻穩定

公司在內貿原油運輸國內市場市占率一直在 60%以上，龍頭地位穩固。公司形成 完善的原油+成品油運輸業務布局，堅持鞏固擴大與重要客戶的合作基礎，COA（包運 合同）貨源比例維持 90%以上。同時，內貿油運運價水平相對外貿市場波動較小，因 此穩定的運量和運價使得公司內貿油運的經營業績保持穩健。

2.1 內貿油運運價穩定，相關需求總體增長

內貿油運運價水平相對外貿市場波動較小，主要原因在于，一方面，內貿市場并 未完全放開，運力進入審批嚴格；另一方面，船東和貨主大多傾向于簽署 COA（包運 租船合同）或成立合資公司的方式。2010-2023 年，國內沿海原油、成品油運價指數， 總體穩定在 1400-1600、1350-1550 區間。

在內貿油運市場競爭格局穩定、運價總體平穩情況下，運量成為研究核心變量。 一方面，中國原油產量維持低速增長，原油進口量持續增長，支撐進口原油二次 中轉運輸量。2023 年，中國原油產量 20,891 萬噸，同比+2.1%，近 10 年平均增速僅 為 0.1%；而中國原油進口量 56,430 萬噸，同比+11%，近 10 年平均增速在 7%以上。 另一方面，國內成品油表觀消費量和產量總體保持增長態勢，支撐沿海成品油 運輸量。2023 年，國內成品油表觀消費量和產量分別為 38,741.4、42,835.8 萬噸， 同比分別+16.4%、+17.0%。

2.2 內貿油品布局完善，經營業績保持穩定

原油運量總體增長，國內龍頭地位凸顯。2023 年前三季度，公司內貿原油運量 4,573.24 萬噸，同比+9.95%。2018-2022 年，內貿原油運量 CAGR 為 3%，總體穩定增 長。同期，公司在內貿原油運輸市場市占率一直在 60%以上，龍頭地位穩固。 收購大連海運，形成完善內貿油品運輸業務布局。2018 年 3 月，公司以 3.97 億 元完成收購中石油大連海運 51%的股權，極大提高內貿成品油運輸服務能力。2018 年， 公司完成內貿成品油運量 1,670.17 萬噸，同比+413.38%。2023 年前三季度內貿成品 油運量 2,150.18 萬噸，同比+3.25%。 穩定運量和運價貢獻穩定的經營業績。2023 年前三季度，公司內貿油運業務收 入45.8億元，同比+3.7%；其中，原油運輸、成品油運輸和船舶租賃收入分別為25.22、 19.67、0.92 億元。同時，實現毛利 11.17 億元，同比+12.2%。2019-2022 年，公司內貿油品業務毛利均維持在 12 億元以上；公司通過聯營及合營企業從事內貿油運業 務，同期貢獻投資收益歸母凈利均在 2 億元以上。

3. LNG 海運：長期合作穩業績，規模擴張提收益

公司從事 LNG 運輸業務的平臺——全資子公司上海中遠海運液化天然氣投資有 限公司（簡稱“上海 LNG”）和中國液化天然氣運輸（控股）有限公司（簡稱“CLNG”， 與招商輪船各占 50%股份），是國內目前僅有的 2 家大型 LNG 海上運輸公司。

3.1 天然氣需求提升，LNG 量進口穩增

LNG 海運通過將天然氣液化的方式實現運輸，位于天然氣產業鏈的中游。天然氣 作為一種清潔高效的能源，在全球能源格局中的地位越來越高。從產業鏈角度來看， LNG 海上運輸處于產業鏈中游，上游包括氣體處理、液化和存儲等環節，下游則包含 存儲、再氣化等環節。

中國液化天然氣進口量總體增長，保障公司 LNG 業務需求。2023 年，我國天然 氣表觀消費量 3,900.35 億立方米，同比+7.2%。；中國液化天然氣進口量 7,131.7 萬 噸，同比+12.4%。2013-2023 年 LNG 進口量 10 年復合增長率為 14.7%。

3.2 長期合作盈利穩，規模擴張增收益

公司 LNG 海運業務均與特定 LNG 項目綁定，與項目方簽署長期期租合同，取得 穩定的船舶租金和投資收益。目前，公司 LNG 業務合作的貨主均為中石化、中石油等 國內大型石化央企以及埃克森美孚、澳大利亞太平洋公司等國際石化巨頭，雙方長期 合作，LNG 運輸業務收益穩定。2023 年前三季度，公司 LNG 板塊實現營業收入、毛 利分別為 13.46、7.02 億元，同比分別+42.8%、+41.2%。2023 年前三季度 LNG 業務 毛利率為 52.2%，2017-22 年平均為 53.9%，保持較高水平且相對穩定。2023 上半年 CLNG 貢獻投資收益 2.24 億元；2020-2022 年，每年貢獻投資收益平均為 4.6 億元。

LNG 船隊陸續投入運營，收益隨船隊穩步增長。截至 2023 年 9 月 30 日，公司 （上海 LNG+CLNG）在營 LNG 船舶合計 42 艘、總計艙容 702 萬立方米，其中 20 艘為 全資子公司上海 LNG 運營、總計艙容 347 萬立方米。還有 31 艘 LNG 船舶訂單（艙容 509 萬立方米）在建或待建，大部分（28 艘）預計將于 2026 年底前交付運營，其中 19 艘（艙容 330 萬立方米）為上海 LNG 公司持有。