正帆科技主營(yíng)業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)情況如何？

以工藝介質(zhì)設(shè)備為基礎(chǔ)，平臺(tái)化發(fā)展的綜合方案解決商。

1. 立足于 CPAEX 業(yè)務(wù)，OPEX 業(yè)務(wù)接力成長(zhǎng)

正帆科技成立于 2009 年，是國(guó)內(nèi)較早開展工藝介質(zhì)供應(yīng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)的公司之一，目前公司 已成長(zhǎng)為能夠提供關(guān)鍵系統(tǒng)、核心材料及專業(yè)服務(wù)三位一體的綜合方案解決商，公司的主 營(yíng)業(yè)務(wù)包括系統(tǒng)和裝備類固定資產(chǎn)投資（CAPEX）業(yè)務(wù)和服務(wù)運(yùn)營(yíng)類（OPEX）業(yè)務(wù)， CAPEX 業(yè)務(wù)主要包含電子工藝設(shè)備和生物制藥設(shè)備，OPEX 業(yè)務(wù)主要分為電子氣體和 MRO（快速響應(yīng)、設(shè)備維保和系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)）服務(wù)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)四大板塊中，電子工藝設(shè)備占總營(yíng)收的七成左右。2022 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 27.05 億元，同比增長(zhǎng) 47.26%。CAPEX 業(yè)務(wù)方面，電子工藝設(shè)備營(yíng)收為 18.99 億元（同 比+47.92%），生物制藥設(shè)備營(yíng)收為 3.45 億元（同比+105.43%）；OPEX 業(yè)務(wù)方面，電子 氣體和 MRO 營(yíng)收分別為 2.43 億元和 2.15 億元，分別同比增長(zhǎng) 38.09%和 14.50%。

從下游應(yīng)用領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)來看，泛半導(dǎo)體領(lǐng)域占比最大。2022 年，泛半導(dǎo)體、醫(yī)藥制造和 光纖通訊領(lǐng)域營(yíng)收占比分別為 78.00%、13.94%和 0.63%；泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的收入占比從 2018 年的 70.09%增長(zhǎng)至 2022 年的 78.00%，而光纖通信領(lǐng)域的收入占比從 2018 年的 10.37%降至 2022 年的 0.63%。面板行業(yè)從 2019 年開始步入下行周期，由于新冠疫情的 影響，居家辦公帶動(dòng)了 PC、顯示器等終端需求的增長(zhǎng)，2021 年面板行業(yè)需求回暖，但 隨著疫情的影響逐步消退，2022 年消費(fèi)電子需求疲弱，顯示面板的需求再次回落，公司 在面板領(lǐng)域的業(yè)務(wù)也受到了負(fù)面影響。

2.營(yíng)收利潤(rùn)同步增長(zhǎng)，股權(quán)激勵(lì)彰顯發(fā)展信心

2022 年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 27.05 億元，同比+47.26%；歸母凈利潤(rùn)為 2.58 億元，同 比+53.49%。2023 年第一季度，公司營(yíng)業(yè)總收入為 4.11 億元，同比增長(zhǎng) 13.42%；實(shí)現(xiàn) 歸母凈利潤(rùn) 0.11 億元，同比-0.97%。

公司綜合毛利率近幾年穩(wěn)中有升，根據(jù) Wind 的數(shù)據(jù)，2018~2022 年公司銷售毛利率分 別為 26.14%、 25.35%、27.32%、26.17%、27.46%，毛利率呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)， 1Q23 公司毛利率達(dá)到了 31.35%。分產(chǎn)品來看，主營(yíng)業(yè)務(wù)中 2022 年公司 MRO 業(yè)務(wù)毛利 率最高，達(dá)到了41.29%，電子工藝設(shè)備和生物制藥設(shè)備的毛利率分別為27.66%和24.35%， 電子氣體業(yè)務(wù)由于目前體量較小，規(guī)模效應(yīng)不明顯，毛利率為 17.73%。

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)綁定核心人才，2021 年公司兩次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，共覆蓋 65 人。2021 年 3 月向 55 名激勵(lì)對(duì)象授予 1828 萬份股票期權(quán)，2021 年 12 月向 10 名激勵(lì)對(duì)象授予 922 萬份股票期權(quán)，覆蓋公司大部分中高層管理人員、技術(shù)骨干和業(yè)務(wù)骨干，增強(qiáng)公司對(duì)人才 實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)的能力。

3. 期間費(fèi)用率略有上升，研發(fā)投入力度進(jìn)一步加大

2018~2022 年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為 110.22、98.65、109.77、81.13 和 87.82 天，1Q2023 公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)上升至 182.52 天。2018~2020 年，公司應(yīng)收賬款周 轉(zhuǎn)天數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，2021 年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較 2020 年下降較多，主要系行業(yè)景 氣度高，公司收款情況良好，2022 年下半年行業(yè)景氣度出現(xiàn)分化，部分產(chǎn)品需求較差導(dǎo) 致回款速度放緩，2023 年一季度半導(dǎo)體行業(yè)整體業(yè)績(jī)均表現(xiàn)不佳，疊加傳統(tǒng)行業(yè)淡季， 公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)波動(dòng)較大。

2020~2022 年，公司存貨周轉(zhuǎn)率（剔除合同履約成本）分別為 8.21、7.74 和 3.45，剔除 合同略約成本后近三年公司整體存貨周轉(zhuǎn)速度有所下降。隨著公司新業(yè)務(wù)的開拓和下游客 戶需求持續(xù)增長(zhǎng)，剔除合同履約成本后 2022 年公司平均存貨余額為 5.69 億元，較上一 年同期增長(zhǎng) 224.63%。2022 年半導(dǎo)體行業(yè)周期下行并未影響國(guó)內(nèi) Fab 廠擴(kuò)產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo) 體設(shè)備行業(yè)持續(xù)高景氣導(dǎo)致公司新簽訂單激增，由于公司 CAPEX 業(yè)務(wù)模式確認(rèn)收入的速 度相對(duì)較慢，2022 年公司的存貨周轉(zhuǎn)率（剔除合同履約成本）下降至 3.45 次。 公司研發(fā)費(fèi)用率呈上升趨勢(shì)，2022 年公司研發(fā)費(fèi)用率為 5.54%，1Q2023 公司研發(fā)費(fèi)用 率進(jìn)一步上升達(dá)到了 8.34%。公司在大力開展技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí)，也非常注重自主知識(shí)產(chǎn)權(quán) 的創(chuàng)造與保護(hù)工作，截至 2022 年，公司及子公司共擁有專利 165 項(xiàng)，其中發(fā)明專利 28 項(xiàng)，實(shí)用新型專利 125 項(xiàng)。技術(shù)實(shí)力為公司的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)后盾，是公司盈利能力和市 場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升的保障。

2018~2022 年，公司期間費(fèi)用率分別為 16.39%、15.58%、17.06%、16.16%和 17.41%。 2018~2022 年，公司銷售費(fèi)用率穩(wěn)定在 2%左右，管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率呈波動(dòng)趨勢(shì)。 2023 年一季度，公司期間費(fèi)用率達(dá)到了 28.12%，主要系公司產(chǎn)品不斷豐富研發(fā)費(fèi)用率 有所提升和股份支付帶來的管理費(fèi)用率提升所致。