正帆科技主要業(yè)務(wù)及營(yíng)收分析

高純工藝介質(zhì)體系領(lǐng)航者，三位一體打造產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

1. 先進(jìn)制造業(yè)的“賣(mài)鎬人”和“賣(mài)水人”

公司于 2009 年成立，于 2020 年 8 月在科創(chuàng)板上市，是一家年輕但硬科技實(shí) 力強(qiáng)勁的科技公司。公司致力于向高科技產(chǎn)業(yè)及先進(jìn)制造業(yè)客戶(hù)提供關(guān)鍵系統(tǒng)、 核心材料和專(zhuān)業(yè)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)“關(guān)鍵系統(tǒng)、核心材料和專(zhuān)業(yè)服務(wù)”三位一體的一站 式綜合解決方案，多年來(lái)致力于服務(wù)中國(guó)集成電路、平板顯示、半導(dǎo)體照明、太 陽(yáng)能光伏、光纖制造和生物醫(yī)藥等高科技產(chǎn)業(yè)，向客戶(hù)提供電子大宗氣、電子特 氣和濕化學(xué)品，相關(guān)氣化供應(yīng)系統(tǒng)和特種裝備，以及快速響應(yīng)、設(shè)備維保和系統(tǒng) 運(yùn)營(yíng)等服務(wù)，是先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展大潮中的“賣(mài)鎬人”和“賣(mài)水人”。

公司自設(shè)立以來(lái)立足于為下游先進(jìn)制造業(yè)提供氣體化學(xué)品供應(yīng)系統(tǒng)，以系統(tǒng) 的設(shè)計(jì)、制造以及安裝為切入點(diǎn)，并不斷培育出高純特種氣體產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn) 和銷(xiāo)售的能力。目前公司主要業(yè)務(wù)分為制程關(guān)鍵系統(tǒng)與裝備、核心材料和專(zhuān)業(yè)服 務(wù)三大類(lèi)，其中制程關(guān)鍵系統(tǒng)與裝備歸為固定資產(chǎn)投資（CAPEX）類(lèi)業(yè)務(wù)，核心材 料、專(zhuān)業(yè)服務(wù)歸為服務(wù)運(yùn)營(yíng)類(lèi)（OPEX）業(yè)務(wù)。公司依托 CAPEX 業(yè)務(wù)，積極開(kāi)拓 OPEX 業(yè)務(wù)，向客戶(hù)提供電子氣體化學(xué)品和 MRO（維護(hù)、維修、運(yùn)營(yíng)）服務(wù)，為下游產(chǎn) 業(yè)精細(xì)化生產(chǎn)活動(dòng)提供電子氣體化學(xué)品等關(guān)鍵材料和服務(wù)。

電子工藝設(shè)備：集成電路、太陽(yáng)能光伏、平板顯示、半導(dǎo)體照明、光纖制造 等高科技制造業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中，存在多種特殊制程，工藝中會(huì)用到大量高純、超 高純的干濕化學(xué)品，對(duì)介質(zhì)供應(yīng)系統(tǒng)要求非要嚴(yán)格。電子工藝設(shè)備的核心關(guān)鍵在 于設(shè)計(jì)、制造、嚴(yán)格的品控。公司根據(jù)客戶(hù)工藝需求，定制化設(shè)計(jì)連接高純介質(zhì) 和工藝生產(chǎn)設(shè)備的安全、高效、高品質(zhì)的關(guān)鍵設(shè)備，提供設(shè)備制造、系統(tǒng)安裝調(diào) 試和維保服務(wù)。電子工藝設(shè)備的主要產(chǎn)品包括特氣柜、化學(xué)品中央供應(yīng)柜、分流 箱、化學(xué)品稀釋混配單元、液態(tài)源輸送設(shè)備等。

生物制藥設(shè)備：公司的生物制藥設(shè)備是為醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)提供符合中國(guó)及歐美 各國(guó)藥典及 GMP 標(biāo)準(zhǔn)的潔凈流體工藝系統(tǒng)，從單元裝備到系統(tǒng)集成服務(wù)，助力抗 體蛋白等生物藥、疫苗、細(xì)胞與基因之治療、體外診斷技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。主要 產(chǎn)品有制藥用水裝備、生物工藝裝備、高端制劑裝備等。

電子氣體：電子氣體是泛半導(dǎo)體企業(yè)加工制造過(guò)程中的關(guān)鍵材料，其質(zhì)量直 接影響下游客戶(hù)的良率和性能。公司的電子氣體業(yè)務(wù)主要有電子特種氣體，包括 砷烷、磷烷、硅烷和電子混合氣等高純氣體等，公司又延伸開(kāi)展了電子大宗氣業(yè) 務(wù)，包括高純氮?dú)狻⒏呒儦錃獾确喊雽?dǎo)體行業(yè)工藝中作為載氣使用的各種大宗氣 體。電子特氣產(chǎn)品中的砷烷、磷烷屬于公司自研自產(chǎn)產(chǎn)品，已成功實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替 代，正帆科技是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多能穩(wěn)定量產(chǎn)電子級(jí)砷烷、磷烷的企業(yè)之一。公司通 過(guò)在現(xiàn)有自研自產(chǎn)和混配電子特種氣體的能力以及逐步投入電子大宗氣的生產(chǎn)供 應(yīng)能力的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步成為電子氣體業(yè)務(wù)綜合供應(yīng)商和服務(wù)商。

工藝介質(zhì)系統(tǒng)產(chǎn)品貢獻(xiàn)公司的主要營(yíng)收及利潤(rùn)。2021 年，電子工藝設(shè)備/生 物制藥設(shè)備/電子氣體/MRO 的營(yíng)收占比分別為 69.9%/9.1%/9.6%/10.2%；各個(gè)部分 的毛利率分別為
24.81%/25.45%/19.71%/40.63%。按行業(yè)來(lái)看，公司布局六大業(yè) 務(wù)板塊，分別是光伏、集成電路、平板顯示、半導(dǎo)體照明、醫(yī)藥制造、光纖通信， 2021 年泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的光伏、集成電路、平板顯示、半導(dǎo)體照明占據(jù)絕對(duì)的地位， 占總營(yíng)收的 86.95%。

股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，風(fēng)帆控股為公司大股東。截至 2022 年 10 月 28 日，公司實(shí)際 控制人是俞東雷和崔榮夫婦，兩人分別持有風(fēng)帆控股 50.01%和 49.99%的股份，并 通過(guò)風(fēng)帆控股間接持有公司 19.88%的股份，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。此外，公 司高管周明崢、黃勇分別直接持股 5.1%、5.1%。

2. 業(yè)務(wù)體系擴(kuò)展，營(yíng)收大幅擴(kuò)張

公司營(yíng)收穩(wěn)步上升，盈利水平持續(xù)改善。2021 年公司營(yíng)業(yè)收入 18.37 億元， 同比增長(zhǎng) 65.6%；歸母凈利潤(rùn)為 1.68 億元，同比增長(zhǎng) 35.5%。得益于光伏、半導(dǎo) 體等行業(yè)固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)，新產(chǎn)線(xiàn)需求旺盛，公司依托 CAPEX 業(yè)務(wù)，積極開(kāi)拓 OPEX 業(yè)務(wù)，公司不僅在已有的泛半導(dǎo)體、光纖制造和生物醫(yī)藥等高端制造產(chǎn)業(yè)上 進(jìn)行縱向開(kāi)拓，還逐步向新能源、新材料等其它新興產(chǎn)業(yè)拓展。進(jìn)入 2022 年，受 上半年疫情出現(xiàn)反復(fù)的影響，公司上半年?duì)I收同比增速為 19.7%，歸母凈利潤(rùn)同 比小幅下滑 2.5%。利潤(rùn)率方面，近年來(lái)公司毛利率穩(wěn)定在 26%左右，凈利率波動(dòng) 相對(duì)較大。

研發(fā)投入穩(wěn)健增長(zhǎng)。分拆來(lái)看，公司研發(fā)費(fèi)用穩(wěn)步增長(zhǎng)，研發(fā)支出從 2017 年 的 0.32 億元增長(zhǎng)至 2021 年的 0.78 億元，2021 年公司研發(fā)費(fèi)用較上年同比增長(zhǎng) 49%，主要系公司在技術(shù)拓展更新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面研發(fā)投入的物料消耗增加及研發(fā) 人員增加所致。近年來(lái)公司管理費(fèi)用率有所提升，主要系職工薪酬、管理人員、 股份支付、租賃費(fèi)等增加所致。

公司現(xiàn)金流與收現(xiàn)比呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì)。2021 年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn) 金流量?jī)纛~為-0.2 億元，相較于 2020 年增加 0.36 億元，經(jīng)營(yíng)回款狀況得到好轉(zhuǎn)。

2021 年公司應(yīng)收賬款期末賬面價(jià)值達(dá)到 4.98億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的 27.1%。 近年來(lái)，公司應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重呈下降趨勢(shì)。賬齡方面，在 1 年以 內(nèi)的應(yīng)收賬款余額占比為 74%（期末賬面余額）。