中國財險發展歷史、股權結構、主營業務及收入分析

國內穩居先鋒的財險公司。

中國人民財產保險股份有限公司（以下簡稱“中國財險”）總部位于北京，是中國內地最大的財產保險公司。1949 年 10 月，中國財險前身中國人民保險公司宣告成立。1996 年 7 月，受分業經營要求，中國人民保險公司更名為中國人民保險（集團）公司并將業務重組，分別由中保財產保險有限公司、中保人壽保險有限公司、中保再保險有限公司三家子公司承擔。1999 年1 月，中保財產保險有限公司繼承人保品牌，更名為中國人民保險公司。2003 年7 月，中國人民保險公司重組后更名為中國人保控股公司并發起設立中國財險。2003 年11 月6 日，中國財險在香港聯交所主板掛牌上市，成為中國內地第一家在海外上市的金融企業。

作為大型國有財產保險公司，中國財險歷史悠久、綜合實力強勁，保費規模穩居亞洲財險首位，同時排名高居 2023 標普全球 TOP 50 財險公司第二，是我國財險行業標桿。公司主要業務涵蓋機動車輛保險、農業保險、意外傷害保險、短期健康保險、責任保險等保險和再保險業務，以及國家法律法規允許的投資和資金運用業務。近年來，中國財險積極圍繞國家政策實施“八項戰略服務”，踐行“保險+風險減量服務+科技”新商業模式。 截至 2023 年末，中國財險保費規模首次突破 5000 億元至5158.1 億元，同比增長6.26%。隨著公司逐步邁入穩健發展階段，整體保費增速有所放緩，但不改逐年擴大趨勢。截至 2024 年第 1 季度末，中國財險整體業務規模占全市場的35.47%，市場份額位列行業第一，其中車險業務市占率達 32.32%，接近平安產險與太保產險（分別位列行業第二及第三）兩者市占率之和；非車險業務市占率達37.91%，超越平安產險與太保產險兩者市占率之和。中國財險車險及非車險業務市占率始終居于首位，龍頭優勢顯著。過去五年，CR3 市場集中度始終保持較高位置，車險業務合計占市場的約 70%，非車險業務合計占比市場約60%。

從股權構成來看，中國財險具有較強的“國有”屬性，股權脈絡清晰且結構相對穩定集中。截至 2024 年第 1 季度末，公司前四大股東為中國人民保險集團股份有限公司、Citigroup Inc.(花旗集團)、BlackRock,Inc.(貝萊德集團)、GICPrivateLimited（新加坡政府投資有限公司），持股比例分別為68.98%、2.85%、1.80%、1.56%。相較 2023 年末，Citigroup Inc 追加持股份額，持股比例上升0.62pct，且 GIC 為該季度新增股東，利好中國財險發展。中國人保是中國財險第一大股東兼控股股東，同時作為央企，其控股股東為中國財政部，因此中國財險的實際控制人為國家財政部。整體來看，公司股權結構穩定，且央企背景可為公司提供政策支持、資金支持和資源支持等天然優勢；其余 H 股參股股東持股比例小，作為外資投資機構，有助于提升公司的國際化水平和綜合競爭力。

高管團隊經驗豐富，深耕中國保險行業，人均具備近30 年的管理工作經驗。公司董事長王廷科于 2020 年 4 月獲委任中國人保副董事長，2023 年10 月起任中國財險董事長，在銀行、保險業均有管理經驗。公司副董事長兼總裁于澤于2019年 12 月起獲委任中國人保副總裁，2021 年 7 月起任中國財險總裁，在財險業具備多年實踐基層經驗。總體來看，中國財險高管團隊共11 人，其中10 人均在中國保險行業擁有超 20 年的經營管理經驗，6 人具有保險行業協會、保險資產管理業協會等學會、協會工作經驗，團隊成員深入涉足經濟、管理、金融保險等領域。中國財險的高管團隊憑借深厚的行業背景、卓越的專業素養和豐富的管理經驗，引領公司在市場競爭中快速適應外部變化，有效應對各種挑戰，保持領先地位。

中國財險持續推動公司在車險、非車險、資產管理等領域的高質量發展。1）車險業務方面，公司車險業務原保險保費收入多年穩居國內行業第一。面臨車險綜改、新能源車行業快速發展、車險“報行合一”嚴監管態勢，公司把握在數據、定價、渠道、理賠方面優勢，提升承保盈利水平。具體來看，公司經過多年深耕，在車輛使用情況、用戶畫像等方面積累了豐富的數據，以此構建多因素模型，實現精準定價；同時，公司在個人代理渠道和直接銷售渠道方面具有優勢，并積極推進承保理賠數智化轉型，與汽車維修平臺廠家保持深度合作，為公司降本增效。2）非車險業務方面，意外及健康險（以下簡稱“意健險”）、農險、責任險、企業財產險（以下簡稱“企財險”）貢獻主要保費收入，公司非車險業務原保險保費收入亦多年穩居國內行業第一。一方面，公司抓住疫情后旅游業快速恢復的機遇，積極拓展意健險并嚴格管控費用成本，2023 年公司意健險一改前四年承保虧損態勢，扭虧為盈；另一方面，公司確立“八項戰略服務”，不斷創新產品供給，開辟業務發展新空間，并積極探索風險減量服務實踐，降低事故發生概率及損失程度，進而降低綜合成本率。3）資產管理方面，公司投資資產規模逐年擴大，投資收益具有較強韌性，整體波動優于 A 股上市險企。基于新金融工具準則實施和資本市場波動的現實，公司將持續優化資產結構，提高利率債配置規模，擇機拉長久期，逐步壓降非標金融產品占比，加大優質股權項目投資，積極把握市場機會。

截至 2023 年 12 月末，公司原保險保費收入 5158.1 億元，其中車險保費2856.3億元，非車險保費 2313.4 億元，均位列財險公司保費收入第一。截至2024年5月末，公司原保險保費收入 2491.2 億元，位列上市險企財險業務保費收入第一。財險公司的總利潤包括承保利潤及投資收益兩部分。截至2023 年12 月末，中國財險總利潤構成中承保利潤 101.9 億元，總投資收益208.07 億元，總利潤同比下降 12.74%，主要是車險承保利潤下滑所致。受疫情后出行率上升疊加暴雨臺風等自然災害、新能源車出險率較高、新保險合同準則下費用分攤等因素影響，車險承保利潤下降 41.08%，但公司整體業務的總利潤增長趨勢依舊保持。

中國財險分紅政策穩健，近年來始終維持較高水平。自2019 年始，公司連續五年分紅率超 40%，2023 年突破新高，達 44.24%，現金分紅總額超百億元，同時公司股息率領先 A 股市場及同業平均水平，表現較強韌性。公司的承保利潤和分紅水平表現均穩定且優于市場，可以為投資者提供類似固定收益產品的現金流，而資產端的投資收益則可視為對固收產品的收益增強，進而使公司成為“高股息+低波動”的避險型投資標的類“固收+”標的。