保隆科技發展歷程、股權結構、戰略方向及財務分析

公司海外國內布局均衡。

公司自1997年至今，主要經歷了四個發展階段。 （1）第一階段：1997年-2000年，公司主營業務為氣門嘴及平衡塊； （2）第二階段：2001年-2008年，公司進軍排氣系統管件以及 TPMS 領域； （3）第三階段：2009年-2016年，公司開始智能化、輕量化部件的研發； （4）第四階段：2017年-至今，傳統業務，公司通過并購整合擴大領先地位；新業務，公司通過加大研發投入，產品逐步放量。

公司股權結構清晰，陳洪凌、張祖秋和宋瑾為公司實際控制人且為一致行動人，三人合計持有公司 27.37%股份，其中宋瑾為陳洪凌之妻，陳洪凌 與張祖秋為校友，三者共同創辦保隆科技。

根據公司2023年報，公司戰略方向主要為智能化和輕量化兩大塊，其中，感知傳感器系統解決方案和智能懸架系統業務發展較快。 2024 年，公司計劃力爭獲取更多新項目定點，補充關鍵資源，擴大產能，加強重點項目的管理： （1）公司合肥園區二期和上海松江新廠區的新建廠房將陸續投入使用，提高空氣懸架系統產品和 TPMS 的產能布置。5月20日，合肥園區二期新廠 房的啟用和ASU項目正式投產。 （2）匈牙利生產園區將加速產能新建，從而進一步擴大傳感器和空氣懸架業務的規模和全球布局。 （3）公司將繼續加強境內外團隊協作，發揮出協同效應，提高盈利能力，并獲取更多全球業務。

傳統業務穩健發展：保隆科技2023年營收58.97億元，同比增長23.44%，主要營收來自TMPS/汽車金屬管件/氣門嘴三項，2023年分項業務分別占比 33%/25%/14%。2024年一季度營業收入14.83億元，同比增長24.94%，歸母凈利潤0.68億元，同比下降27.16%。 新業務放量加速：公司新業務為空氣懸架和傳感器業務，2023年空氣懸架業務營收為7.01億元，同比增長175%，傳感器業務營收為5.31億元，同比增 長45%。

保隆科技海外業務一直占比較大，近年來隨著國內新興業務增速的加快，海外業務占比逐漸下降。2023年公司海外業務與國內業務營收占比分別為 52.14%和47.86%。 公司海外布局較早，目前在北美、德國、匈牙利等地都有工廠。近年來，各大主機廠和零部件都在加快海外拓展，保隆科技海外布局優勢顯現。 公司產品分為 OEM 與 AM 市場，以OEM 市場為主，2023 年，公司 OEM 市場與 AM 市場營收分別占比為 80%和20%。 AM市場業務主要包括 TPMS、氣門嘴和平衡塊產品 。

對比近5年同類公司毛利率情況，保隆科技毛利率水平相對較高，2023年，公司毛利率約27.10%。公司四費率從2019年的23.10%下降到19.69%， 體現出公司營運能力、費用管理能力在不斷提升。 公司近幾年在智能化、輕量化部件領域持續加大研發投入，且一直高于行業平均水平，可以看到，2023年公司研發費用率達到7.96%，持續高研發投 入為公司后續的產品迭代奠定堅實基礎。