中國企業赴美上市政策支持、困境與前景展望分析

目前，地方政府對企業赴美上市也持較為積極的態度，且部分地區提供經濟 激勵措施。

一、政策支持

（一）國家層面

1. 2023 年 3 月 31 日中國證監會施行《境內企業境外發行證券和上市管理試 行辦法》和 5 項配套指引。 （1）主要內容：包括完善監管制度、明確備案要求、加強監管協同、明確 法律責任、增強制度包容性等方面。其中，在完善監管制度方面，對境內企業直 接和間接境外上市活動統一實施備案管理，明確境內企業直接和間接境外發行上 市證券的適用情形；在明確備案要求方面，明確備案主體、備案時點、備案程序 等要求；在加強監管協同方面，建立境內企業境外發行上市監管協調機制，完善 跨境證券監管合作安排，建立備案信息通報等機制。 （2）引導趨勢：特別提到“構建系統完備的境外上市監管法規制度體系， 持續穩步推進資本市場制度型開放”。 2. 2023 年 11 月 27 日，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會等多部 門聯合發布《關于強化金融支持舉措助力民營經濟發展壯大的通知》。 （1） 主要內容：明確了金融服務民營企業目標和重點，要加大對科技創新、 “專精特新”、綠色低碳、產業基礎再造工程等重點領域以及民營中小微企業的 支持力度，逐步提升民營企業貸款占比；從民營企業融資需求特點出發，著力暢 通信貸、債券、股權等多元化融資渠道；綜合運用貨幣政策工具、財政獎補和保 險保障等措施，提升金融機構服務民營經濟的積極性。 （2） 引導趨勢：特別提到“支持符合條件的民營企業赴境外上市，利用好 兩個市場、兩種資源”。

（二）部分地方政策

目前，地方政府對企業赴美上市也持較為積極的態度，且部分地區提供經濟 激勵措施。綜合各省市現有的政策文件，各級政府對赴美上市的中國企業主要以 現金補貼的形式施行激勵機制，現金補貼從 300 萬元至 1000 余萬元不等。

1. 北京市 （1）順義區根據北京市順義區人民政府關于印發《順義區支持企業上市掛牌發展獎勵辦 法》的通知第十一條，上市培育企業在香港聯交所主板、紐約交易所主板、納斯 達克全球市場、倫敦交易所主板等境外知名資本市場上市的，一次性給予 600 萬 元資金支持。 （2）大興區 根據北京市大興區人民政府關于組織《企業申報 2019 年北京市企業上市市 級補貼資金》的通知第二條，在境外主要證券交易所主板直接上市的，市級財政 一次性給予補貼資金人民幣 300 萬元。境外主要證券交易所包括紐約證券交易 所、納斯達克證券交易所、香港聯合交易所、倫敦證券交易所、新加坡證券交易 所、法蘭克福證券交易所、東京證券交易所等境外證券交易所。 （3）平谷區 根據《平谷區進一步鼓勵和促進企業上市辦法》第十條設立企業上市、掛牌 獎勵資金，具體如下： i） 企業在滬、深交易所主板上市成功后，可獲得獎勵資金 1000 萬元（其中 市級補助 300 萬元）； ii） 企業在北交所、上交所科創板、深交所創業板上市成功后，可獲得獎勵 資金 800 萬元（其中市級補助 300 萬元）； iii） 企業在新三板創新層掛牌成功后，給予 100 萬元獎勵。已掛牌企業轉板 上市的，可以申請補齊獎勵資金的差額； iv） 企業借殼、買殼和在境外主要資本市場主板上市成功后，參照上述標準， 給予相應獎勵資金。

2.浙江省 （1）杭州市 根據《杭州市深入推進經濟高質量發展“鳳凰行動”計劃（2021—2025 年）》， 本市企業在境內外直接上市的（即公司以自己的名義直接提出申請并獲準在證券 交易所上市），給予一次性 300 萬元資金補助。 （2）寧波市 根據《“鳳凰行動”寧波計劃專項資金管理辦法》，境外上市企業，或以紅 籌方式上市的企業最高可獲得 300 萬元的現金補助。 （3）湖州市 根據《湖州市人民政府辦公室關于進一步支持企業上市的若干意見》，企業境外上市： i） 在證券交易所掛牌上市后獎勵 1000 萬元； ii） 募集資金到位后，再按募集資金在湖州的實際投資金額（以上市當天人 民幣匯率中間價為準）的 1%給予企業獎勵，最高不超過 600 萬元。

3.江西省 （1）豐城市 根據《豐城市產業招商優惠政策》第 21 條，企業境內上市分階段給予共計 600 萬元獎勵，企業境外上市給予 300 萬元獎勵。 （2）南昌市 根據南昌市人民政府關于印發《加快推進企業上市“映山紅行動”的若干政 策措施的通知》，政府支持企業赴境外上市。企業到香港交易所、美國納斯達克 市場、倫敦證券交易所等境外交易場所上市，募集資金凈額達到 5000 萬元人民 幣（含 5000 萬元）并匯回我市的，一次性給予 800 萬元獎勵。

4.安徽省 （1）合肥市 合肥市于 2023 年發布《合肥市促進經濟發展若干政策的通知》，第 14 條明 確規定，鼓勵企業上市融資。對企業直接在境外主要證券交易所上市的，在上市 后給予 200 萬一次性獎勵。 （2）蕪湖市 2024 年 6 月 20 日，蕪湖市人民政府公布《關于印發蕪湖市 2024 年市級財 政支持產業科技若干政策的通知》，其中第 62 條規定擬在境外上市的企業，在 本市開展生產經營活動，參照境內上市標準給予補貼，階段劃分和標準由企業和 所在縣市區相關部門協議約定 （3）安慶市 根據《關于印發安慶市推進企業上市（掛牌）若干政策的通知》第 5 條，對 境外主要證券交易所上市或上市后遷至安慶、發展前景良好的企業（經營主體和 主要納稅在安慶），市級財政根據近兩年地方貢獻，獎勵 400 萬至 1000 萬元。 （4）亳州市 2023 年亳州市人民政府發布《關于印發亳州市鼓勵企業上市掛牌獎勵辦法 的通知》，其中規定企業在美國紐約證券交易所、納斯達克證券交易所和香港聯 合交易所上市的，市財政一次性給予 1500 萬元獎勵。

二、困境與破局

1.大陸區域上市進度放緩，交易所排隊企業數量多時間長。 根據上交所、深交所、北交所官網，截至 2023 年 12 月 31 日，國內 A 股 IPO 排隊企業共計 534 家，其中中止企業達 271 家，占比 50%以上；去年全年終止企 業達 286 家（12 家審核不通過終止，274 家主動撤回終止）。同期國內完成上市 企業僅 313 家，低于 2022 年的 424 家，同比下降 26.18%。從整體上看，國內 IPO 市場呈現出企業數量不斷攀登，上市周期長，大量企業不得不在交易所排隊的情 形。根據大象 IPO 統計數據，2023 年創業板 IPO 上市企業受理到上市平均時長 長達 689 天；科創板方面，去年選擇 IPO 上市企業，從受理到上市的平均時長為 397 天；北交所方面，IPO 上市企業從受理到上市平均時長高達 265 天。 截至 2024 年 6 月 16 日，各板塊在審企業共 448 家。其中上交所 142 家（主 板 83 家，科創板 59 家），深交所 216 家（主板 57 家，創業板 159 家），北交 所 90 家。截至 6 月 16 日，2024 年已公布終止審查（撤材料+否決/終止注冊）企 業 229 家，其中上交所 86 家（主板 46 家，科創板 40 家），深交所 97 家（主板 32 家，創業板 65 家），北交所 46 家。

2.赴美上市程序相對簡易，相關政策文件保駕護航 在國內上市遭受重重困難的背景下，尋求境外上市的企業日益增多。在境外 上市的企業中，不少企業擬赴美國納斯達克證券交易所上市。究其原因，可以分 為上市前后兩方面優勢。赴美上市初期手續相對簡易，國內陸續出臺了相關文件 為中國企業境外上市保駕護航，整體而言，中國企業赴美上市整體時間周期遠遠 低于國內上市。 自 2023 年 3 月 31 日起，中國證監會正式實施了《境內企業境外發行證券和 上市管理試行辦法》及其配套規則，標志著境內企業境外上市監管進入備案制時 代。截至 2024 年 6 月 18 日，中國證監會已備案 158 家企業赴境外上市，其中 73 家企業赴美國上市。赴美上市企業的平均備案時間為 128 天，最長用時 176 天， 最短用時 38 天。

3.相關數據 中國企業對赴美上市的態度仍然較為積極。截至 2024 年 1 月 8 日，共有 265家中國公司在美國交易所上市（包括紐約聯合交易所（NYSE）、納斯達克和 NYSE 美國公司）總市值為 8,480 億美元。3其中，自 2023 年 1 月至 2024 年 1 月 8 日， 就有 24 家中國公司在美國三大交易所上市，首次公開募股（IPO）總計籌集 7.05 億美元。4而截至 2024 年 3 月 25 日，美國資本市場的中概股數量已攀升到 318 家。5 2024 年上半年全球共有 94 家企業登錄美股市場，籌資規模達到 184.94 億 美元。其中共有 28 家中概股登錄美國資本市場，占比約 30%，融資額達到 29.3 億美元。亞瑪芬體育（中概股）的融資金額位列第一，融資總額達到 13.7 億美 元。6 由此可見，中國企業對在美國資本市場上市的興趣持續增加。另一方面，處 在備案階段的企業也不在少數，赴美上市的趨勢仍然持續增長。截至 2024 年 6 月 18 日，證監會共備案 158 家企業赴境外上市，其中，85 家企業赴港交所上市， 73 家企業赴美國上市。

三、前景展望

中國證監會主席吳清在 2024 年陸家嘴論壇上表示，應當積極主動擁抱新質 生產力發展，提升多層次市場的服務覆蓋面和精準度。發展新質生產力不僅包括 培育壯大新興產業、布局建設未來產業，也包括傳統產業的改造提升，不斷壯大 耐心資本。大力推動上市公司提升投資價值，上市公司作為中國優秀企業群體的 代表，是高質量發展的重要微觀基礎，也是資本市場的投資價值來源。證監會將 進一步引導上市公司樹立積極主動回報投資者的意識，加強與投資者溝通，提升 信息透明度和治理規范性，更好運用現金分紅、回購注銷等方式回饋投資者。同 時，支持上市公司運用各種資本市場工具增強核心競爭力，特別是要發揮好資本 市場并購重組主渠道作用，助力上市公司加強產業橫向、縱向整合協同。

 隨著備案速度的加快，中小企業赴納斯達克上市的流程將變得更加高效和便 捷。證監會的積極態度和政策支持，尤其是基于中國證監會對境外上市備案的加 速和對科技創新企業的特別支持，為中小企業提供了一個更加穩定和可預測的監 管環境。通過充分利用這一平臺，中小企業不僅能夠獲得資金支持，還能在全球 舞臺上展示自己的實力和潛力。

此外，美國方面的預期也較為積極。參考消息網 2024 年 6 月 16 日援引日本 《日經亞洲》雜志網站 2024 年 6 月 14 日報道，納斯達克副主席說，盡管華盛頓 和北京之間的關系仍然緊張，嚴格的跨境上市規定堵塞上市渠道，但預計今年將 有更多中國企業在美國上市。9