特銳德發展歷程、主營業務及營收分析

專注戶外箱式電力設備20年，電動汽車充電網業務行 業第一。

1. 智能箱變行業龍頭，充電網行業第一

公司專注于戶外箱式電力設備研發生產，后逐步拓展至電動汽車充電業務，目前兩大業務 雙輪驅動，營收和利潤快速增長。 智能制造+集成服務業務：公司 2004 年成立，并在當年完成并發送公司第一臺 35kV 箱變 以及第一臺歐式箱變；2007 年中標中國第一條高速鐵路項目京津客運專線，標志著特銳 德進軍高速鐵路市場；2009 年中標哈中石油管道項目，步入國際市場，并在當年成功上 市，成為創業板“第一股”；2011 年公司收購廣西中電新源，并與德國西門子簽訂戰略合 作協議；2013 年控股四川樂山一拉得電網公司，中標錫北鐵路項目，并投資 2 億元建設 膠州工業園；2014 年，公司首創 110kV 城市中心模塊化智能變電站，并成功在電網系統 落地；2015 年以 6.9 億元收購川開電氣 100%股權；2017 年中標滇南中心城市群現代有 軌電車項目，并順利通過預裝式模塊化智能箱變的內燃弧試驗；2018 年公司第三代模塊 化智能預制艙變電站產品發布；2021 年公司 35kV 充氣柜產品首次通過了國網審核，可正 式參與國家電網充氣柜產品投標。在南方電網公司 2021 年首輪資格預審中，公司提交的 14 類產品全部通過，為全面進軍南網市場取得了“門票”。2023 年公司為南方電網提供 的首座全預裝近零碳景觀配電站在深圳成功投運，并作為典型案例登錄國務院國有資產監 督管理委員會網站。公司持續開拓海內外業務，智能制造及系統集成業務穩步發展。

汽車充電業務：2014 年公司成立子公司特來電，進軍電動汽車充電領域，并創新研發電 動汽車群智能充電系統；2016 年，特來電首次公開 16 項充電安全核心技術專利并免費授 權使用，與行業共享；2017 年，公司發布“汽車充電網”與“新能源微網”雙向融合技 術并推出智能柔性充電弓產品；2018 年，特來電累計充電量突破 10 億度；2019 年，特 來電發布“面向新能源車的充電網兩層防護技術”；2019 年，特來電累計充電量突破 30 億度；2021 年特來電累計完成充電量突破 100 億度電；2022 年特來電充電網單日充電量 首次突破 2000 萬度電。根據特來電官網數據顯示，截至 2024 年 6 月 26 日，特來電累計 充電量 317 億度電，目前運營充電終端數量達 57.68 萬臺，覆蓋 360 座城市，為社會減少碳排放 3240 萬噸，相當于節省燃油 141 億升。隨著新能源車保有量快速增加，公司汽 車充電業務將持續高增。

2.營收快速增長，汽車充電業務占比快速提升

公司營收呈現持續高增趨勢，業績在 2023 年迎來大幅增長。2014 年以來，公司營收整 體呈現持續高增趨勢，總營收從 2014 年 19 億元逐步增加至 2023 年 146 億元，2014-2023 年 CAGR=25.2%。2014-2022 年公司歸母凈利潤整體呈現震蕩趨勢，2023 年公司歸母凈 利潤達 4.91 億元，同比+80%，創歷史新高，主要系公司充電運營子公司特來電首次實現 扭虧為盈，2023 年貢獻歸母凈利潤 1.2 億元。2024Q1 公司營收達 26 億元，同比+30%， 實現歸母凈利潤 0.62 億元，同比+203%，業績呈現持續向好態勢。

公司智能制造+集成服務業務持續快速增長，盈利能力基本維持穩定。公司智能制造+集成 服務業務 2017 年以來呈現穩步增長態勢，從 2017 年營收 41 億元逐步提升至 2023 年營 收 86 億元，2017-2023 年 CAGR=13.1%。分產品看，公司智能制造+系統集成業務下游 主要包括成套開關設備、箱式設備及系統集成，2023 年收入分別為 20.87/30.77/33.97 億 元，同比+9.6%/+69.3%/+1.8%，占該板塊比例分別為 24%/36%/40%；分行業看，公司 智能制造+系統集成業務下游主要包括新能源發電、電網和戰略新興產業，2023 年收入分 別 為 32.93/14.13/38.55 億元 ，同比 +58.8%/+1.9%/+7.6% ，占該板塊 比例分 別為 45%/38%/17%。從公司產品和行業增速可知，公司該板塊增長主要為新能源發電行業快 速增長，且公司增量銷售產品以箱式設備為主。2022-2023 年公司智能制造+系統集成業 務毛利率在 24%左右，較為穩定。 公司電動汽車充電業務營收占比持續提升，毛利率 23 年略有回升。公司電動汽車充電業 務從 2017 年以來呈現持續增長態勢，特別是 2020 年以后增速顯著加快。2017-2020 年 公司電動汽車充電業務營收從 10 億增加至 20 億，CAGR=26%，2020-2023 年充電業務 規模持續增加至 60 億元，CAGR=43%，主要系 2020 年以后中國新能源車銷量和保有量 快速提升。公司電動汽車充電業務毛利率整體較為穩定，維持在 20%-23%左右，2023 年 毛利率為 22%，同比+3pct。2023 年公司電動汽車充電業務營收占公司總營收比達 41%， 貢獻毛利額占比達 39%，均為歷史新高。

公司期間費用率整體呈下滑趨勢，研發費用投入額持續增加。公司 2018 年以后期間費用 率隨著公司收入規模提升呈現下滑趨勢，從 18 年的 23%逐步下滑至 23 年 17%。公司研 發費用投入規模穩步提升，2018 到 2023 年投入研發費用從 2.36 億元提升至 4.89 億元， 2024Q1 研發費用達 0.87 億元，同比+29%。