特銳德經營看點在哪？

龍頭運營商地位穩固，充電網布局步入收獲期。

充電樁產品豐富多元，核心設備自主研發。公司電動汽車充電網業務主要包括充電設備的研發、 生產、銷售以及電動汽車充電網的建設與運營，為用戶提供充電系統解決方案及充電網運營服務。 公司針對公交、公共、物流、園區、小區等不同場景與服務對象，創新研發制造了多種類型的充 電產品，包括支持大功率直流充電、小功率直流充電、自動充電的智能群充電產品以及新能源微 電網產品等，以滿足多樣化的用戶需求。公司充電網的核心設備如充電模塊、功率分配模塊、調 度控制單元的軟硬件系統等均為自主設計研發，可持續升級迭代，并確保軟硬件之間的匹配性與 兼容性，面向不斷提升的大功率充電需求具有突出的成本和性能優勢。

充電運營頭部企業具備較強先發優勢和規模效應。由于充電資產的建設受到場地、區域電網容量 的限制，在特定區域內能夠建設、運營的充電資產數量有限，存在物理位置資源限制；同時，搶 占充電行業布局先機需要巨大、持久的資金投入，進入壁壘較高。中規院發布的《2023 年中國主 要城市充電基礎設施監測報告》顯示，在統計范圍內的 36 座大城市中，包括上海、深圳在內的 9 座城市中心城區公用樁覆蓋率已超過 90%，表明充電需求較大、消費能力較強的（超）一線城市充電場站建設已經趨于飽和。而從北京市私人乘用車充電需求空間分布也可以看出，城市充電需 求呈現出高度集中的特點。因此區位選擇將顯著影響充電場站運營效率與盈利能力，而先發龍頭 鎖定優質區位和電網資源，有望形成難以復制的競爭優勢。

公司超前布局充電網，現已穩居行業龍頭地位。公司早在 2014 年即進軍充電樁行業，彼時新能 源汽車滲透率不足 1%，行業需求尚未顯現，公司憑借獨到戰略眼光超前布局搶占先機，大力建 設全國性充電樁網絡，通過精準投建搶占核心資源，歷經十年積累已形成顯著規模優勢，截至 2024年6月底，公司累計充電量突破300億度。根據充電聯盟統計，在公共充電領域，截至2024 年9月底，公司運營公共充電終端59.5萬臺，其中直流充電終端35.6萬臺，市場份額約為26%， 排名全國第一；2024 年 1-9 月公司充電量超過 93 億度，市場份額約為 24%，排名全國第一。

重資產轉型合資運營，跑馬圈地投入高峰已過。行業內充電運營商主要可以分為三類，資產運營 商、第三方服務商和整車企業，其中資產運營商一般參與充電站投建，運營自有資產賺取充電服 務費，代表企業包括特來電、星星充電等；第三方服務商則采取輕資產模式，通過提供平臺服務 與解決方案與充電運營商分成服務費及相關增值服務費；而整車企業如特斯拉、蔚來等，主要以 提供面向品牌車主的充電服務為主。特來電早期以自投場站為主，2018 年起逐步由重資產轉向 “共建共享+銷售”的輕資產運營模式，由充電樁投建型企業轉型為充電網運營公司。截至 2024 年 6 月底，公司在全國范圍內已成立獨資/合資公司超過 270 家，其中，合資方為政府投資平臺、 公交集團等國有企業的超過 160 家；公司已與 70 多家車企達成合作，累計建成車企品牌站超過 1,700 座，充電終端超過 7,000 個，覆蓋全國近 30 個城市。一方面，合資共建有助于公司合理控 制自有資本投入，實現平臺化的輕資產運營；另一方面，特來電的合資方以政府平臺、公交集團 等企事業單位為主，擁有豐富的場地、車輛資源，有效提高充電樁利用效率和場站的盈利能力； 同時也可有效帶動充電設備的銷售，為公司貢獻更多的收入和利潤。

掌握海量數據資源，構建核心競爭力。充電網是大規模用戶、車輛、能源等數據和信息的入口， 通過高強度、高粘性的實時在線交互，形成基于用戶、車、電池的海量用戶行為、電池安全、能 源大數據。運營商通過對數據的采集、分析、處理和價值挖掘，可以從多維度提升服務價值：1） 對于電動車充電用戶，可基于用戶畫像優化充電服務，提升用戶體驗，增強用戶粘性；2）基于數據分析預測充電需求、優化充電策略，對充電行為進行智能調度，有助于提高運營效率，實現 精細化管理和成本控制；3）數據資源的豐富性為充電運營平臺提供了創新服務和商業模式的基 礎。 數據增值賦能，為服務費帶來增收空間。充電運營商收入來源主要分為電費與服務費兩部分。面 對于向普通充電用戶收取的充電服務費，2020 年初，全國約有 20 個省（區、市）發布了充電服 務費指導價，從 0.4-1.3 元/kWh 不等，均價為 0.79 元/kWh。隨著我國電動汽車保有量進一步提 升，各地逐步取消了服務費指導價，由充電樁運營商結合市場供需情況自主定價。2023 年，僅天 津、山西、上海、海南、重慶、甘肅、青海、寧夏 8 個省市沿用政府指導價。隨著充電服務費逐 步走向市場化，基于特來電的用戶積累和高質量服務，服務費存在一定漲價基礎。

此外，面向充電合作伙伴和政企客戶，特來電擁有數量龐大的高粘性客戶以及充電數據資源，也 已經憑借數據資源的規模優勢，探索出一系列增值服務模式： 1）SaaS 平臺：面向運營商、公交企業、機場、物流、地產、企事業園區等企業用戶，公司基于 自主研發的充電網運營平臺以及豐富的運營經驗，提供多樣化、專業的充電 SaaS 服務，包括充 電站運營與數據分析、充電站智能運維、兩層充電安全防護等，用戶只需將充電設施接入特來電 SaaS 平臺便可實現充電站的全面管理。 2）生態服務：建立百余家生態合作伙伴，覆蓋金融、保險、車后服務市場、電池能源、生活服 務等多個領域，深度挖掘“充電+X”商業價值。與銀行等金融機構合作，打造生態聯合會員、開 發定制化充電功能接口；在新能源保險方面，攜手保險行業的龍頭企業，向用戶提供電池衰減保 障服務，并配套提供電池健康衛士報告等增值服務；在與地圖商合作方面，基于遍布全國的充電 場站，為高德、百度等地圖商提供數據接口，實現充電站信息精準在地圖中顯示。

依托領先的運營規模、優質的場站資源和創新的數據服務，公司不斷推進精細化運營，2023 年特 來電實現凈利潤 1.7 億元，首次扭虧為盈。

稟賦得天獨厚，負荷資源聚合有望拓寬盈利邊界。相較于工業園區、商業樓宇等負荷側資源，充 電行為的改變相對容易實現，充電負荷易于調節，因此電動汽車是一種優質的靈活資源，充電運 營商憑借自身資源稟賦，通過有序充電、車網互動向負荷聚合商轉型是增厚收入利潤的重要途徑。 但負荷聚合商參與不同類型電力市場存在較高準入門檻，當前需求響應市場對負荷聚合商的參與 有調節能力下限要求，如廣東省需求響應時長要求非直控虛擬電廠聚合響應能力不低于 0.3MW， 直控虛擬電廠不低于±10MW。特來電作為充電運營龍頭，不僅掌握豐富的優質負荷側資源，且 基于自主研發的充電云平臺對充電行為進行全面監控和管理，并通過發揮電動汽車的靈活調節能 力進行車網互動，獲取調峰輔助服務和需求側響應等收益。截至 2024 年 6 月底，公司已實現與 28 個網、省、地級電力調控中心、虛擬電廠管理中心或負荷管理中心的在線信息交互，具備虛擬 電廠條件的可調度資源容量超過 470 萬 kW。公司積極開展經濟調度、負荷約束以及調峰輔助服 務、需求側響應等電網互動業務并持續推動電力交易參與規模。2024 年 1-6 月，公司在上海、深 圳、江蘇、福建等地區參與調峰輔助服務、需求側響應等電網互動業務，參與規模超過 5萬 kW； 公司上半年參與電力市場化交易的電量超過 6 億度電。

公司“智能制造+集成服務”業務以智能箱式電力設備為主。其中，智能制造業務主要包括 10~35kV 箱式變電站和成套開關設備兩大類，目前廣泛應用于新能源發電、城市配電、軌道交通、 工礦企業等領域；集成服務業務以高壓預制艙式模塊化變電站產品為核心，為客戶提供從整站設 計到設備集成、安裝、調試送電，再到智能運維的一站式 EPCO 服務。

面向發電、輸電、用電全場景，服務新型電力系統建設。能源體系轉型是實現碳中和目標的關鍵， 構建以新能源為主體的新型電力系統，是支撐我國能源體系轉型升級的重要舉措。公司憑借在技 術、產品、服務等方面的領先優勢，在發電側、輸電側、用電側持續發力，深耕細作。2024 年上 半年，公司“智能制造+集成服務”業務收入規模及盈利水平穩步提升，實現收入 36.74 億元，較 去年同期增長 13.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.13 億元，較去年同期增長 44.64%。

發電側：預制艙切中新能源發電客戶需求，份額行業領先。根據國家能源局發布的 2024年 1-6 月 全國電力工業統計數據，截至 6 月底，全國累計發電裝機容量約 30.7 億千瓦，同比增長 14.1%。 其中，太陽能發電裝機容量約 7.1 億千瓦，同比增長 51.6%；風電裝機容量約 4.7 億千瓦，同比 增長 19.9%。針對新能源發電站的特點和需求，公司創新研發了新能源箱變以及新一代數字化高 壓預制艙式模塊化變電站集成解決方案，通過對變電站一、二次設備及土建工程的全面預制化， 有效提升了新能源發電站的建設效率。公司與“五大六小”發電集團建立了長期穩定的合作關系， 2024 年上半年，公司在新能源發電領域的中標額較去年同期實現較好增長。其中，在大唐集團框 架招標項目中，公司實現預制艙變電站中標量第一名，新能源箱變中標量第二名的成績。與華能 集團的合作中，公司在實現預制艙與新能源箱變連續多年中標的同時，于 2024 年突破性實現了 GIS 高壓開關產品的中標。

電網側：受益于電網投資提速，公司電網側營收同比高增。2024 年 8 月，國家能源局發布《配電 網高質量發展行動實施方案（2024—2027 年）》，提出要推動供電薄弱區域配電網升級改造項 目，加大老舊小區、城中村配電網投資力度，結合分布式新能源情況有針對性加強配電網建設。 公司持續聚焦各類業務場景，圍繞變電站全生命周期建設與服務以及配電網升級改造，提供一系 列新型電力設備。2024 年，公司在國家電網輸變電集采、省網配電協議庫存集采等招標采購中持 續穩定中標，在南方電網的主網設備招標采購及配網設備招標采購實現規模化中標。同時，公司 圍繞國家公布的農村電網鞏固提升、設備更新改造等政策導向，繼續聚焦電網“迎峰度夏供電保 障”、 “電網末端低電壓治理”、“老舊變電站改造”、“城中村改造”等業務場景需求，提供整體電力 解決方案，公司的預制艙式模塊化變電站、預制艙式智慧配電房等產品在陜西、深圳、 山東、四 川、江蘇、廣東、云南等省電網公司廣泛落地應用。2024 年上半年，公司電網側業務實現營業收 入 10.07 億元，同比增長 70.05%，增勢強勁。 用電側：各行業多點開花，戰略新興產業拓展可期。在交通行業，公司中高端箱式電力設備產品 已經取得了中國鐵路市場占有率第一的地位，2024 年相繼中標包銀鐵路等重大鐵路項目，繼續深 耕鐵路市場。在石油煤炭化工行業，公司為油氣開采、油氣儲運、煤炭新建、煤炭智能化改造、 化工等各個應用場景的客戶提供電力系統解決方案。電池池、新材料、數據中心等新興高用能企 業新工廠園區投資建設對能源供給及電力設備提出了更高的需求，公司憑借自身產品及服務優勢 為客戶快速投產創收提供了高效的高壓變電站系統解決方案。公司客戶基礎穩定且多元化，覆蓋 國鐵集團、中國移動、中國聯通、中國石油、中國石化、中國海油、中車株洲、金風科技、比亞 迪、阿里巴巴等知名大型企業。 海外戰略規劃明晰，成長性有望逐步兌現。公司持續推進海外業務布局，電力設備產品已成功落 地全球 50 多個國家。2024 年上半年先后完成 33kV 環網柜、中壓環保氣體柜等國際產品的研發 與認證。在海外訂單簽訂方面，較2023年同期實現大幅增長，先后中標津巴布韋礦山、印尼紅土 鎳礦等大型海外變配電建設項目。公司借助模塊變電方案解決海外客戶工期痛點，同時引入智能 制造產品，在海外市場將聚焦頭部客戶，以及新能源、傳統能源、新材料等行業領域，并重點布 局“一帶一路”國家，有望受益于新興市場經濟發展與電力基建的高速發展期。