我國鐵路行業發展面臨哪些矛盾？

我國鐵路行業發展面臨的雙重矛盾。

一、矛盾 1：客運與貨運發展的背離

1、客運：高鐵實現跨越式發展

2008-2019 年的十余年間，鐵路客運量從 14.62 億人次增長至 36.60 億人次，客運周轉量 從 7779 億人公里上升至 14707 億人公里，分別增長了 1.5 倍及 89%，復合增長率分別為 8.7%及 6.0%。 2015-2019 年客運量增速分別為 7.5%、11.0%、9.6%、9.4%及 8.4%，客運周轉量增速為 3.1%、5.2%、7.0%、5.1%及 4.0%。 2020-2022 年受疫情影響，鐵路客運量較此前下降，但 2023 年已超過 2019 年 5.3%，客 運周轉量超過 2019 年 0.2%。

其中，高鐵客運量占比達到 76%。 高鐵客運量從 2008 年不足 800 萬提升至 2019 年的 23.6 億人次，客運周轉量從 15.6 億人公里提升至 7746.7 億人公里。2022 年，高鐵客運量占比 76.2%，客運周轉量占比 66.7%。 2015-2019 年高鐵客運量增速分別為 36.6%、27.0%、43.5%、17.2%和 14.8%，客運周轉 量增速為 36.8%、20.1%、26.6%、17.0%和 12.7%。

2、貨運：增長相對緩慢，多式聯運下鐵路集裝箱滲透率在提升

2008-2023 年十余年間，鐵路貨運量由 33.01 億噸增長至 50.07 億噸，增長 51.7%，復合 增長率 2.8%，貨運周轉量由 25118 億噸公里增長至 36438 億噸公里，增長 45.1%，復合 增速 2.5%。 2017 年受益于公路治超等因素，鐵路貨運量增速達到兩位數，此后逐步降低，21-23 年增 速分別降至 5.9%、4.5%和 1.5%，21-23 年貨運周轉量增速分別為 9.3%、8.2%和 1.5%。

我國鐵路集裝箱貨運滲透率在提升。 2022 年，中國鐵路集裝箱貨運量實現 7.36 億噸，同比增長 31.0%，2014-2022 年 CAGR 約為 29.9%，2022 年鐵路集裝箱貨運量占鐵路總貨運量的比例達到 14.8%。 “公轉鐵”、多式聯運等運輸結構調整下，我們預計未來鐵路集裝箱仍具備一定的增長空 間。

二、矛盾 2：發展與盈利背離

1、收入穩健增長，凈利率低位徘徊

2008-2023 年，國鐵集團（前身鐵道部、鐵路總公司）資產規模增長 5.04 倍，收入從 2008 年的 5334 億元提升至 2023 年的 12454 億元，增長 133%，復合增長率為 5.8%，但總成 本復合增長率達 6.4%，凈利率始終維持低位。 2008 年虧損 130 億，2020-2022 年受疫情影響分別虧損 555、499、696 億，2023 年盈利33.04 億元，實現近 15 年最高凈利潤水平，但凈利率僅 0.3%。2010-2019 年期間，平均 凈利率水平為 0.1%。 毛利情況：2008-2019 年國鐵集團毛利率總體呈現下跌趨勢，由 2008 年的 9.4%下跌至 2019 年的 1.3%，疫情期間跌落至負數，2023 年毛利率恢復至 2.2%。

從季度盈利情況看，Q4 是盈利主要來源，或來自于財政補貼。 如 2015 年，前三季度虧損 94.35 億元，Q4 盈利 101 億元，由此全年扭虧為盈 6.81 億元。 2022 年前三季度受疫情影響虧損 947 億元，Q4 盈利 252 億元。

2、建設里程的增加也帶來了資產負債率的提升

截至 2023 年末，鐵路總公司資產 9.35 萬億元，負債 6.13 萬億元，資產負債率 65.54%， 而 2006 年資產負債率僅為 42.6%。2008 年后高鐵大發展帶來了負債的上升。