特銳德發展歷程、股權結構及營收分析

箱變、充電雙主業，24H1 業績高增。

1.箱變業務起家，充電運營開辟新增長

公司多年深耕箱變等電力設備業務，后成為國內充電運營行業領軍者。公司 成立于 2004 年，后于 2009 年上市創業板。公司早期業務為戶外箱式電力研發與 制造，目前已經成為中國最大的戶外箱式電力產品系統集成商、中國最大的箱變 研發生產企業。2014 年成立子公司特來電，在電力設備制造基礎上開辟新能源汽 車充電網業務，為客戶提供充電網運營服務和充電系統解決方案。公司快速布局 充電網形成規模優勢，2024 年上半年在直流充電終端數量、充電站數量、充電量 等方面均保持行業第一，充電網規模處于領先地位。

股權結構相對穩定，實際控制人為于德翔。公司第一大股東為其母公司青島 德銳投資，持股比例 31.56%。公司創始人于德翔持有德銳投資 61.97%的股份， 直接持有公司 1.24%的股份，為公司的實際控制人。公司共控股 5 家公司，其中 持有旗下公司特來電 77.71%股份。2023 年公司實行限制性股票激勵計劃，向 711 名核心骨干及中層管理人員授予 1518.70 萬股限制性股票，有效提升核心團隊凝 聚力和企業核心競爭力 。

控股子公司特來電專注于新能源汽車充電網業務，是國內領先的新能源汽車 充電設備制造商和充電網運營商。公司持有特來電 77.71%股份，主要通過特來電進行充電網業務的運營。特來電主要從事充電設備的研發、生產、銷售及充電網 的建設與運營，2023 年業績已實現扭虧為盈，正在籌備拆分上市事宜。24H1 特 來電實現營業利潤-0.1978 億元，凈利潤-0.2527 億元。

核心團隊技術實力雄厚，從業經驗豐富。公司創始人于德翔一直從事電力設備 相關行業，曾任河北電力設備廠副廠長、河北省電力公司技術發展公司總經理。現 主要任青島德銳投資有限公司董事長、總經理，特來電新能源股份有限公司董事長， 青島特銳德設計院有限公司執行董事等。董事陳忠強先生曾任河北電力設備廠電氣 分廠副廠長，董事宋國峰先生曾任職于濟南鐵路局，從事技術、管理工作。公司核 心團隊具有豐富的電力設備領域相關的技術背景與從業經歷。

2.兩大業務持續發力，驅動營收增長

公司業務主要有兩大板塊，分別為“智能制造+集成服務”業務與電動汽車充電 網業務。其中，“智能制造+集成服務”主要為高壓箱式變電站設備與成套開關設備， 以及高壓預制艙式模塊化變電站產品；電動汽車充電網業務主要包括充電設備的研 發、生產、銷售以及電動汽車充電網的建設與運營。公司生產的主要產品集中在箱 式電力設備、新能源微網系統等方面，中高端箱式電力設備產品已經取得了中國鐵 路市場占有率第一、電力市場第一的行業地位。

公司營收穩步增長，凈利端呈回升態勢。受益于下游新能源汽車快速發展，公 司經營持續向好。2020-2023年營收復合增速達25%，歸母凈利潤復合增速達34%。 2023 年，公司實現營收 146.02 億元，同比增長 25.56%，歸母凈利潤 4.91 億元， 同比增長 80.44%。其中，Q4 實現營收 51.99 億元，同比+9.55%；實現歸母凈利 2.69 億元，同比+61.06%。24 年 H1 實現營收 63.32 億元，同比+12.93%；歸母凈 利 1.93 億元，同比+105.26%。公司營收穩步提升，鑒于充電業務已實現扭虧為盈， 且一季度表現良好，盈利仍具有增長空間，業績有望繼續提升。

箱變業務穩定增長，充電業務高速增長。分板塊看，隨著新型電力系統建設推 進，公司在發電側、電網側、用戶側持續發力，“智能制造+系統集成”業務業績穩 健增長，2023 年實現營收 85.61 億元，毛利率 24.31%；2024 年上半年實現營收 36.73 億元，毛利率 21.64%。電動汽車充電網業務快速發展，營收占比逐漸提高， 2023 年實現營收 60.41 億元，毛利率 22.02%；2024 年上半年實現營收 26.58 億元， 毛利率 18.63%，其中充電網業務實現營收 26.85 億，較去年同期增長 12.32%：歸 屬上市公司股東凈利潤為-0.2 億元。較去年同期減少了 0.33 億元。毛利率端，公司 兩大業務板塊毛利率均在 18-25%區間波動，2024 年上半年“智能制造+系統集成” 業務毛利率及電動汽車充電網業務毛利率均有下降。

公司注重研發投入，期間費用管控良好。公司重視技術研發，研發費用逐年提 升，2024 上半年研發費用達 2.16 億元，同比增長 17.85%。公司費用管控持續優化， 各費用率均有所降低，其中財務費用與管理費用下降較為明顯。2020-2024 年上半 年，公司期間費用率由 21.26%下降至 16.32%，主要系公司控費能力提升以及營收 增長攤薄費用。