特銳德發(fā)展歷程、主營(yíng)業(yè)務(wù)及營(yíng)收分析

專注戶外箱式電力設(shè)備20年，電動(dòng)汽車充電網(wǎng)業(yè)務(wù)行 業(yè)第一。

1. 智能箱變行業(yè)龍頭，充電網(wǎng)行業(yè)第一

公司專注于戶外箱式電力設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)，后逐步拓展至電動(dòng)汽車充電業(yè)務(wù)，目前兩大業(yè)務(wù) 雙輪驅(qū)動(dòng)，營(yíng)收和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。 智能制造+集成服務(wù)業(yè)務(wù)：公司 2004 年成立，并在當(dāng)年完成并發(fā)送公司第一臺(tái) 35kV 箱變 以及第一臺(tái)歐式箱變；2007 年中標(biāo)中國(guó)第一條高速鐵路項(xiàng)目京津客運(yùn)專線，標(biāo)志著特銳 德進(jìn)軍高速鐵路市場(chǎng)；2009 年中標(biāo)哈中石油管道項(xiàng)目，步入國(guó)際市場(chǎng)，并在當(dāng)年成功上 市，成為創(chuàng)業(yè)板“第一股”；2011 年公司收購廣西中電新源，并與德國(guó)西門子簽訂戰(zhàn)略合 作協(xié)議；2013 年控股四川樂山一拉得電網(wǎng)公司，中標(biāo)錫北鐵路項(xiàng)目，并投資 2 億元建設(shè) 膠州工業(yè)園；2014 年，公司首創(chuàng) 110kV 城市中心模塊化智能變電站，并成功在電網(wǎng)系統(tǒng) 落地；2015 年以 6.9 億元收購川開電氣 100%股權(quán)；2017 年中標(biāo)滇南中心城市群現(xiàn)代有 軌電車項(xiàng)目，并順利通過預(yù)裝式模塊化智能箱變的內(nèi)燃弧試驗(yàn)；2018 年公司第三代模塊 化智能預(yù)制艙變電站產(chǎn)品發(fā)布；2021 年公司 35kV 充氣柜產(chǎn)品首次通過了國(guó)網(wǎng)審核，可正 式參與國(guó)家電網(wǎng)充氣柜產(chǎn)品投標(biāo)。在南方電網(wǎng)公司 2021 年首輪資格預(yù)審中，公司提交的 14 類產(chǎn)品全部通過，為全面進(jìn)軍南網(wǎng)市場(chǎng)取得了“門票”。2023 年公司為南方電網(wǎng)提供 的首座全預(yù)裝近零碳景觀配電站在深圳成功投運(yùn)，并作為典型案例登錄國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān) 督管理委員會(huì)網(wǎng)站。公司持續(xù)開拓海內(nèi)外業(yè)務(wù)，智能制造及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。

汽車充電業(yè)務(wù)：2014 年公司成立子公司特來電，進(jìn)軍電動(dòng)汽車充電領(lǐng)域，并創(chuàng)新研發(fā)電 動(dòng)汽車群智能充電系統(tǒng)；2016 年，特來電首次公開 16 項(xiàng)充電安全核心技術(shù)專利并免費(fèi)授 權(quán)使用，與行業(yè)共享；2017 年，公司發(fā)布“汽車充電網(wǎng)”與“新能源微網(wǎng)”雙向融合技 術(shù)并推出智能柔性充電弓產(chǎn)品；2018 年，特來電累計(jì)充電量突破 10 億度；2019 年，特 來電發(fā)布“面向新能源車的充電網(wǎng)兩層防護(hù)技術(shù)”；2019 年，特來電累計(jì)充電量突破 30 億度；2021 年特來電累計(jì)完成充電量突破 100 億度電；2022 年特來電充電網(wǎng)單日充電量 首次突破 2000 萬度電。根據(jù)特來電官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至 2024 年 6 月 26 日，特來電累計(jì) 充電量 317 億度電，目前運(yùn)營(yíng)充電終端數(shù)量達(dá) 57.68 萬臺(tái)，覆蓋 360 座城市，為社會(huì)減少碳排放 3240 萬噸，相當(dāng)于節(jié)省燃油 141 億升。隨著新能源車保有量快速增加，公司汽 車充電業(yè)務(wù)將持續(xù)高增。

2.營(yíng)收快速增長(zhǎng)，汽車充電業(yè)務(wù)占比快速提升

公司營(yíng)收呈現(xiàn)持續(xù)高增趨勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)?2023 年迎來大幅增長(zhǎng)。2014 年以來，公司營(yíng)收整 體呈現(xiàn)持續(xù)高增趨勢(shì)，總營(yíng)收從 2014 年 19 億元逐步增加至 2023 年 146 億元，2014-2023 年 CAGR=25.2%。2014-2022 年公司歸母凈利潤(rùn)整體呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)，2023 年公司歸母凈 利潤(rùn)達(dá) 4.91 億元，同比+80%，創(chuàng)歷史新高，主要系公司充電運(yùn)營(yíng)子公司特來電首次實(shí)現(xiàn) 扭虧為盈，2023 年貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.2 億元。2024Q1 公司營(yíng)收達(dá) 26 億元，同比+30%， 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.62 億元，同比+203%，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)向好態(tài)勢(shì)。

公司智能制造+集成服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)，盈利能力基本維持穩(wěn)定。公司智能制造+集成 服務(wù)業(yè)務(wù) 2017 年以來呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從 2017 年?duì)I收 41 億元逐步提升至 2023 年?duì)I 收 86 億元，2017-2023 年 CAGR=13.1%。分產(chǎn)品看，公司智能制造+系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)下游 主要包括成套開關(guān)設(shè)備、箱式設(shè)備及系統(tǒng)集成，2023 年收入分別為 20.87/30.77/33.97 億 元，同比+9.6%/+69.3%/+1.8%，占該板塊比例分別為 24%/36%/40%；分行業(yè)看，公司 智能制造+系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)下游主要包括新能源發(fā)電、電網(wǎng)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，2023 年收入分 別 為 32.93/14.13/38.55 億元 ，同比 +58.8%/+1.9%/+7.6% ，占該板塊 比例分 別為 45%/38%/17%。從公司產(chǎn)品和行業(yè)增速可知，公司該板塊增長(zhǎng)主要為新能源發(fā)電行業(yè)快 速增長(zhǎng)，且公司增量銷售產(chǎn)品以箱式設(shè)備為主。2022-2023 年公司智能制造+系統(tǒng)集成業(yè) 務(wù)毛利率在 24%左右，較為穩(wěn)定。 公司電動(dòng)汽車充電業(yè)務(wù)營(yíng)收占比持續(xù)提升，毛利率 23 年略有回升。公司電動(dòng)汽車充電業(yè) 務(wù)從 2017 年以來呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，特別是 2020 年以后增速顯著加快。2017-2020 年 公司電動(dòng)汽車充電業(yè)務(wù)營(yíng)收從 10 億增加至 20 億，CAGR=26%，2020-2023 年充電業(yè)務(wù) 規(guī)模持續(xù)增加至 60 億元，CAGR=43%，主要系 2020 年以后中國(guó)新能源車銷量和保有量 快速提升。公司電動(dòng)汽車充電業(yè)務(wù)毛利率整體較為穩(wěn)定，維持在 20%-23%左右，2023 年 毛利率為 22%，同比+3pct。2023 年公司電動(dòng)汽車充電業(yè)務(wù)營(yíng)收占公司總營(yíng)收比達(dá) 41%， 貢獻(xiàn)毛利額占比達(dá) 39%，均為歷史新高。

公司期間費(fèi)用率整體呈下滑趨勢(shì)，研發(fā)費(fèi)用投入額持續(xù)增加。公司 2018 年以后期間費(fèi)用 率隨著公司收入規(guī)模提升呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，從 18 年的 23%逐步下滑至 23 年 17%。公司研 發(fā)費(fèi)用投入規(guī)模穩(wěn)步提升，2018 到 2023 年投入研發(fā)費(fèi)用從 2.36 億元提升至 4.89 億元， 2024Q1 研發(fā)費(fèi)用達(dá) 0.87 億元，同比+29%。