綠電行業(yè)有哪些邊際變化？

站在當前時點，雖然綠電行業(yè)諸多壓力客觀存在，但是更多的利好正在積累，我們總結值得關注的邊際變化包括四點：

1.變化一：高層措辭重大轉(zhuǎn)向 行業(yè)從沖鋒式開發(fā)逐步回歸理性

 央企新能源發(fā)展更加注重質(zhì)量，關注相關措辭發(fā)生較大變化，2025年乃至十五五期間或大幅降速 • 據(jù)新華社2024年9月19日大唐集團黨組書記鄒磊主持召開黨組會議，強調(diào)要堅持綠色發(fā)展，重點抓好新能源大基地平穩(wěn)開發(fā)和傳統(tǒng)煤 電水電改造和設備更新，推進風光一體化開發(fā)重大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力 • 關鍵詞變成“平穩(wěn)開發(fā)”而非“積極推進”，同時考慮到五大發(fā)電集團“十四五”新能源規(guī)劃完成進度較高，未來建設或大幅降速。

2.變化二：電價政策醞釀糾偏 多方面政策有望護航電價

機制來看，現(xiàn)貨市場建設過快不利于穩(wěn)定預期，地方政策及中電聯(lián)藍皮書呼吁保障電價穩(wěn)定性，行政手段護航能源轉(zhuǎn)型 。

新疆2022年4月率先印發(fā)《完善我區(qū)新能源價格機制的方案》，提出價差支持政策，目標電價0.262元/千瓦時 • 新疆2021年起投產(chǎn)的新能源項目發(fā)電量全部納入電力市場，目標上網(wǎng)電價0.262元/千瓦時。當實際交易電價低于市場均價時，按照市 場均價與0.262元/千瓦時的價差給予電價支持；當實際交易電價高于市場均價時，按照實際交易電價與0.262元/千瓦時的價差給予電 價支持，價差部分由大工業(yè)用電順價均攤；當市場均價達到或超過0.262元/千瓦時時，不再給予電價支持 • 規(guī)范電價結算。電網(wǎng)企業(yè)、交易機構按月測算新建新能源項目差額電費需求，根據(jù)同期大工業(yè)用電量測算分攤標準，按照“交易電價 +分攤標準”向直接參與交易的大工業(yè)用戶實際結算，并及時支付新能源企業(yè)，確保新能源企業(yè)電價足額到位。

內(nèi)蒙古2024年4月印發(fā)《關于調(diào)整優(yōu)化 2024 年蒙西電力市場交易機制的通知》，完善現(xiàn)貨市場風險防范機制 • 文件提出，月度中長期合約實際持有比例達到月度發(fā)電量90%的新能源場站參與現(xiàn)貨市場時風險防范比例按75%至120%執(zhí)行。通俗 理解，即規(guī)定了新能源在現(xiàn)貨市場中的結算上下限，不超過中長期合約價格的75%-120%，防止出現(xiàn)價格大幅起落 。

中電聯(lián)2024年11月29日發(fā)布《全國統(tǒng)一電力市場發(fā)展規(guī)劃藍皮書》，提出探索新能源合理收益保障機制 • 《藍皮書》提出，有序推動新能源進入市場。明確新能源參與市場方式和路徑，完善新能源保障性收購和市場化交易結合的消納模式， 探索新能源進入電力市場的合理收益保障機制。加快研究沙戈荒大基地、分布式電源參與市場的機制 • 進一步健全可再生能源電力消納責任制度和綠電、綠證交易機制，引導各方合理承擔新能源消納責任及成本。

3.變化三：碳雙控與綠電綠證有序推進 建立環(huán)境溢價長久機制

從更底層的機制來看，新能源行業(yè)的健康發(fā)展需要碳-電兩個市場協(xié)同，用環(huán)境價值的優(yōu)勢彌補時間價值的劣勢。從新型電力系統(tǒng)機制框架來看，電力的價值=能量價值+時間價值+環(huán)境價值。在傳統(tǒng)框架下，電力只交易能量價值。近年來隨著現(xiàn) 貨市場持續(xù)推進，時間價值被納入定價范圍，但是由于碳市場建設滯后，環(huán)境價值并沒有納入定價范圍，是新能源承壓的根本原因 • 實踐表明，如果僅考慮時間價值不考慮環(huán)境價值，新能源平價遠遠沒有到來。當下碳中和產(chǎn)業(yè)鏈承壓的底層原因是機制缺位。

2024年8月國家發(fā)改委《關于2024年可再生能源電力消納責任權重及有關事項的通知》，首次針對特定行業(yè)（電解鋁） 提出了可再生能源消納責任權重，提出確定電解鋁行業(yè)企業(yè)清單，以其持有的綠證核算可再生能源消納責任權重完成情況 。 《能源法》2025年1月1日開始實施，進一步強調(diào)碳排放雙控和綠證作用。正式稿相比于4月初審稿，主要變化如下： • 正式稿第三十三條：國家通過實施可再生能源綠色電力證書等制度建立綠色能源消費促進機制，鼓勵能源用戶優(yōu)先使用可再生能源等 清潔低碳能源。初審稿相關表述：國家建立綠色能源消費促進機制，鼓勵能源用戶優(yōu)先使用可再生能源等清潔低碳能源. ? 正式稿與初審稿區(qū)別在于明確將綠證作為綠色能源消費促進核心機制。可以看出，近年來綠證在綠色消費促進機制中的地位逐漸 加強，在《能源法》中更是在法律層面予以確認，有望促進綠電環(huán)境價值體現(xiàn)，利好綠電運營商長期發(fā)展。

政策鼓勵下，2024年三季度綠電/綠證交易規(guī)模空前提升 • 2024年H1全國綠證交易規(guī)模1.6億個（對應1600億kwh），同 比增長6倍，其中隨綠電交易綠證7737萬個（對應773.7億kwh） • 2024年Q3全國綠證交易規(guī)模9292萬張（對應929.2億kwh)，其 中隨綠電交易綠證3902萬張（對應390.2億kwh）。

4.變化四：可再生能源補貼第二批名錄有望發(fā)布 緩解資金壓力

可再生能源補貼拖欠有望緩解，補貼缺口或來自專項資金； 第二批項目核查進行中，補貼發(fā)放將大幅緩解資金壓力 • 從“十三五”后期開始，由于新能源高速增長，可再生能源附 加基金缺口擴大，新能源補貼拖欠問題日益嚴重 • 2022年3月，國家發(fā)改委、財政部、國家能源局下發(fā)《關于開 展可再生能源發(fā)電補貼自查工作的通知》，開啟全面核查，核 查主要圍繞合規(guī)性、規(guī)模、電量、電價、補貼資金、環(huán)保展開 • 2022年10月，信用中國發(fā)布《關于公示第一批可再生能源發(fā) 電補貼核查確認的合規(guī)項目清單的公告》，第一批合規(guī)項目共 計7344個，2023年綠電公司補貼回收進展明顯加速 • 2022年8月，國家發(fā)改委、財政部、國務院國資委《關于授權 設立北京、廣州可再生能源發(fā)展結算服務有限公司統(tǒng)籌解決可 再生能源發(fā)電補貼問題的復函》。國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)將成立 二級公司進行專項融資，解決可再生能源補貼年度增量缺口； 在財政撥款基礎上，補貼資金缺口按照市場化原則專項融資， 專項融資本息在可再生能源發(fā)展基金預算中列支。

根據(jù)我們的測算，目前風電光伏累計拖欠補貼在6000億元量級，如果依靠用電需求增長自然緩解，則存量補貼在2030年前后達峰。目前第二 批補貼核查持續(xù)推進，補貼核查有助于確定存量項目補貼資金規(guī)模，依靠財政或發(fā)債陸續(xù)兌現(xiàn)合規(guī)項目歷史拖欠補貼。