虹軟科技AIGC領域布局分析

入局 AIGC，AI 商拍有望貢獻新成長級。

1. 公司搶抓機遇積極布局 AIGC 在手機端側的應用和新產品

大模型參數量小型化和手機芯片算力持續提升，推動 AIGC 及大模型應用滲透至端 側，公司搶抓機遇積極布局 AIGC 在手機端側的應用和新產品。2023 年公司研發了擴散模 型圖像超分辨率、擴散模型圖像深度信息和 AIGC 星空擴圖等解決方案。擴散模型圖像超 分辨率和深度信息解決方案均運用了 Diffusion 擴散模型，實現了圖像超分辨率、畫質增強 技術以及對圖像深度信息的精準計算。 在電商領域公司推出商拍應用，AIGC 技術加速融入業務生態。公司基于多年積累的 有效語義樣本以及豐富的面向商拍應用的新樣本集，為智能商拍構建了一套專有的 ArcMuse 計算技術引擎，融合虹軟視覺大模型、視覺小模型、CV&CG 技術和計算攝影技 術。依托于 ArcMuse 計算技術引擎，公司于 2023 年 Q3 上線了 PhotoStudio® AI 智能商拍 云工作室商品版和服裝版，并在第四季度的 PhotoStudio® AI 服裝版中正式推出了衣服圖功 能，僅需一張長袖或者短袖衣服平鋪圖，即可智能生成服裝模特展示圖。 公司基于 AIGC 技術，可滿足商拍群體的不同細分需求，大幅提升圖片編輯效率。對 于用戶輸入的各類真人圖、人臺圖或者商品圖，ArcMuse 均可高質量生成服裝模特展示圖 和商品展示圖，此外還提供一系列 AI 編輯功能，包括畫質增強、智能美化、魔法擦除、智 能補光、隨心變形等，在全方位提升商拍圖片的美感和質感的同時，可助力用戶在效率、 創意和成本控制方面取得顯著提升。

公司推出訂閱制服務及定制服務，滿足客戶不同需求。目前公司 PhotoStudio® AI 提供 的訂閱方案中，用戶可按照包月、包季以及包年的方式進行訂閱。以包年方案為例，用戶 可選擇 PSAI Pro、PSAI Pro Max 和 PSAI Ultra 三種套餐，年費分別為 1579/4099/7459 元， 其中 PSAI Ultra 支持 6 臺設備同時在線進行圖片編輯工作。 除標準訂閱產品外，用戶也可選擇定制服務。PhotoStudio® AI 目前提供的隨心配服 務，用戶可根據需要選擇虹豆點數（60 萬點起），支持最多 10 臺設備同時在線，年費為 8000 元起；而商務定制服務支持虹豆定制、賬號管理、資源定制、API 對接等服務，用戶 可根據自己的需求搭配組合訂閱方案。

公司 AI 商拍入駐阿里巴巴旗下平臺，有望搶占用戶心智。2024 年 5 月 8 日，公司 PhotoStudio® AI 正式入駐阿里巴巴集團旗下的千牛商家工作臺，為廣大淘寶賣家、天貓商 家提供更直接、便捷、高效的圖像生成與處理解決方案。通過千牛工作臺“圖片空間”中 的“淘寶智圖”功能，商家即可在線使用 PSAI 的圖像生成服務，快速提升商拍圖片質 量、更高效地促進商品轉化。 5 月 11 日，虹軟 PhotoStudio® AI 正式入駐阿里 1688 平臺。平臺商家能夠一鍵接入 PSAI 服務，通過“上傳圖-選擇風格（模特/場景）-點擊生成”的簡單步驟，PSAI 即可瀑 布式批量產出高品質的商拍產品圖，為商家節省大量時間和人力成本，提升運營效率和商 品競爭力，免去商家在不同網站、工具和系統之間的切換，直接打通從產品圖物料制作、 批量生成處理到商品上架、營銷推廣的全流程，真正為生產經營增效。同時 PSAI 國際化 的數字人模特庫及海量的場景選擇也能幫助用戶實現商品影像多樣化、個性化展示的需 求，從而更好地吸引和服務目標客戶。

公司 PhotoStudio® AI 進入字節電商生態，拓展跨境電商客戶，持續推進 AI 商拍業務 生態構建。2024 年 7 月，虹軟 PhotoStudio® AI 正式入駐國際化電商平臺 TikTok Shop，旨 在面向全球跨境電商提供高質量的 AIGC 商業視覺內容創作服務，包括圖像生成、視頻生 成及 AI 編輯優化，幫助跨境商家更好地實現商品銷售和品牌推廣。 此次虹軟 PSAI 入駐 TikTok Shop，支持面向英國、新加坡、菲律賓、馬來西亞、越 南、泰國等國家和地區的跨境商家使用。PSAI 一方面可以為 TikTok 跨境電商提供 AIGC 商拍圖片/智能視頻生成服務，另一方面也進一步豐富了 TikTok Shop 應用市場的 AI 優化工 具板塊。

2. 公司形成文生視頻功能，持續擴充商拍功能矩陣

公司在 AIGC 領域持續迭代核心技術，目前已形成文生視頻能力，有望支持面向商拍 的商業視頻自動生成。2024 年 2 月，公司核心大模型技術引擎 Arcmuse 再次升級，推出了 視頻生成功能，虹軟 ArcMuse 大模型視頻生成基于 diffusion-transformer 技術架構，具備豐 富多樣的創意力和想象力，并且旨在同時滿足商拍用戶創造性和可控性要求，ArcMuse 著 眼于輸入圖像生成視頻。

通過圖像，ArcMuse 大模型能夠捕捉到商品的細節特征、質感、色彩等方面的精確信 息，生成更能展示商品真實面貌的動態商拍視頻，不僅能夠提高觀眾對商品的理解和認 知，還能夠增強其對商品的信任度和購買欲望，為商家帶來更為直接和有效的營銷效果。 新引擎具備將靜態商品圖和平面模特圖快速轉化為能夠多維度展示產品特性的動態商拍視 頻的能力，目前公司已上線 AIGC 視頻生成功能。

Arcmuse 視頻引擎有望大幅降低賣家視頻制作成本。目前，各大電商平臺正全面推進 視頻化，豐富多元的視頻表達能夠吸引更多消費者，進而提高購買轉化率。然而，傳統的 人工生產視頻成本高昂（高達 100-500 元/條），而且生產效率有限，難以滿足電商平臺對大 量視頻的需求，因此自動化的視頻生成成為商家們迫切需要解決的問題。 虹軟 ArcMuse 引擎的升級有望為商家提供高效可靠、簡單易用的視頻自動生成的工 具。該引擎不僅使商家能夠在短時間內獲得大量高品質的商拍視頻，滿足推廣需求，提升 商拍視頻的制作效率；而且相較于人工成本下降了至少 95%，極大地降低了商家視頻制作 的成本。

3. 市場空間廣闊，公司 AI 商拍對應服裝類市場規模可超百億

廣告商拍成為多模態 AI 重要應用場景。根據賽迪研究院發布的《2024 中國人工智能 多模態大模型企業綜合競爭力 20 強研究報告》，多模態大模型相較于大語言模型更偏重落 地場景，在我國 20 強大模型企業業務生態中的應用場景可以劃分為 11 類，其中數字人、 游戲和廣告商拍的占比位居前三，分別為 23.81%、14.29%和 14.29%，廣告商拍已成為多 模態 AI 的重要商業化場景。

2020 年以來我國電商平臺數量持續增長，服裝鞋帽類店鋪數量占比超四分之一。根據 歷年《中國電子商務報告》，我國電商平臺店鋪數量從 2019 年末的 1946.9 萬家增長至 2023 年 Q3 末的 2516.6 萬家，其中實物商品店鋪數量從 2019 年末的 900.7 萬家增長至 2023 年 Q3 末的 1362.9 萬家，占店鋪總數比例約為 54.16%。 從店鋪類型看，截至 2023 年第三季度末，我國網絡零售店鋪中，主營服裝鞋帽、針紡 織品類的店鋪數量占比達到 25.2%，其次為日用品類和糧油、食品類，占比分別達到 21.6%和 7.0%，實物類電商平臺有望受益于多模態 AI 的應用，降低商拍和宣傳成本。

公司 AI 商拍業務搶占我國電商平臺重要流量入口。根據搜狐網數據，目前阿里巴巴 占據我國電商平臺龍頭地位，市場份額達到 53.3%，其次分別是京東和拼多多，此外美 團、蘇寧易購等平臺也在中國電商市場中占據一定的份額。公司已與阿里巴巴旗下電商平 臺形成深度合作，有望占據 AI 商拍先發優勢。

經測算，公司 AI 商拍業務有望貢獻顯著業績增量。針對電商平臺服裝鞋帽類店鋪， 根據《2023 年前三季度中國電子商務發展報告》，我們取 1362.9 萬作為實體電商賣家數基 數，以及 25.2%為服裝鞋帽類電商商鋪占比，參考阿里系 53.3%的市占率，則虹軟 AI 商拍 方案對應的阿里系潛在賣家數約有 182.82 萬家。考慮 PhotoStudio® AI 的三種訂閱模式（Pro、 Pro Max 和 Ultra），則三種收費模式下每 1%的用戶滲透率可為公司帶來每年 2887 萬/7494 萬/1.36 億 元的營收增量，總空間有望超 50 億元。

TikTok 跨境電商全球賣家數量超 1500 萬，公司 AI 商拍業務空間可超百億。根據公司 披露信息，目前 TikTok Shop 海外賣家數量超過 1500 萬，我們參考國內電商服裝鞋帽類占 比 25.2%，則我們預計公司 AI 商拍對應的 TikTok Shop 數量約有 378 萬家，則三種收費模式 下每 1%的用戶滲透率可為公司帶來每年 5967 萬/1.55 億/2.82 億元的營收增量。