如何看待微軟的成長歷程？

AI 應用的領跑者。

1.鮑爾默時期（2000-2014 年）：失去的移動互聯網

華爾街評價一個公司的 CEO 優秀與否并不是收入和利潤，而是股價。2000 年 1 月 13 日，鮑爾默正式被任命為首席執行官，直到2014 年2 月4日正式卸任，在 14 年的時間里，微軟公司市值始終無法逾越科網泡沫的高點。這使得市場逐漸對鮑爾默領導下的微軟失去了耐心。鮑爾默甚至被BBC 評為2013年最差CEO 之一。2012 年 5 月，亞當·哈通在《福布斯》雜志的專欄中將鮑爾默描述為“美國大型上市公司中最糟糕的首席執行官”，并表示他“將微軟趕出了增長最快、利潤最豐厚的科技市場（移動音樂、耳機和平板電腦）”。

鮑爾默時期，微軟公司的收入翻了 3.8 倍，相當于年化增速10%；利潤翻了2.3倍，年化增速 6%。這個成績要好于通用電氣的韋爾奇和IBM 的郭士納。

但問題在于，這一期間微軟幾乎在與蘋果、谷歌的較量中，完美地輸掉了移動互聯網的戰役。我們曾在《2002-2016 年：移動互聯網的大時代》中介紹，WindowsMobile 是微軟在 1996 年發布的手機操作系統，當時命名Windows CE，后來經過了幾個版本的迭代與改名，于 2003 年正式命名為Windows Mobile。這要比喬布斯開發 iPhone，以及谷歌開發安卓要早得多，但最終因為產品設計力不夠，體驗不好而與移動互聯網大潮失之交臂。 一邊是蘋果的新 Mac、iPod、iPhone、iPad、App Store 在消費電子領域、移動互聯網領域高歌猛進，一邊是 Windows Mobile 手機份額被蠶食，加之鮑爾默時期的Surface 筆記本尚未有今天的影響力，因此微軟公司讓投資者看不到更大的希望在哪里。這導致了其市盈率從 1999 年的 64 倍左右跌落至2011 年的10 倍——10倍 PE 的科技股是不多見的，除非投資人已經對公司不抱有成長的希望。

鮑爾默與蓋茨是哈佛大學的同學，他的專業是數學與經濟學，蓋茨在成立微軟不久，認為公司需要一個人去專心運營商務，于是 1980 年他說服了鮑爾默加入了微軟。2000 年鮑爾默接替蓋茨管理微軟，從資歷上講，他領到過運營、操作系統開發以及銷售和支持，已經是微軟的絕對資深員工與實際的二號人物。雖然蓋茨對軟件行業的發展直覺和敏銳度是一流的，但微軟在硬件上始終缺乏突破，此時的蓋茨也好，鮑爾默也好，都缺乏硬件產品化的成功案例。從鮑爾默的履歷上來看，他擅長的是營銷與運營，而非產品設計與開發。我們曾在《案例篇：移動互聯網的十倍股和百倍股》中提及，雖說成功公司的路徑各有不同，但公司的創始人的產品能力是卓越的，例如蘋果的喬布斯，亞馬遜的貝佐斯，奈飛的哈斯汀斯，騰訊的馬化騰，臉書的扎克伯格，谷歌的佩奇和布林，Salesforce 的貝尼奧夫。因此當鮑爾默遇到同時期的喬布斯與佩奇和布林，其在產品上的前瞻力注定略遜一籌，這也算反向佐證了“成功的科技企業必然需要一個優秀的產品帶頭人”。鮑爾默執政期間，微軟斥巨資收購的雅虎與諾基亞，回頭看都屬于創新浪潮前的平臺，并沒有給公司帶來質的改變。反倒是微軟 2007 年投資了臉書獲得了不錯的投資收益，但投資比例又過低，僅占 1.6%。

2.納德拉早期（2014-2018 年）：打破圍墻花園

印度裔高管薩蒂亞·納德拉2014年接替史蒂夫·鮑爾默擔任CEO成為了微軟的一個轉折點。納德拉是電氣工程學士和計算機碩士，畢業先在SUN 公司工作兩年，并于 1992 年加入微軟。

他曾歷任商業解決方案副總裁（2001-2006）、在線服務高級副總裁（2007-2011）、服務器和工具部門總裁（2011-2014）。從納德拉的履歷中可以看出，他是典型的工科背景，且在微軟的所有經歷都是產品端，因此其更了解產品。同時，他在CEO之前的最后一個崗位是 Azure 云平臺的總裁，這也是他未來要加碼的方向，或者說這恰恰是蓋茨與鮑爾默選中納德拉的原因。

作為公司的掌舵人，光有產品的敏銳度是不夠的，戰略方向感是更為重要的。在納德拉 2017 年的個人新書《刷新：重新發現微軟靈魂并為每個人暢想更美好未來的探索》中，納德拉提及他最看好的三個方向：混合現實、量子計算、人工智能。事實證明，他正是領導微軟公司在一步步地向著這些目標邁進。2014 年 2 月，我的世界（Minecraft）注冊用戶達到1 億，其中許多用戶都是兒童，代表了最新一代的游戲玩家和軟件用戶。2014 年9 月，斥資25 億美元收購Mojang（Minecraft 的開發公司）為微軟的產品提供了龐大的潛在客戶群，這是微軟自納德拉上任后的首次重大收購。微軟將該游戲擴展到Xbox 之外，增加了新功能和內容，并推出了專為課堂使用的教育版“我的世界”。為了展示該游戲的多種潛在用途，微軟在其華盛頓州雷德蒙德園區內推出了一個“我的世界”版本，以便員工可以了解該設施的升級情況。

2015 年 7 月，微軟推出了 Windows 10，這是其桌面操作系統Windows 8.1的后續版本。它帶來了新功能，包括 Cortana 智能助手、Edge 瀏覽器、Xbox 游戲流媒體功能、新的生物識別登錄選項以及在平板電腦或智能手機模式與桌面模式之間切換。Windows 10 推出四周就已覆蓋 7500 萬臺設備，超過了微軟之前的所有發布版本。

2016 年 9 月，微軟人工智能研究院成立，它匯集了5000 余名計算機科學家及工程師，拓展公司的人工智能領域力量。團隊由沈向陽（Harry Shum）領導，還包括信息平臺團隊、Cortana 和 Bing 團隊，以及環境計算和機器人團隊。這標志了在納德拉接任微軟 2 年之后，其在 AI 方向加大投資的決心已經得到了董事會的認可。2017 年 9 月，蓋茨在評價納德拉時提及：“他正在對人工智能和云計算等幾項關鍵技術進行大舉投資，微軟將在這些技術上脫穎而出。”2016 年 12 月，微軟斥資 262 億美元收購 LinkedIn，目標是發展專業社交網站，并將其與微軟的企業軟件整合在一起。這次收購讓微軟能夠接觸到LinkedIn龐大的用戶群。 由于在我們的劃分中，2016 年是移動互聯網周期的結束，也是人工智能時代的開始 ， 移 動 互 聯 網 中 最 大 的 殺 手 級 應 用 莫 過于社交，類似于微信、Facebook/WhatsApp，由于谷歌收購了 YouTube 且有了安卓系統，蘋果則是占據了iOS 并形成強大 App Store，微軟收購 LinkedIn 總算是“趕了個晚集”，彌補了遺憾。2016 年微軟收購 LinkedIn 時，它的用戶數不足5 億，2024 年用戶數已經突破 10 億。收入上，2017 財年 LinkedIn 收入僅為22.7 億美元，到了2024財年收入則增長至 163 億美元，年化復合增速為 14.3%，這還不算其帶來了巨大的網絡效應與整合效應，因此這是一筆相當成功的收購，尤其比起來鮑爾默時期對雅虎與諾基亞的收購。

2018 年 6 月，微軟宣布以 75 億美元的價格收購 GitHub。GitHub 是一個在線軟件源代碼托管服務平臺，用于公開程序或軟件的代碼。微軟的收購采取了包容的態度，GitHub 與 LinkedIn 類似，繼續作為社區，平臺和業務獨立運作。GitHub的蓬勃發展并不是因為微軟大力營銷和銷售它，而是因為微軟堅持GitHub保留其開源精神和開發者至上的文化。 雖然當時從財務的角度，這筆收購顯得過于“慷慨”，但對于微軟而言，接觸每天使用 GitHub 代碼庫產品的大量開發者，這樣他們就可以被引導到微軟的開發者環境中，真正的意義是在這里。納德拉在 2021 年曾表示：“我們提供最受歡迎的工具，幫助開發人員快速從創意到代碼，再從代碼到云。Visual Studio每月擁有超過 2500 萬活躍用戶，GitHub 擁有近 6500 萬開發人員，在過去的12個月中，使用 GitHub 的月活躍組織數量增加了 70%。”

納德拉接任微軟時，微軟最大的詬病是其產品的封閉性。眾所周知，微軟捍衛其專有的 Windows 和 Office 軟件，并譴責開源替代品。2011 年以諷刺科技漫畫聞名的設計師馬努·科內特發布了在微軟內部的山頭林立，互相敵對的漫畫。納德拉上任則賦予了微軟新的目標：微軟的存在是為了“讓地球上的每個人和每個組織都能取得更大的成就”，這寓意著微軟將成為一家以人為本的公司，而不是一家產品公司。微軟首席營銷官克里斯·卡波塞拉表示：“我們從一種‘無所不知’的文化轉變為一種‘無所不學’的文化。我們現在所做的一切都植根于成長型思維。”這種強調“同理心”，提出要對員工和客戶保持開放與尊重，改善企業文化和組織架構，消除內部的隔閡，鼓勵協作與溝通，逐漸成了公司的主旋律。 2014 年 3 月，微軟推出的 Office for iPad 為用戶帶來了Word 和PowerPoint等跨設備應用。此次發布包括適用于 iPhone 的 Office 新功能和適用于iPad的更新應用，隨后不久又推出了適用于 Android 的 Office。納德拉在擔任CEO 后的首次公開演講中宣稱，“云計算和移動的神奇結合”，并表示微軟“絕對致力于讓我們的應用程序跨平臺運行”。跨平臺開發應用，雖然是Windows 前進的一小步，但是卻是公司從封閉走向合作與開放的開始。 以下是 Windows 逐步走向開放的一些案例： 2017 年，微軟與 Dell 合作推出基于 Windows 的 Dell Latitude 系列筆記本電腦；2017 年，微軟與 Amazon 合作推出基于 Azure 的 AWS 云服務；2018 年，微軟宣布開放 Windows API，允許開發者使用Windows API 開發應用程序； 2018 年，微軟宣布與 Box 合作推出基于 Azure 的 Box 云存儲服務；2018 年，微軟宣布與 VMware 合作推出基于 Azure 的VMware 云服務；2019 年，微軟宣布與甲骨文合作推出基于 Azure 的甲骨文云服務；2019 年，微軟宣布與 Google 合作推出基于 Chrome OS 的Windows 應用程序，該合作允許用戶在 Chrome OS 上運行 Windows 應用程序，擴大了Windows 的應用場景； 2019 年，微軟宣布與 Linux 基金會合作推出基于 Linux 的Windows SubsystemforLinux（WSL）。WSL 允許用戶在 Windows 上運行 Linux 應用程序，提高了Windows的靈活性和可擴展性； 2019 年，微軟將 Windows Calculator 開源，允許開發者在GitHub 上貢獻代碼和參與開發，這是微軟首次將 Windows 組件開源。

3.加碼云計算（2018-2022 年）：Azure 乘風起

在微軟財報中，有三部分內容： 智能云（Intelligent Cloud）：包括 Azure（微軟的云計算平臺，提供計算、存儲、數據庫、安全、網絡等服務）、Azure Stack（一個混合云平臺，允許客戶在自己的數據中心或云端環境中運行 Azure 服務）、Microsoft Azure AI（基于云的人工智能平臺（基于云的物聯網平臺，提供設備管理、數據分析、安全等服務），提供機器學習、自然語言處理、計算機視覺等服務）、Microsoft Azure IoT、PowerApps（低代碼開發平臺，允許用戶創建自定義的商業應用程序）、Power Automate（自動化平臺，允許用戶自動化商業流程和任務）、Microsoft 365 Security（安全解決方案，提供身份驗證、訪問控制、威脅防護等服務）、Microsoft365Compliance（合規性解決方案，提供數據保護、隱私保護、法規遵從等服務）；生產力和商業流程（Productivity & Business Processes）：包括Office軟件、Microsoft 365、Dynamics 365（ERP 和 CRM）、LinkedIn、Skype for Business、Microsoft Teams（團隊協作平臺）、OneDrive（云存儲）、Outlook；個人計算（More Personal Computing）：包括 Windows、Surface 電腦、游戲（Xbox游戲機、Xbox 游戲軟件和服務、Xbox Live 在線游戲服務）、搜索與廣告（包括Bing 搜索引擎和 Microsoft Advertising 廣告服務等業務）、應用商店。

其中，支撐微軟在 2018 年以后增長最快的是云計算，其核心是MicrosoftAzure。Azure 平臺于 2010 年 2 月正式推出，當時的名稱為Azure Service Platform，包含 Azure 云計算、Azure 存儲、SQL Azure 與 AppFabric 四種服務，且僅提供PaaS。2011 年納德拉成為了服務器和工具部門的總裁之后，Azure 在2012 年進步很快：更新管理接口，采用 HTML5 技術；發行 IaaS，包含虛擬機與虛擬網絡；發行Website服務，并首次支持.NET 以外的平臺；發行 Media Service 服務。到了2014年下半年 Azure 發行了 Mobile Service，提供移動應用必須的后臺服務，包含資料、識別、通知以及 API 等。 2014 年納德拉成為 CEO 當年，Windows Azure 更名為Microsoft Azure，以修正其市場方向，也為了讓外界不再認為 Azure 只能運行Windows 操作系統；2015年微軟將 Website 與 Mobile Service 合并，并新增API App 與Logic App合稱為Azure App Services；還推出了 Azure Application Insights 以支持應用程序層級的監測數據能力；新增 Azure DNS 以支持 DNS 托管、Azure Search 支持搜索能力等。2016 年微軟推出 Azure Functions（函數服務）以支持無服務器（Serverless）的應用，成為繼 AWS Lambda 與 Google CloudFunction 之后的第三個具備無服務器應用程序開發能力的主流云供應商，同時也推出了Service Fabric 以支持微服務（Microservices）的開發。 由于 2016 年之后云計算行業處在大發展時期，加之納德拉很清楚微軟不能錯過這個巨大的機會，因此微軟也大踏步投入云計算。除了增加基礎設施，增加應用功能，前述開放策略也為微軟贏得了多個高質量合作伙伴。到了2018 年，微軟宣布了 54 個 Azure 區域，比任何其他云提供商都多，服務范圍覆蓋全球140個國家。此次擴張鞏固了該公司作為云計算全球領導者的地位。微軟增加了近500項新的Azure 功能，推出了首創的混合和云到邊緣解決方案Azure Stack（混合云）和Azure Sphere（物聯網），并達成了創紀錄的數百萬美元的商業云協議。云計算在 2016 年占收比為 27.2%，是最小一個業務板塊，到了2024 年占收比來到了 43%，成為最大的業務板塊。2018 年-2022 年，云計算業務連續四年加速增長。

Azure 和 AWS 都是云計算巨頭，各有其優勢。但 Azure 作為后發者，其在幾個方面上表現出一定的優勢，包括： 混合云策略：Azure 提供了混合云策略，允許客戶在自己的數據中心、Azure云端和其他云平臺之間進行選擇和集成； 企業軟件整合：Azure 提供了與 Microsoft 企業軟件的緊密整合，例如Office365、Dynamics 365 等； 開發者體驗：Azure 提供了友好的開發者體驗，例如Visual Studio、AzureDevOps等； AI 和機器學習：Azure 提供了基于 AI 和機器學習的云計算服務，例如AzureMachine Learning、Azure Cognitive Services 等。此外，Azure 在 2020 年發布了 Azure Arc，加強了混合云和邊緣計算領域，同年發布了 Power Platform，加強了低代碼開發和商業應用領域；2021 年收購了Nuance Communications，標志著公司在人工智能和自然語言處理領域的擴展；2022 年發布了 Cloud for Sustainability，加強了可持續發展和環境保護領域。總結下來，從 2018 年 Azure 的市場份額從 15%逐步攀升至2023 年的24%，這是納德拉接管微軟后最成功的例證。

2023 年 10 月，微軟也完成動視暴雪的收購，斥資共687 億美元，耗時22個月。由于動視暴雪是世界上頂尖的游戲公司，收購這么大規模的游戲公司要通過各國的反壟斷審查，阻力較大的是美國、歐洲與英國。為了打消英國監管機構的顧慮，微軟把動視暴雪持有的云游戲版權出售給法國的育碧（Ubisoft）。收購動視暴雪是微軟游戲整合趨勢的一部分，它擁有的著名特許經營權包括《使命召喚》、《暗黑破壞神》和《魔獸世界》，收購動視暴雪后，微軟成為全球收入第三大的游戲公司。游戲行業預計到 2030 年將增長至5000 億美元以上，收購動視暴雪可能會為微軟帶來豐厚利潤。從短期來看，動視暴雪的游戲加入Xbox庫和其他平臺將為微軟的游戲收入帶來適度提升。動視暴雪每月活躍用戶數為 3.56 億，尤其隨著游戲從主機轉向移動設備，動視暴雪的移動用戶對微軟至關重要。展望未來，由于游戲是元宇宙的一個天然特性，這和納德拉心中三大方向“元宇宙、量子計算、人工智能”相匹配。納德拉評價收購動視暴雪時說：“當我想到動視暴雪的產品組合時，它為我們提供了覆蓋 PC 和游戲機的大量資產，當然還有覆蓋移動端，這是我們以前從未有過的。現在我們既有內容，又有能力訪問人們玩游戲的所有傳統高規模平臺，即游戲機、PC 和移動設備。” 從市場反饋來看，2022 年 1 月 18 日，微軟宣布收購動視暴雪后，索尼公司股價當日下跌了 7.2%（日股則下跌了 12.8%），在后續，索尼公司的股價（美股）2年后依然沒有回到曾經的位置。這說明微軟對動視暴雪的收購影響了行業競爭格局，這種預期進而影響了索尼的估值水平。

最后，按照微軟對 LinkedIn 及 GitHub 的管理方式，動視暴雪也將獲得相對較大的自主權，在收購協議中，微軟承諾將尊重動視暴雪的文化和獨立性，并允許其繼續發展和運營自己的游戲業務。因此，動視暴雪將繼續相對獨立地經營自己的業務，同時也將受益于微軟的資源和支持，這將使得動視暴雪能夠更好地發展和擴展自己的游戲業務，并為玩家提供更多的游戲選擇和體驗。

4.AI 再出發（2023-2024 年）：押注 OpenAI

2022 年 11 月，OpenAI 公司的 ChatGPT 3.5 橫空出世，這顛覆了人們對語言模型的認知。它憑借著如此流暢、絲滑的輸出，開啟了大模型（Transformer架構）時代的新征途。

OpenAI 公司成立于 2015 年 12 月，總部位于舊金山，它起步于非盈利組織，籌資主要是捐款，盡管其捐助人承諾捐款 10 億美元，但是截至2019 年，實際募集到的捐款總額僅為 1.3 億美元。

在我們的報告《2016-2030 年：通用人工智能時代的到來》中曾介紹，2017年transformer 論文發布，到谷歌開發出 BERT 模型，OpenAI 也敏銳地發現出這是一條新路，并于 2018 年 6 月與 2019 年 2 月，研發了ChatGPT 1.0 與ChatGPT2.0。隨著對 LLM 的理解，他們發現只接受捐款的方式很難承受得起巨大的機器學習投入，因此在 2019 年，OpenAI 從非營利性組織轉型為“有上限”的營利性組織。OpenAI 稱有上限的利潤模式使 OpenAI 能夠合法地吸引風投，還可以向員工授予公司股份。 但問題是，這涉及到 OpenAI 的初衷，2015 年，作為非營利組織，OpenAI的定位是： 1、OpenAI 是一家非營利性人工智能研究公司； 2、目標是以最有可能造福全人類的方式推進數字智能，不受產生財務回報需求的限制； 3、由于研究不受財務義務的限制，公司可以更好地專注于對人類的積極影響。

當時對 OpenAI 支持最大的馬斯克是想打造出一個真正的“OPEN 的AI”，以區別于谷歌的“封閉的 AI”，所以才取了這個名字。而當OpenAI 真的打開了“潘多拉”魔盒，看到了通往 AGI 的巨大機會之后，它的諸多參與者，又希望將OpenAI變成一家盈利公司以獲得更多的融資或者上市。 奧特曼加入的一年實際上就是從公司的從非營利化到盈利化轉折的一年。但是OpenAI 引入微軟 130 億美元的投資又是個權宜模式，這種非盈利組織再控股一個盈利實體的架構是較為特殊的，有諸多的約束。但如果直接轉向營利組織，董事會又表示強烈的反對。 隨著公司的不斷擴大，這種矛盾越來越激烈，2023 年11 月份，奧特曼先被董事會罷黜，之后微軟則支持了奧特曼的回歸。2024 年10 月，OpenAI 融資66億美元，投后估值 1570 億美元，短短 9 個月時間公司估值接近翻倍，融資由ThriveCapital領投，微軟繼續參投，英偉達、軟銀都首次投資 OpenAI，其他投資方還包括KhoslaVentures、Altimeter Capital、富達、Tiger Global、阿聯酋投資公司MGX等。2024 年 12 月，OPENAI 公司宣布重組，公司正式一分為二：一部分是非營利機構，另一部分轉型為特拉華州公共利益公司（PBC）。OpenAI 是一個典型的在遇到巨大的發展機遇后發生了初衷改變的公司，于是無論從管理層還是公司的核心員工，都因為這種轉變而受到影響，堅持公益初衷的員工逐漸離職，堅持公益初衷的董事會則反對盈利化轉變，而期望資本助力的投資人與奧特曼則極力想實現盈利化的轉變，這個對抗使得公司發生了本不必要的巨大內耗。

對于微軟而言，在投資 OpenAI 后獲益頗豐。 一來其協議保障了微軟公司可以較快的收回成本，包括：1、與OpenAI 形成獨家合作伙伴關系，以開發和商業化 AI 技術，包括 OpenAI 的語言模型和其他AI工具；2、OpenAI 將其 AI 模型與微軟的 Azure 云計算平臺集成，使開發者更容易構建和部署 AI 驅動的應用程序；3、微軟有權獲得OpenAI 高達75%的利潤，直到其收回 130 億美元的投資；4、OpenAI 累計利潤達到920 億美元之后，微軟的分紅比例下降，剩余部分利潤由其他風險投資者和 OpenAI 的員工分享；5、當利潤達到 1500 億美元之后，微軟和其他風險投資者的股權將無償轉讓給OpenAI的非營利基金。 二來是在與 OpenAI 合作的過程中，微軟既學習了 OpenAI 以及大模型的開發現狀，又推出了多種 AI 產品，包括 Microsoft Copilot 于2023 年推出，明顯拉動了微軟各個業務條線的收入增速。微軟通過將 OpenAI 集成到其產品和服務中，尤其是從其云業務中，云托管服務的需求支持 Azure OpenAI 與每家公司的應用程序和軟件的集成。此外，CRM、會計和網絡安全、Bing、ERP、Office、編程軟件和操作系統中集成 OpenAI 模型方面比競爭對手更具優勢。悲觀的人，經常提到一些問題：例如桌面 AI 代碼質量問題、錯誤率仍高、安全性不高；云 AI 則缺乏廣泛的語言支持、需要大量的數據和訓練；行業AI 則缺乏對行業應用的廣泛支持，功能尚簡單等等，但這些問題都將伴隨大模型的優化，成本的降低，Agent 的數量增加而被改善。換句話說，這也是大模型未來的潛力與想象力之所在。 著眼未來，很大程度上的變化是，之于移動互聯網的IOS 與安卓，到底現在的大模型稱之為“平臺”，還是類似 Azure MaaS、Vertex AI、Meta AI、Bedrock才稱之為“平臺”，倘若是在 LLM 層之上的平臺越強，則他們可以集合更多的LLM；倘若 LLM 是稀缺資源，則它們的強大更能促使各個平臺向它們靠攏。例如，谷歌目前的思路是垂直一體化思路，即從應用到芯片都自己開發，希望做成AI時代的“蘋果”；而其他公司要么擺脫不了英偉達的芯片能力，要么在除了AI 平臺之外的某個環節是開放的。 但有一點是肯定的，要么平臺強，要么大模型強，最好是兩者都強，才能在未來AI 的競技場上提高勝率。

對于微軟來講，其機會是不言而喻的——納德拉一直以來的重視，連續多年的投入，OPENAI 的先機，產品線與 AI 結合的經驗...目前OpenAI 已經轉成盈利架構，然而這相當于它不再是從前那個研究型公司，而短期估值較高的它，可能將為了盈利，而不會再對隱私保護、AI 發展安全性的那么重視，而是全力實現商業化，未來一旦出隱私、AI 安全等問題，可能對公司的品牌影響與信任度會構成新的壓力。 無論如何，2016 年以來，市值翻了 10 倍的微軟，證實了納德拉的眼光和執行力。他沒有在硬件上繼續同蘋果、安卓糾纏，而是把精力放在了云計算和AI 上，這使得微軟在云計算上贏得了新的機遇，同時在 AI 上也占領了先機。此外，他對微軟的文化重塑，以及對外合作包容的態度的變化也順應了時代發展的需要。