萊斯信息主營業務、發展歷程、主營業務及業績分析

28 所孕育中國民航空管領軍者，一核兩翼共驅增長。

1.二十余年厚積薄發奠定民航空管龍頭，延展低空第二曲線

中國民航空管領軍者，全面推進低空信息化布局。公司成立于 1988 年，作為民用指揮信息 系統整體解決方案提供商，主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理 等行業的信息化需求，提供以指揮控制技術為核心的指揮信息系統整體解決方案和系列產 品。公司持續拓展業務面，經過多年發展與積累，公司在民用指揮信息系統領域中積累了 豐富的大型系統研制、軟件開發、系統集成等項目經驗，獲得深厚客戶資源，并形成廣泛 的市場覆蓋和競爭優勢，根據三勝咨詢，2022 年公司在空管自動化系統市場占有率為 42.05%，處于國內龍頭地位。基于民航空管系統方面的積累及通航領域建設經驗，公司于 2024 年順應國家低空經濟政策趨勢，積極深化低空信息化領域的相關布局。

2.背靠中電科 28 所，“軍轉民”技術+管理順利承繼

公司是中電科二十八所旗下的“軍轉民”核心平臺。截至 2024 年三季報，公司控股股東為 電科萊斯，持股 60.32%，電科萊斯是在二十八所基礎上組建成立的中國電科二級成員單位， 并受托管理二十八所。二十八所成立于 1964 年，主營軍用指揮信息系統頂層設計及總體論 證、系統研制生產、軟件設計開發、信息系統裝備聯試與集成驗證服務。萊斯信息在二十 八所“軍轉民”的背景下應運而生，主要聚焦民品產業。除控股股東外，中國建投持股 10.62% 列第二。此外，公司下屬三家子公司，分別為揚州萊斯（60%）、萊斯磐鼎（100%）、數字 金華（36%），分別聚焦企業信息化、人防應急指揮、城市治理業務。除此之外，公司設立 23 家境內分公司和 1 家境外分公司（肯尼亞）。

公司管理層承自二十八所，核心人員均參與戰略配售。公司絕大部分高管曾在中電科 28 所 研究部門任職，董事長毛永慶曾任 28 所所長，現任母公司電科萊斯董事長、黨委書記、28 所黨委書記；代總經理王可平曾任 28 所第四研究部總工程師、第一研究部副主任等；副總 經理席玉華（曾任空管系統事業部總經理）、軟件與信息服務事業部總經理吳向前被列為公 司核心技術人才。根據公司招股書，中信建投基金-共贏 18 號、19 號、21 號平臺為公司向 高管及核心員工戰略配售的專項資產管理計劃，參與戰略配售的數量合計為公司公開發行 規模的 8.60%，公司高管及核心員工共 80 人均參與戰略配售計劃，該配售基金已于 2024 年 6 月 28 日解禁。

3.綜合信息指揮系統供應商，“一核兩翼”共驅成長

公司聚焦“一核”民航空管、“兩翼”城市交管/城市治理，實現信息指揮系統全面覆蓋， 產品形態以大型電子信息系統為主。公司目前已在民航空中交通管理、城市道路交通管理、 城市治理三大行業進行深耕，形成以空管自動化系統、空管流量管理系統、機場機坪塔臺 管制自動化系統、低空飛行服務管理系統、交通信號控制系統與設備、城市綜合指揮平臺、 公共信用信息服務平臺及人防應急指揮信息系統等核心產品為代表的業務格局。公司各業 務領域的主要產品形態均為大型電子信息系統，同時提供部分配套的專用硬件。

“一核”之民航空管：立足傳統民航，發力機場及低空信息化

公司根據下游客戶群體的不同，將民航空中交通管理業務分為三個部分：1）面向民航局、 空管局及其下屬機構，提供空中交通管理系統及配套設備，該業務為公司基石業務；2）面 向機場集團及下屬公司，提供機場信息化整體方案；3）面向新興的低空飛行管理部門，提 供低空飛行服務平臺等產品。

#1、傳統民航空管系統業務：管制指揮系統覆蓋起飛、飛行、降落全流程；承建全國空中 流量管理系統。公司提供管制指揮類（ATC）系統和流量管理類（ATFM）兩類系統： I.管制指揮類系統：包括空管自動化系統（核心）、塔臺自動化系統和空管模擬機系統，覆 蓋飛機航班從起飛前的放行管理、場面的滑行管理、空中的飛行管理等整個過程，利用通 信、導航技術和監控手段對飛機飛行活動進行監視和控制、并實時提供各類空管服務，有 效維護空中交通秩序；

II.流量管理類系統：及時制定流量控制策略或預案，為管制系統提供及時、準確的信息，確 保最大限度地高效利用空中交通管制容量，盡可能減少延誤。2020 年公司承擔民航空管運 行管理中心的全國流量系統建設，支撐民航空管運行管理中心成為亞洲第一、世界第三大 空中交通流量管理中心。

#2、新興業務之機場信息化：面向機場集團客戶，側重地面側信息化。不同于對接空管局 的傳統的民航空管指揮系統業務，公司機場信息化主要針對機場集團及下屬公司，從空中 態勢感知到地面監測服務，從視頻感知到數字化感知，為機場提供全面、融合、精準的信 息服務，實現空地一體化態勢監控，保障從前站起飛到落地、保障、起飛的航班運行全流 程。其主要產品包括機場機坪塔臺管制自動化系統、機場生產運行管理系統、凈空管理系 統和機場泊位引導系統。根據公司 2023 年年報，公司以淮安機場方案成功入選民航局四型 機場優秀案例，關鍵系統和設備先后在揚泰、麗江、衢州等機場推廣應用。

#3、新興業務之低空飛行服務：憑借傳統民航空管積累及通航布局經驗切入低空場景，提 供省市級低空飛行運營管理“底座”。公司于 2024 年將該業務劃入版圖中，主要面向低空 飛行管理部門（包括軍方、各地空管局、各地政府交通局）提供大型的低空信息化系統， 即以情報數據、氣象數據和城市數據等為基礎，集成空域劃設工具、飛行計劃一站式審批 報備、運行全過程管理、仿真試驗為一體的系統平臺。同時規劃諸多面向低空特殊場景的 衍生產品，如針對小型地方客戶的飛行服務站、針對無人機運營推出無人機管控系統等。

“兩翼”之城市交管：深度整合交通信號控制軟硬件，持續開拓市場

城市交管業務以信號機為特色，深度整合軟硬件，提升交通效率及安全管控能力。城市交 管領域，公司面向公安、交警、交通運輸等交通管理部門，通過各類交通信號控制系統和 設備產品提供交通管理服務，包括信號控制、擁堵控制等，有效維護道路交通秩序，促進 交通暢通，并提升交通安全管控效能。公司在 2020-2023 年陸續開拓雄安、北京、重慶市 主城區、信陽等多個市場。

“兩翼”之城市治理：打造綜合指揮、公共信用、國動應急標桿平臺

城市治理領域，公司面向不同層級/需求的政府客戶，打造標桿項目并以此為基礎持續地域 擴張。1）城市綜合治理層面，面向城市大數據局等政府信息化建設主管部門，提供跨層級、 跨政府職能領域、跨行業主管部門的以態勢感知、監測預警、協同應用與指揮決策為核心 功能的城市綜合指揮平臺，如打造“一東一西”雙標桿項目——2018 年公司中標的成都市 網絡理政中心城市治理項目，2021 年子公司數字金華中標金華城市大腦項目（金額近 1.2 億元）；2）行業應用層面，面向發改部門提供公共信用信息服務平臺，面向國防動員與應 急管理部門提供國動應急指揮相關信息系統，標桿項目如江蘇省公共信用資源管控平臺、 江蘇省人防應急指揮綜合平臺；3）數據運營服務層面，面向數據主管部門和數據授權運營 單位提供數據要素治理平臺、信用數據要素應用系統和金融信貸數據服務平臺。

4.業績穩健增長，民航空管貢獻核心盈利，近期回款承壓

城市治理板塊影響下收入短期承壓，2019-2023 年業績保持穩健增長。9M24 公司實現收入 9.18 億元，同比下降 5.07%，主要系城市治理業務收入整體承壓，2023 年公司實現收入 16.76 億元，同比增長 6.35%，2019-2023 年收入 CAGR 為 13%，近年營收端維持穩健增 長；9M24 公司歸母凈利潤為 0.16 億元，同比增長 29.09%，2023 年公司歸母凈利潤為 1.32 億元，2019-2023 年歸母凈利潤 CAGR 為 38%。根據 2025 年 2 月 26 日公司業績快報（未 經審計），2024 年公司預計實現收入 16.12 億元，同比下降 3.82%，預計實現歸母凈利潤 1.30 億元，同比下降 1.82%。

收入存在季節性特征，多集中于 Q4 確認。受項目驗收周期的慣例影響，2020-2023 年， 公司合計下半年確認收入比例分別為 85.8%/64.2%/71.1%/68.6%，其中第四季度確認收入 比例分別為 60.4%/44.0%/ 46.6%/42.3%。

公司主業尚呈“三足鼎立”，未來民航空管板塊業務占比有望提升。2023 年，公司民航空 中交通管理、城市道路交通管理、城市治理業務占營收比重分別為 33%、30%、30%。 2019-2023 年，公司各細分主營業務板塊收入占比有所波動，主要系公司采用終驗法確認 收入，金額較大的項目在確認收入的年份對當期該業務領域收入占比的影響較大。我們認 為，目前公司城市治理業務收入受到地方財政影響而承壓，而公司民航空管板塊中低空細 分業務景氣度較高，未來民航空管板塊收入占比有望進一步提升。

民航空管業務貢獻核心盈利。整體上看，2020/2021/2022/2023/9M24 年公司毛利率分別為 28.0%/25.5%/27.6%/28.2%/27.0%，波動較小，其中 3Q24 公司綜合毛利率為 38.5%，同 比提升 14pct，主要系三季度城市治理業務確認收入較少，毛利結構向民航空管板塊傾斜， 因而毛利率較高。分業務來看，2023 年，公司民航空中交通管理、城市道路交通管理、城 市治理業務毛利占主營業務毛利比例分別為 47.2%、23.9%、21.6%，其中民航空中交通管 理業務毛利率較為穩定，2020-2023 年分別實現 37.0%/38.1%/37.9%/40.5%。2020-2023 年城市道路交通管理業務毛利率分別實現 17.1%/23.3%/26.9%/22.4%，2023 年毛利率同比 -4.45pct，主要系上一年高毛利自主設備收入占比較大，而 2023 年該部分占比有一定回落。 2020-2023 年城市治理業務毛利率分別實現 22.8%/24.4%/22.2%/20.0%。

研發費用持續投入。2023 年公司銷售/管理/研發費用率分別為 6.16%/6.90%/7.67%，同比 分別+0.67pct/-0.16pct/+0.14pct，整體控制穩定，其中銷售費用率有所增長系銷售人員薪酬 增長疊加出差及市場推廣等業務交流頻率增加、相應差旅及推廣費用有所增多所致；9M24 公司銷售/管理/研發費用率分別為 7.55%/8.70%/11.40%，同比-0.35pct/-0.34pct/+1.99pct， 其中研發費用率顯著提升系分母端公司收入有所承壓。公司為保持核心空管業務競爭力， 將較多的研發費用續投入到如 NUMEN 新型空管自動化系統、智慧機場關鍵系統等領域。

近年來公司應收賬款規模持續擴大，周轉周期有所延長，主要系政府端客戶占比較大、回 款存在壓力。9M24/2023 年公司應收賬款數達到 15.40/12.70 億元，同比分別提升 25.6%/37.4%，均高于同期收入增速-5.07%/6.35%，應收賬款占總資產比重分別達到 44.7%/34.0%，反映資金占用壓力較大。從周轉角度來看，9M24/2023 年公司應收賬款周 轉天數達到 413.41/300.37 天，較上年同期增長 113.05/57.53 天，反映出回款效率有所承 壓。我們認為近年來公司應收賬款規模持續擴張且周轉率呈下行趨勢，主要系公司三大業 務板塊均面向政府端客戶（尤其是城市治理業務），而政府端客戶近年財政資金相對緊張。 我們看好隨著后續重點省市低空經濟專項資金支持政策的陸續推出，公司部分資金壓力有 望得到緩解。