商業銀行二級資本債和永續債定義與基本情況如何？

2019年至今，我國共發行3.22萬億商業銀行永續債，年均5,100億。

1.商業銀行二級資本債和永續債基本介紹

二級資本債定義： 遵循《商業銀行資本管理辦法（試行）》（已廢止）和《商業銀行資本管理辦法》； 商業銀行二級資本債，是指商業銀行發行的、本金的清償順序和利息支付順序均在存款人和一般債權人之后，股權資本、其他一級資本工具和混合資本債券之前的債券；

主要特點： 根據《商業銀行資本管理辦法（試行）》和《商業銀行資本管理辦法》，二級資本債在距到期日前最后五年，可計入二級資本的金額，按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年減計，因此從補充資本角度考慮，滿足條件時發行人更愿意選擇行使贖回權； 期限通常是N+5，5+5最常見(86%)；  未贖回情況：2018年以來，共有408億二級資本債未贖回，占可贖回債券1.8%；涉及到55個發行人，其中10個城市商業銀行，45個農村商業銀行。

2.我國商業銀行二級資本債基本概況

發行量及期限分布： 發行量：2013年至2024年十一年間，我國共發行商業銀行二級資本債6.27萬億，年均5,225億；凈融資額：近五年年均凈融資額4,110億； ü 期限集中在5+5（84%）和10+5（14%）；

發行人分布：按類型來看，大型商業銀行發行額占比58%，股份制占比22%，城市商業銀行占比15%，農村商業銀行占比4.9%，外資銀行占比0.2%，民營銀行占比0.1%；發行量前20的發行人占比82.9%，發行量前10的發行人占比71.3%，發行量前4的發行人占比49.4%； 工商銀行發行量最大（占比14.3%），其次是中國銀行（占比12.7%）；

最新存量情況：截至2025年4月底，市場上共有508只二級資本債，余額42,448億，平均規模84億； 涉及發行人249個，其中，大型商業銀行占比58%，股份制占比23%，城市商業銀行占比14%，農村商業銀行占比5%； 期限方面，平均3.04年，其中，2-3年以內占比16.7%最高，其次是1-2年占比16.7%；

投資者： 商業銀行、商業銀行理財以及其他非法人產品是最主要的投資者；  2020年底，中債登商業銀行二級資本債投資者結構為：商業銀行占比30.6%，商業銀行理財產品占比26.3%，其他非法人產品34.5%，保險機構4.7%，政策性銀行占比2.4%，境外機構占比0.8%；

投資者： 截至2025年一季度，根據公募基金重倉債券公告，公募基金持有商業銀行二級資本債2001億（平均期限2.45年）； 其中，公募基金發行人持有結構信用資質弱于市場平均水平。截至2025年一季度，47.5%的發行人屬于大型商業銀行，33%屬于股份制銀行，12.5%屬于城市商業銀行； 期限方面，和全市場期限結構相比，公募基金持倉更集中在1-2年品種；

3.我國商業銀行永續債基本概況

發行量及存量分布： 發行量：2019年至今，我國共發行3.22萬億商業銀行永續債，年均5,100億；  期限：5+N（發行人自發行之日起5年后，有權于每年付息日（含發行之日后第5年付息日）全部或部分贖回債券； 存量：截至2025年4月30日，市場上共有240只商業銀行永續債，余額24,605億；

發行人分布： 按類型來看，和二級資本債相比，發行永續債的發行人更集中在信用資質更好的公司，農商行發行人明顯減少； 發行量前20的發行人占比88.8%，發行量前10的發行人占比71.5%，發行量前5的發行人占比51.9%； 農業銀行發行量最大（占比16.8%），其次是中國銀行（占比10.3%）；

評級分布： 主體評級：發行時AAA發行量占比96.3%，AA+占比3.1%，AA占比0.6%； 債項評級：AAA發行量占比88.9%、AA+占比6.9%、AA占比3.5%、AA-占比0.6%，A+0.1%； 數量來看，35%的發行人永續債債項評級和主體評級相同，其他債項評級低于主體評級；

成交量： 商業銀行永續債流動性較好，換手率不斷提高； 2024年，永續債全年成交金額62,980億元，換手率高達253%；2024年，前20發行人成交量占比86.9%，前10發行人占比69%，前5發行人占比44.5%；