電網代理購電均價與電廠庫存情況如何？

代購電價降幅環比收窄，電廠補庫基本完成。

1.4-6 月各地代理購電同比價差收窄，火電度電容量電價同比提升

2025年各地電網企業代理購電價格同比下降0.5%-4.9%。電網企業代理購電是指對 未直接參與市場交易的工商業用戶，由電網企業代理，通過掛牌交易、參與場內集 中交易方式從電力市場購電，基本能反映電力市場的供需波動。根據各電網代購電 最新數據，25M1-25M6全國電網代理購電均價分別為0.402、0.394、0.391、0.389、 0.390、0.386元/千瓦時，分別同比下滑1.5%、4.9%、3.9%、4.1%、2.3%、0.3%。 從近幾年1-6月的走勢來看，23年的代購電價最高，24、25年市場化交易比例提升后 代購電價整體水平下滑。

從各省均價來看，25M4、25M5、25M6均價分別同比-1.7、-0.9、-0.1分/千瓦時，價 差持續收窄。分省份來看，2025年以來廣西、蒙東、山西、新疆等地代理購電價格 同比變化較大，廣西一季度電價同比降幅最大為16.4分/千瓦時，后續降幅收窄，6月 由負轉正同比偏高3.7分/千瓦時。蒙東地區3-6月電價同比偏高但幅度收窄；山西二 季度電價增長轉為同比下降，6月同比偏低2.3分/千瓦時；新疆3-6月電價同比偏高且 6月幅度擴大。其余省份近3月統計來看安徽、福建、甘肅、海南、黑龍江、吉林、陜 西、上海同比降幅收窄；北京、廣東、湖南、遼寧、山東、四川、重慶同比由偏低轉 為偏高；湖北、江蘇、寧夏、山西同比降幅擴大。

容量電價執行略有提升，2025M6測算折火電口徑度電0.030元/千瓦時。根據各電網 代購電最新數據，2025年6月各省代購電均攤煤電容量電價度電補償數據中，超2分 地區達18省,同時由于該數據分母為代購電總電量，因此進一步根據其中火電發電量 占比進行折算測算，全國各地25M1-25M6單位火電容量電價均值分別為2.83、3.22、 2.78、3.21、3.04、2.97分/度（含稅）。根據去年11月出臺的容量電價的政策（多 省份24-25年為100元/千瓦·年），測算理論容量補償折度電范圍為2.0-3.1分/度，事 實證明容量電價實際執行力度良好。

2.近期港口庫存小幅回落，電廠庫存仍居高位，歐美天然氣庫存偏低

港口庫存：2024 年以來北方港、廣州港煤炭庫存持續高位震蕩，2025 年以來全國 主要港口煤炭庫存量多數提升。截至 2025 年 6 月 13 日，秦皇島港、曹妃甸港、國 投京唐港、黃驊港煤炭庫存分別 618、527、210、184 萬噸，合計庫存 1539 萬噸，， 較年初增長 5.2%，較 5 月的高點 1876 萬噸下降 18.0%；廣州港最新庫存 290 萬 噸，較年初增長 22.7%，較 4 月底的 242 萬噸增長 20.0%。

電廠庫存：近年來煤炭產量放量，電廠庫存持續攀升，2025 年以來電廠庫存始終位 于近年來最高位。截至 2025 年 6 月 5 日，全國重點電廠煤炭庫存 11766 萬噸，較 22、23、24 年分別增長 28.7%、2.3%、2.2%，年初至今平均庫存同比提升 7.3%。 截至 2025 年 6 月 13 日，華能集團、華電集團、大唐集團、粵電集團，浙能電力、 上海電力的煤炭庫存分別同比-2.3%、-17.4%、-28.5%、+0.7%、+2.7%、+2.3%。 六大電廠 5 月底開始煤炭庫存同比下降，當前庫存合計 1395 萬噸，同比-4.5%，年 初至今平均庫存同比提升 5.5%。根據中電聯數據，截至 6 月 5 日，納入中電聯燃料 統計的燃煤電廠煤炭庫存超過 1.2 億噸，較去年同期增加 112 萬噸，庫存可用天數 30.5 天，較上年同期提高 1.6 天。當前夏季用電高峰來臨，電廠補庫需求釋放，但 受工業需求偏低影響，庫存短期仍居高位，煤價回升動力不足。若后續水電貢獻偏 弱，火水蹺蹺板效應下煤價或見底回升。

歐盟天然氣儲備量同比-27.2%、美國 48 洲可利用天然氣庫存量同比-9.0%。天然氣 庫存方面，根據歐洲天然氣基礎設施協會（GIE）的數據，6 月 12 日歐盟天然氣儲 備量達 52.75%，約合 598.13TWh，低于 2024 年同期 27.2%，低于 2023 年 26.8%。 美國 48 洲可利用天然氣庫存量近期季節性上漲，2025 年 6 月 6 日庫存量為 2707 十億立方英尺，較 2025 年初下降 19.7%，同比 2024 年下降 9.0%，但相較 2021- 2023 年均偏高。