豫園股份如何構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘？

穩(wěn)立潮頭，多品牌全渠道構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

1.渠道端：全渠道打通，直營(yíng)樹(shù)品牌，加盟拓規(guī)模

公司線(xiàn)下渠道以加盟為主導(dǎo)開(kāi)拓市場(chǎng)，直營(yíng)模式樹(shù)立品牌標(biāo)桿。公司黃金珠寶業(yè)務(wù) 以“老廟”、“亞一”為主力品牌，2023 年及以前保持快速擴(kuò)張勢(shì)頭，截至 2024 年 底連鎖網(wǎng)點(diǎn)合計(jì)達(dá) 4615 家，其中直營(yíng)店 253 家，占比約 5.48%，加盟店 4362 家， 占比約 94.52%，加盟為主、直營(yíng)為輔。此外，公司旗下的法式珠寶品牌 DJULA 及 露璨均以直營(yíng)模式運(yùn)營(yíng)，分別擁有 17 家、1 家直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，聚焦高端市場(chǎng)與品牌調(diào)性 打造。整體來(lái)看，公司的黃金珠寶渠道布局策略通過(guò)加盟模式快速拓展市場(chǎng)覆蓋， 并以直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)強(qiáng)化品牌形象與核心區(qū)域管控。

珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)經(jīng)歷高速增長(zhǎng)后步入調(diào)整期，營(yíng)收與盈利能力承壓。2018-2023 年， 公司珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)營(yíng)收整體保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，2023 年達(dá)到峰值約 367.3 億元，2024 年 受金價(jià)及消費(fèi)環(huán)境影響，同比有所承壓。毛利率方面，2021 年曾達(dá)到 8.7%的高點(diǎn)， 之后受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素影響有所波動(dòng)。整體來(lái)看，公司珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)當(dāng)前面臨一定 增長(zhǎng)壓力，但我們看好公司通過(guò)產(chǎn)品優(yōu)化、成本控制以及渠道調(diào)整等舉措應(yīng)對(duì)市場(chǎng) 環(huán)境變化，邁過(guò)拐點(diǎn)再出發(fā)。

線(xiàn)上渠道思路創(chuàng)新，聯(lián)動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)推動(dòng)增長(zhǎng)。公司通過(guò)創(chuàng)新管理與數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)拓線(xiàn)上 渠道。一方面，基于全國(guó)戰(zhàn)略布局和區(qū)域分級(jí)管理，優(yōu)化珠寶加盟體系，提升智選 門(mén)店數(shù)量，并升級(jí)會(huì)員系統(tǒng)；另一方面，核心品牌“老廟”和“亞一”與抖音本地 生活深度合作，聯(lián)動(dòng)全國(guó) 2700 多家直營(yíng)、加盟店，推出多款引流產(chǎn)品。通過(guò)抖音等 平臺(tái)，496 家智選門(mén)店成功對(duì)接公司會(huì)員系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)到店引流連帶成交轉(zhuǎn)化率 7.9%， 探索數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)新路徑。

數(shù)字化建設(shè)賦能珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)多環(huán)節(jié)。公司在數(shù)字化運(yùn)用方面多管齊下，成效顯著。 一方面，強(qiáng)化終端管控，優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，截至 2024 年底，珠寶時(shí)尚 門(mén)店中智選門(mén)店數(shù)突破 800 家；另一方面，擁抱新零售模式，老廟、亞一借助抖音 生活服務(wù)平臺(tái)為直營(yíng)及加盟渠道引流，并大力發(fā)展抖音店播，其中老廟店播開(kāi)店數(shù) 超百家，為加盟商創(chuàng)造新的銷(xiāo)售增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，公司打造運(yùn)營(yíng)決策平臺(tái)，借可視化 數(shù)據(jù)提高決策效率；構(gòu)建全渠道會(huì)員生態(tài)，依用戶(hù)畫(huà)像精細(xì)化運(yùn)營(yíng)；打造柔性敏捷 供應(yīng)鏈，啟用 RFID 設(shè)備提商品流通效率；升級(jí)供應(yīng)鏈，建設(shè)深圳物流中心優(yōu)化倉(cāng)網(wǎng) 布局，提高“好運(yùn)寶”訂單履約時(shí)效，全方位推動(dòng)珠寶業(yè)務(wù)發(fā)展。

2. 產(chǎn)品端：古法新潮雙驅(qū)動(dòng)，多品牌矩陣激發(fā)消費(fèi)活力

老廟古韻金：古今交融，國(guó)潮領(lǐng)航，圈粉年輕消費(fèi)群體。老廟“古韻金”系列于 2018 年推出，秉持“古韻弄新潮”理念，融合傳統(tǒng)文化與現(xiàn)代潮流設(shè)計(jì)，展現(xiàn)鮮明國(guó)潮 風(fēng)范與古今交融的時(shí)尚型格，并隨時(shí)代審美創(chuàng)新迭代。該系列以產(chǎn)品力提升品牌力， 傳承中式文化經(jīng)典，突破創(chuàng)新，以象征好運(yùn)文化與美好寓意的金飾為載體，憑借別 致新穎、兼具潮流感的設(shè)計(jì)，陪伴消費(fèi)者重要時(shí)刻并送上好運(yùn)祝福。通過(guò)時(shí)尚且多 元的產(chǎn)品以及持續(xù)創(chuàng)新，在年輕消費(fèi)市場(chǎng)成績(jī)斐然。

老廟“一串好運(yùn)”封神聯(lián)名：一口價(jià)黃金的好運(yùn)文化新潮流。公司旗下老廟品牌以 “好運(yùn)文化”為核心，打造差異化一口價(jià)黃金產(chǎn)品矩陣，其中“一串好運(yùn)”系列聚 焦 18-30 歲年輕群體，2024 年與《封神第二部》進(jìn)行 IP 聯(lián)名合作推出新品。此外還 推出一串好運(yùn) 2.0 版本，圍繞“福、祿、壽、喜、財(cái)”五運(yùn)概念，以年輕化設(shè)計(jì)語(yǔ)言 煥新演繹商周鳳鳥(niǎo)紋、饕餮紋等傳統(tǒng)元素。產(chǎn)品既可單戴凸顯個(gè)性，也能與同系列 手串疊搭，適配通勤、聚會(huì)等多元場(chǎng)景，滿(mǎn)足年輕人對(duì)個(gè)性、時(shí)尚與好運(yùn)的多重需 求。老廟通過(guò)線(xiàn)上線(xiàn)下聯(lián)動(dòng)的 IP 合作，強(qiáng)化品牌“好運(yùn)”基因，將傳統(tǒng)文化與神話(huà) 魅力融入產(chǎn)品，使其不僅成為珠寶飾品，更化作承載美好愿景的精神寄托，成功引 領(lǐng)一口價(jià)黃金的國(guó)潮新風(fēng)尚。

3.孵化東家金造，布局高端黃金市場(chǎng)

以“東家金造”品牌布局高端黃金市場(chǎng)。豫園股份通過(guò)賦能“東家平臺(tái)”，以“東方 生活美學(xué)”為置頂戰(zhàn)略，創(chuàng)立“東家金造”品牌，開(kāi)啟黃金藝術(shù)新紀(jì)元。東家金造 以“黃金藝術(shù)品”的差異化定位，將黃金金融屬性與東方美學(xué)融合，打造兼具投資 價(jià)值與文化傳承意義的黃金藝術(shù)品，布局高端黃金市場(chǎng)。我們認(rèn)為在中華傳統(tǒng)文化 背景下，消費(fèi)密鑰或蘊(yùn)含于東方美學(xué)的三維價(jià)值等式之中：金融價(jià)值、情緒價(jià)值、 功能價(jià)值，三者融合有望為消費(fèi)者提供全新黃金消費(fèi)視角。

品牌深耕黃金藝術(shù)領(lǐng)域，以藝術(shù)家合作為特色。東家金造秉持藝術(shù)·匠心·生活的 品牌哲學(xué)，聯(lián)袂眾多藝術(shù)家，共同升華黃金的藝術(shù)美感與收藏價(jià)值，創(chuàng)作出一系列 靈感橫溢的作品，涵蓋藝術(shù)擺件、生活雅器及精致配飾等范疇。例如東家金造聯(lián)合 當(dāng)代藝術(shù)家邱啟敬聯(lián)袂推出“觀山海”系列作品，包括“觀山海·龍神”金玉擺件、 “觀山海·吉量”金玉擺件等，以邱啟敬代表性的“山海經(jīng)”系列神獸雕塑為藍(lán)本， 把藝術(shù)家的思想裝進(jìn)黃金，從藝術(shù)的角度創(chuàng)造出能夠觸達(dá)生活質(zhì)感的擺件。此外， 品牌還與金工藝術(shù)家汪旺合作推出“且聽(tīng)”、“龍吟”等黃金茶壺、茶具系列作品， 均采用“一張打”全手工純金制作，每件作品都在藝術(shù)家結(jié)合當(dāng)下的體悟與工藝的 深度互動(dòng)中，耗時(shí)數(shù)月精心鍛造完成。