上市銀行負債端有何表現？

一般存款活化，同業存款修復。

1.負債成本：存款重定價帶動負債成本壓降，息差小幅下滑

以 42 家上市銀行作為樣本，按照綜合負債成本等于利息支出與有息負債之比，測算 截至 2025 年上半年，上市銀行綜合負債成本在 1.60%，相比一季度 1.65%的水平下行 5bp。其中，國有行、股份行、城商行、農商行的最新綜合負債成本分別為 1.55%、1.69%、 1.75%、1.67%，較一季度分別-5bp、-3bp、-6bp、-2bp。2022 年 8 月以來，銀行存款利率 歷經 7 輪調降，以大行 3 年期定期存款利率為例，2022 年、2023 年、2024 年，下調幅度 分別為 15BP、65BP、45BP；進入 2025 年，2022 年年底至 2023 年存款定期化高峰吸收 的存款進入重定價窗口帶動上市銀行綜合負債成本下行速度明顯加快。2025Q1 上市銀行 因非銀同業存款定價整改及存款重定價的帶動負債成本大幅下行，進入二季度負債成本 維持下行但幅度收窄。

負債成本下降較為顯著的情況下，息差持續收窄或指向貸款利率的下降及“賣老券” 后高息資產的缺失。（1）根據金融監管總局披露的最新數據，2025Q2 商業銀行凈息差平 均為 1.42%，較 2025Q1 下降 1BP。分類型來看，國有行、股份行、城商行、農商行凈息 差分別為 1.31%（-2bp，較 2025 年一季度，下同）、1.55%（-0bp）、1.37%（-1bp）、1.58% （-1bp）。（2）從季節性來看，二季度，商業銀行息差壓降的壓力不大，多在 0-1bp。在銀 行負債成本下行較為顯著的情況下，息差壓力更加凸顯或在于貸款利率的下調以及銀行 賣出存量老券的多重影響。

2.負債規模：低基數下一般存款不弱，國有行同業存款修復

截至 2025Q2，上市銀行總負債規模合計約 295.6 萬億，主要增量來自同業存款。就 單季度增量看，2025Q2 上市銀行負債規模環比增加 6.4 萬億，同比增速 9.6%左右，相較 一季度 7.7%的增速有所加快。

3.吸收存款：基數效應支撐國股行增速回升，存款活性化特征顯現

受手工補息后低基數效應影響，國有大行存款增速抬升。截至 2025Q2，上市銀行吸 收存款存量約216.1萬億，較一季度增加1.42萬億，占負債端比重下降1.12pct至73.02%， 同比增速由 6.22%上行至 8.31%。分銀行類型看，進入二季度，由于去年同期禁止手工補 息落地導致基數偏低，國有行、股份行吸收存款同比增速分別回升 3.04pct、0.41pct 至 7.73%、8.47%；城商行同比增速下行 2.04pct 至 13.34%，較其他三類銀行仍處于偏高水 平，農商行同比增速下行 0.85pct 至 6.99%。

結合中資四大行及中小行信貸收支表看個人存款和單位存款的變化，2025Q2 一般存 款規模延續增長；結構上，由于存款利率調降，疊加資本市場表現較好，存款活化特征 較為明顯。 （1）活期存款：受資本市場修復的帶動，資金活化特征明顯，2025Q2 同比增速結 束 4 個季度的負增長。截至 2025 年 6 月，商業銀行活期存款余額為 66.19 萬億元，環比 增加 7901 億元，較 2023-2024 年同期-2.2 萬億元的平均增長規模明顯偏高，當季同比增 速為 6.5%，結束了 2024Q2 以來四個季度的負增長。截至 2025 年 6 月，商業銀行中存款 中活期存款占比為 33.8%。 （2）定期存款：2025Q2 定期存款新增規模低于季節性水平。截至 2025 年 6 月，商 業銀行定期存款余額為 113.13 萬億元，環比增長 2.1 萬億元，低于 2023-2024 年同期 3.2 萬億元的平均增長規模；同比增速為+13.3%，較一季度+13.8%的同比增速進一步放緩。

（3）結構性存款：截至 2025 年 6 月，結構性存款余額為 40416 億元，環比減少 2174 億元，同比增速-0.2%，較一季度+11.7%的同比增速明顯回落。結構來看，個人、單位結 構性存款分別-1334 億元、-840 億元，個人結構性存款是主要縮減項。 （4）保證金存款：截至 2025 年 6 月，保證金存款余額 74532 億元，較一季度下降 501 億，同比增速 12.6%，較一季度+16.4%的增速小幅回落。分銀行類型來看，四家國有 大行、中小行分別-2555 億元、+2054 億元。

4.應付債券：國有行、城商行增長相對偏高

應付債券主要反映銀行同業存單和金融債券的發行存續情況。截至 2025Q2，上市銀 行應付債券存量規模 24.6 萬億元，當季新增 3661 億元，同比增速由一季度的 15.89%下 行至 7.14%。其中，國有行和城商行當季分別增長 4533 億、2271 億，同比增速分別下行 12.51pct、5.8pct 至 28.09%、29.84%，較其余兩類銀行仍處于偏高水平，大行發行意愿較 強或在于政府債發行節奏靠前的帶動，不過相較于一季度，二季度更多通過吸收同業存 款補充；農商行當季增長 354 億元，同比增速下行 8.75pct 至 7.14%；股份行當季縮量 3498 億，同比增速下行 8.24pct 至 0.69%。

5.同業負債：同業存款定價整改影響可控，國有行同業存款規模大幅增長

同業負債由同業和其他金融機構存放款、賣出回購金融資產以及拆入資金三項加總 而成。2025Q2，同業負債存量規模 39.7 萬億，較一季度增加 3.3 萬億，同比增速上行至 +16.24%。分銀行類型看，國有行、城商行當季增量分別為 3.1 萬億、6183 億，同比增速 分別上行 3.02pct、23.87pct 至 23.82%、22.60%，較其他兩類銀行明顯偏高，其中城商行 同業負債增速上行較為明顯；股份行、農商行當季分別減少 3764 億、299 億，同比增速 分別上行 2.53pct、6.14pct 至-0.42%、10.53%，股份行增速回升主要是因為去年同期基數 較低。

同業存款：同業存款定價整改影響平緩，國有行同業存款規模大幅增長。截至 2025Q2， 同業存款規模約為 26.3 萬億元，較一季度增加 2.8 萬億元，占總負債比重上行 0.77pct 至 8.89%，同比增速由 0.11%上行至 5.95%。按主體看，國有行、城商行同業存款大幅增長， 分別變動+29752 億元、+2585 億元，而股份行、農商行同業存款規模均呈現縮減態勢， 分別變動-4120 億元、-209 億元。二季度以來，對于同業定期存款可提支的部分，基金公 司可通過風險準備金覆蓋利息損失，國有大行同業定期存款明顯增長。 賣出回購：央行買斷式逆回購余額超 5 萬億后，轉為小規模凈投放，商業銀行賣出 回購科目增長跟隨放緩。截至 2025Q2，上市銀行賣出回購存量規模約 8.1 萬億元，當季 增量由 1.1 萬億下行至 3785 億元。2024 年 10 月開始，央行買斷式逆回購落地使用， 2024Q4、2025Q1 分別凈投放 2.7 萬億元、3.1 萬億元，進入二季度，由于買斷式逆回購余額已突破 5 萬億，因此央行當季轉為凈回籠 5000 億元，對應上市銀行賣出回購當季增 量大幅減少。按銀行類型看，2025Q2，城商行規模增長明顯，較一季度增長 2867 億元， 國有行、股份行分別增長 573 億元、470 億元，農商行減少 125 億元。 拆入資金規模整體保持穩定。拆入資金存量規模 5.2 萬億元，較一季度增加 1167 億 元，同比增速由 4.58%上行至 8.7%，占總負債比重維持在 1.77%附近。按銀行類型看， 2025Q2，國有行、城商行、農商行新增拆入資金規模分別為 514 億、732 億、35 億，股 份行拆入資金余額則下降 113 億。