海力風電（301155）研究報告：海上風電賽道東風將至，海風基礎龍頭揚帆起航.pdf

海力風電（301155）研究報告：海上風電賽道東風將至，海風基礎龍頭揚帆起航。國內海上風電塔筒樁基龍頭，海上風電業務市場領先。海力風電是一家坐落于 長三角的專業制造風機塔架及海上風機基礎的生產型企業，公司自 2009 年成立 以來，便在風電領域精耕細作，風電塔筒、樁基作為公司核心產品貢獻超九成 的收入。公司憑借技術工藝、客戶資源、產能布局、經營規模、產品質量等多 方面競爭優勢，2019 年海上風電塔筒、樁基產品新增裝機容量占有率分別為超 25%、23%，處于市場領先地位。

收入快速增長，盈利能力提升顯著。受益于華東地區海上風電發展，公司營收 和凈利潤快速增長，2017-2021 年公司營業收入由 8.54 億元增長至 54.58 億元，年 均復合增長率 59.78%，歸母凈利潤由 0.30 億元增長至 11.13 億元，年均復合增長 率為 827.50%。隨著公司綜合競爭力增強、議價能力提高，以及規模效益逐步體 現，公司盈利能力穩步提高，2019-2021 年公司的毛利率分別為 24.01%、24.48%、 29.13%，凈利率分別為 14.46%、17.27%、21.55%，均呈現穩步上升的趨勢，展現 出公司強大的成本控制能力。

擁有自有碼頭競爭力突出，積極擴充產能應對需求增長，聯手中天科技探索海 上施工業務。目前，公司擁有海力風電、海靈重工、海工能源等多個生產基地， 2020 年底共擁有約 47 萬噸的生產能力。同時公司擁有三處碼頭，塔筒單噸運費 較沒有碼頭的廠商低 200-300 元/噸，競爭優勢明顯。公司于 2021 年 11 月上市以 來，宣布多項擴產計劃，主要包括位于南通市南通港、東營市以及位于南通市 如東縣的風電高端裝備制造項目，預計 2023 年底產能將達到 100 萬噸。另外， 2021 年 12 月公司宣布與中天科技合資設立江蘇中海海洋工程有限公司，從事海 上風電工程承包業務，承接海上風電基礎施工、維護等工程服務，進一步提高 公司的綜合競爭力和持續盈利能力。