叉車行業分析：星星之火，鋰電化空間增量的探討.pdf

叉車行業分析：星星之火，鋰電化空間增量的探討。中國vs海外真實的叉車鋰電化率：中國的鋰電化率（本文中鋰電化率 均指叉車的鋰電化率）水平顯著高于海外，中短期預計國內鋰電化率 增速更快，遠期鋰電叉車出海空間更大。23年中國（含出口）整體鋰 電化率為31.6%；剔除小車（III類車）后，中國叉車鋰電化率約20%。 23年海外整體鋰電化率11.7%；剔除小車后，海外叉車鋰電化率不及 6%。

鋰電化率的上限：鋰電叉車對鉛酸替代的滲透率上限高，對內燃替代 的滲透率上限不及鉛酸，但在成本+環保優勢下，可實現大部分替代。 鋰電叉車從性能、安全性、成本、應用場景范圍各方面均優于鉛酸叉 車，理論上來說遠期滲透率可以達到100%，中期來看切換的摩擦成本 可能會對滲透率的提升有一定限制。相較內燃叉車，鋰電在成本+環保 方面更優，并補足了部分原本鉛酸無法替代的空白市場，3.5噸位及以 下內燃叉車絕大部分都有望被鋰電平衡重式叉車替代（部分使用場景 特殊的無法替代）。此外，高壓鋰電產品的出現有望進一步提高滲透率， 實現對大噸位內燃叉車的替代。

鋰電化率的提升節奏：國內鋰電化率領先，全球各地區增長驅動不同。 中國：鋰電化水平領先，I類車鋰電化率已超60%，剔除III類車的鋰 電化率有望率先突破50%。當前剔除III類車的鋰電化率不及整體鋰電 化率，但前者增速更快，有望在25年附近超過后者。歐洲：歐洲電動 化程度領先，電動化率水平接近90%。主線為鋰電對鉛酸的快速替代， 預計25-26年鋰電化率達45%。美洲：受益于油氣的價格優勢，內燃 車在美洲占比高，美洲叉車電動化水平有所落后。鉛酸與內燃的替代 同步推進，預計28年鋰電化率達35%。亞洲：叉車電動化開始較晚， 因此基本直接跳過鉛酸時代，鋰電對內燃叉車的替代或為未來主要動 力。III類車帶動電動化率快速提升，預計亞洲（除中國地區外）29-30 年鋰電化率達40%。

鋰電化帶來的純增量空間：全球鋰電化率提升帶來的純增量空間24-26 年為69/100/145億元。內銷：中期維度看鋰電化率預計為40%，剔除 III類車預計為45%。中性假設下我們測算2024-2026年I+II類鋰電叉 車替換帶來的純增量分別為43/60/83億元。海外：中期維度看海外鋰 電化率預計為46%，剔除III類車預計為26%。中性假設下我們測算 2024-2027年海外I+II類鋰電叉車替換帶來的純增量分別為 25/40/62/90億元。