如何理解加息預期與科技股估值之間的歷史關系？
- 提問時間：2026/06/09
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- 提問者：匿名用戶
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近期美國非農數據引發加息預期升溫，市場擔憂流動性收緊對科技股造成沖擊。請結合歷史案例，分析利率上行周期中科技股的估值表現，以及EPS增長在其中的對沖作用。
最佳答案
由匿名用戶編輯于2026/06/09 09:45
利率上行與科技股估值之間并非簡單的負相關關系。歷史復盤顯示，沒有案例表明利率上行必然導致成長股殺估值。若股票上漲主要依賴估值提升而非EPS增長，則對流動性收縮敏感。但在產業爆發期，如90年代科網周期，納斯達克100指數在美聯儲加息期間EPS增長60%，估值大幅提升，而道瓊斯EPS增長僅19%且估值下殺。這表明利率上行主要壓制低增長板塊，對業績爆發板塊影響有限。當前納斯達克100指數EPS增速顯著提升，且無下調預期，因此加息預期對科技股的沖擊主要是短期擾動，中期趨勢由EPS和產業趨勢主導。
參考報告
周末五分鐘全知道（6月第1期）：擁擠、估值、加息預期擾動不斷，科技是否仍然值得堅守？.pdf
本文是2026年6月第1期投資策略周報，核心觀點是EPS和產業趨勢仍是驅動股價的核心，科技股值得堅守。報告首先從“第一性原理”出發，指出市場風格由相對業績優勢決定。其次，復盤歷史案例，論證利率上行對業績兌現強勁的科技股影響短暫，當前納斯達克100指數EPS增速提升，加息預期沖擊有限。第三，分析科技股估值，指出中短期景氣投資應關注盈利增速變化而非絕對估值，A股定價具有景氣指標排他優勢。第四，探討擁擠度指標，認為在產業爆發期成交集中度會突破歷史閾值，當前指標參考價值有限。最后，跟蹤AI產業進展，Tokens消耗和ARR持續上修顯示產業周期延續，風格切換條件未滿足，建議關注中報窗口期的算力板塊布局機...
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