全球LNG接收、運輸及供給能力如何？

受制基礎設施瓶頸能源高價將持續。

1、歐洲LNG接收能力：存量不足高速擴張逐步釋放

1.1、歐洲正全面增加對LNG接收能力的建設

歐盟大部分 LNG 接收能力相對集中，基礎設施以陸上接收站為主。目前歐洲大型 LNG 接 收總周轉能力約為 2640 億 m³/年，其中歐盟國家 1686 億 m³/年。歐盟國家中，LNG 接收能 力主要集中于西班牙、法國、意大利、比利時與荷蘭，五國合計占歐盟 LNG 總接收能力的 83%。 目前，陸上接收站為歐洲接收進口 LNG 的主流接收設施，占歐洲 LNG 總接收能力的 81%，此 外部分國家還建設天然氣浮式液化裝置，可提供部分 LNG 周轉能力。

俄烏沖突后全歐加速 LNG 接收能力的規劃與建設。目前歐洲僅有 14 個國家擁有 LNG 接 收能力。北歐、中歐和東歐國家地理位置離俄羅斯較近，對俄管道氣依賴度普遍較高，缺少 LNG 接收裝置儲備。在俄烏戰爭爆發后，歐洲各國加緊 LNG 接收能力的規劃與建設，截至 2022 年 10 月，歐盟在建及規劃產能合計 1177 億 m³。尤其是此前不具備接收能力的德國計劃建設 312 億 m³/年的 LNG 接收能力，占目前歐盟 LNG 總接收能力的 70%。

靈活 FSRU 在新建 LNG 接收裝置中重要性大幅提升。浮式貯存和再氣化裝置（FSRU）具 有 LNG 接收、存儲、轉運及再氣化外輸功能，相較于陸上接收站，FSRU 具有建設周期更快與 資本開支更低的優點。為加速 LNG 接收能力擴張，各國選擇 FSRU 作為新興 LNG 接收設施建 設的主流形式。截至 2022 年 10 月，當前在建和規劃的 FUSR 接收能力達 694 億 m³/年，占 總規劃及在建接收能力的 59%。

1.2、2023年底起歐洲LNG接收能力高速擴張

2025 年歐洲 LNG 年接收能力增加超 1000 億 m³。由于天然氣接收設施建設周期較為漫 長，即便是最快的 FSRU 改造周期也需要 1.5 年。因此在 2022 年俄烏戰爭爆發，歐洲興起 LNG 接收設施建設熱潮后，新建接收能力最快于 2023 年下半年起開始大規模投運。根據 GIE 數據 統計，至 2025 年底全歐 LNG 接收能力將至少達 3706 億 m³，相較于目前提升超 1066 億 m³， 三年內增長超 40%。2030 年，全歐 LNG 接收能力有望突破 4100 億 m³（含投產周期未定項 目）。

歐洲 LNG 接收站利用率上升，但存在瓶頸。歐洲 LNG 接收站使用率長期偏低，2021 年 利用率不及 50%。2022 年歐洲 LNG 激增，4 月最高時突破 75%。LNG 終端利用率存在地域 性差異，因南歐終端主要服務當地市場，導致北歐管網利用率顯著高于南方。考慮管網匹配情 況，歐洲 LNG 實際進口量低于名義接收能力。 樂觀假設：南歐管網與北部管網聯通效應加強，南歐 LNG 終端使用率仍具有較大提升潛力， 2026 年全歐 LNG 接收終端平均利用率可線性提升至 75%。在這種情況下，2025 年歐盟 LNG 實際接收量可達 1889 億 m³，較 2021 年提升約 1100 億 m³。 一般假設：當前北部地區管網利用率已接近甚至超過 100%，當前 LNG 終端使用率已達瓶 頸上限，參考 2022 年接收站平均利用率 63%，推算 2025 年歐盟 LNG 實際接收量達 1628 億 m³，較 2021 年提升超 800 億 m³。

2、LNG運輸能力：短期增量有限長期可匹配接收能力

2.1、2024年后全球LNG運力方可迎來爆發期

歐洲 LNG 市場抬升運力需求，技術升級促進存量替代。截至 2022 年 4 月，全球共有 641 艘 LNG 船，包括 45 艘 FSRU 及 5 艘 FSU。2021 年全球 LNG 運力小規模增長，共交付了 57 艘 LNG 運輸船和 4 艘 FSRU，同比增長 9.9%。LNG 運力需求與貿易規模高度相關，此前歐 洲國家對 LNG 進口需求較低，因此對 LNG 船運需求也遠不及亞洲地區。2021 年歐洲 LNG 貿 易航次總計為 1435 次,僅為亞洲貿易航次的 31%。但在俄烏沖突爆發后，歐洲對 LNG 需求由 柔性轉為剛性，并創造巨額運力需求。此外，2023 年 1 月起生效新的環保 EEXI 法規，對目前 占比達 36%的蒸汽 LNG 運輸船功率進行限制，壽命長技術落后的蒸汽 LNG 船面臨被新興船只 替代的局面。新增運力需求疊加舊船只更新迭代，導致短期內全球 LNG 船舶運力不足。

LNG 投產具有滯后性，在建船舶將于 2024 年后大規模交付。LNG 船舶建設周期較長， 大部分 LNG 船只在訂單確定后的 30-40 個月方可交付，建設周期最長可達 4 年。受造船廠產 能限制，LNG 船廠船臺已經排至 2025 年后，新增需求難以在短期內得到滿足。此外，受 2020 年疫情及 LNG 市場價格低迷影響，2020-2021 年全球 LNG 新建船舶訂單數量較低，因此 2022 年-2023 年全球 LNG 船只交付數量甚至低于 2021 年水平。截至 2022 年 4 月，全球共有 216 艘 LNG 在建，其中 148 艘需要等到 2024 年方可交付。新船只交付主流為技術更為先進的 X-DF 及 ME-GA 型 LNG 船只，容量普遍在為 16-18 萬 m³。

2.2、歐洲LNG運力最早于2024年可匹配其接收能力

LNG 市場運輸條件概況：當前大部分活躍 LNG 運輸船只容量為 13-18 萬 m³，新船只容 量普遍更高。2021 年 LNG 船只年平均周轉次數為 10.4 次，因此平均一艘 LNG 運輸船每年約 可運輸 10 億 m³天然氣。2021 年歐洲約占全球 LNG 總運力的 21%。

樂觀情況下：歐洲 LNG 高價推動歐洲航線占比提升，歐洲航線占比從 26%線性提升至 30%； 隨北美、北非等距離歐洲市場較近的國家持續擴張 LNG 擴張，歐洲地區船運周轉率可大幅提升。 在全球 2024 年船隊規模大幅擴張后，歐洲 LNG 運力可達 2294 億 m³，屆時可以匹配歐洲 LNG 總接收能力。 一般情況下：除美國外，其他國家及地區受地理因素影響，轉口能力有限，歐洲航線占比 和周轉率僅可小幅提升，歐洲航線占比從 26%線性提升至27.5%，周轉率至2025 年提升至11， 則在 2025 年運力達 2431 億 m³，才可以匹配歐洲 LNG 總接收能力。

3、LNG供給能力：短期產能已達瓶頸長期將高速提升

3.1、全球LNG出口終端利用率增長潛力有限

美國、澳大利亞及卡塔爾位列全球 LNG 出口終端產能前三甲。截至 2022 年 10 月，全球 LNG 出口終端產能達 6393 億 m³/年。其中，美國 1262 億 m³/年，澳大利亞 1186 億 m³/年， 卡塔爾 1049 億 m³/年，三者合計占總終端總產能的 55%。 全球 LNG 出口終端使用率總體較高。2021 年全球 LNG 終端平均使用率達 80.4%，同比 增長了 5.8 個百分點。不同國家的終端使用率存在較大差異，其中非洲及亞洲部分國家的使用 率低于北美及中東地區。歐洲 LNG 重要出口國的終端使用率已達瓶頸，2021 年卡塔爾、美國、 俄羅斯的終端使用率均超 100%。但在未來幾年各國產能連續擴張后，新產能的引入預計將拉 低各國終端總利用率。

超半數全球在建 LNG 項目出口產能將于 2025 年釋放。截至 2022 年 10 月，全球在建 LNG 產能達 1987 億 m³/年，其中美國與卡塔爾在建 LNG 產能分別為 556 億 m³/年及 449 億 m³/ 年，占全球總在建產能的 50.5%，此外俄羅斯與加拿大在建 LNG 產能也在穩步增長。2024 年 及 2025 年，全球 LNG 出口能力將分別增加 436 億 m³/年與 1066 億 m³/年。 全球潛在 LNG 項目產能增量高達 7606 億 m³/年，近三成已明確時間表。除在建產能外， 全球明確時間表的擬建 LNG 出口終端產能合計為 2241 億 m³/年，有望在 2026-2027 年持續 釋放。其中美加兩國擬建產能合計 1444 億 m³/年，約占全球的 65%。而沒有明確時間表的 LNG 出口產能規模更為龐大，根據 Refinitiv 數據，截至 2022 年 10 月，全球各國未明確時間表的 LNG 出口潛在產能超 5300 億 m³/年。

3.2、2025年歐洲有望通過進口，LNG實現對俄管道氣的替代

樂觀情況下，2025 年歐洲天然氣進口量較 2021 年可提升約 1900 億 m³。明確時間表和 在建產能全部落地情況下（不考慮未明確時間表的項目），2025 年隨著擬建產能的落地全球可 對歐出口約 2965 億 m³天然氣，LNG 進口增量可完全替代俄羅斯管道氣。 不考慮擬建產能的情況下，2025 年隨著在建產能的落地全球可對歐出口約 2634 億 m³天 然氣，可基本替代俄羅斯管道氣。其中約有 420 億方由俄羅斯供給，如歐洲完全擺脫對俄羅斯 天然氣的依賴需更長時間。

4、小結：歐洲長期可擺脫對俄氣依賴

但短期 LNG 價格維持高位 運輸能力、供給能力與接收能力先后成為歐洲 LNG 獲取的制約因素。受 2020-2021 年船 舶訂單不足影響，2022 年運力難以增量難以匹配市場需求，船運能力不足成為 LNG 主要制約 因素，并導致 2022 年 10-11 月 LNG 運輸船租賃成本屢創歷史新高。2023-2024 年，各國 LNG 出口能力將限制歐洲進行 LNG 進行資源獲取，主要原因為 LNG 出口終端建設周期較長且 2020-2021 年各出口國對 LNG 終端投資較少，2025 年前落地項目不足。2025 年之后，接收 能力成為制約歐洲 LNG 進口的主要因素。由于歐洲南方 LNG 接收站使用率嚴重不足，北方接 收站壓力過大，接收能力難以充分使用將長期阻礙歐洲 LNG 實際進口能力。

歐洲最遲于 2026 年重建天然氣市場平衡，LNG 為主流進口資源。2021 年俄羅斯對歐洲 出口天然氣約 1900 億 m³。歐洲可通過增加 LNG 進口及減少消費的方式在 2026 年完全擺脫 對俄羅斯管道天然氣的依賴。2026 年，歐洲至少可通過 LNG 形式進口 2400 億 m³天然氣，相 較于 2021 年增加約 1400 億 m³。如歐洲通過能源替代，加速可再生能源等方式減少 15%的天 然氣消費量，可進一步減少約 800 億 m³天然氣消費量。 短期 LNG 資源緊缺加劇全球市場競爭，推動 LNG 價格高企。2023-2024 年全球 LNG 出 口產能增量有限，難以為歐洲提供足量 LNG 資源。LNG 資源稀缺性將導致其價格在 2025 年 前居高不下。2025 年后，在全球 LNG 供給能力和船運能力爆發增長后，全球 LNG 市場競爭 減弱，價格有望回落。但如歐洲不削減天然氣消費需求，則歐洲市場依然處于緊平衡狀態。