LNG供需現狀及展望分析

全球LNG即將形成新供需格局。

1、LNG在全球天然氣貿易中重要度提升

全球范圍內 LNG 貿易量已經超越管道天然氣。管道氣曾是全球天然氣貿易的主流，2000 年占據全球天然氣交易量的 73%。受益于近年來天然氣增量市場中 LNG 消費需求極為旺盛， 2001-2021 年間，全球 LNG 貿易量的 CAGR 達到 6.5%，遠超管道天然氣 1.3%的平均增速。 2021 年 LNG 在天然氣貿易總量占比達 51%，超過管道氣。此外，全球 LNG 基礎設施不斷完 善、運輸成本不斷下降等因素也推動全球 LNG 貿易迅速發展。

LNG 供給側：美國、卡塔爾與澳大利亞三足鼎立，美國驅動短期 LNG 增量。2021 年， 卡塔爾與澳大利亞為 LNG 最大的市場供給方，分別占全球出口總量的 21%。受產能與消費地 限制，在 2022 年上半年，全球 LNG 出口總量同比增長 5.2%，其中 66%的增量由美國驅動， 而其他國家 LNG 全球供給增量較低。同時，美國超越卡塔爾與澳大利亞成為全球最大的 LNG 出口國。上半年，由于亞洲對高價 LNG 接受度下降，卡塔爾出口同比下滑 1.7%。盡管得州自 由港爆炸事件影響美國 LNG 下半年出口量，但在產能持續擴張的驅動下，美國在 LNG 市場地 位長期穩中有升。

2、全球LNG供給展望：美國驅動全球多元發展

美國：產效產能雙增，天然氣長期生產穩定，LNG 出口能力有望長期提振。受 2020 年初 疫情對美天然氣生產造成沖擊影響，低效天然氣生產平臺暫時退出而高效平臺技術持續進步， 推動七大產區生產效率集體走高。2022 年，規模最大的阿巴拉契亞產區的生產效率較 2019 年 提升 54%。在疫情影響減弱，經濟形勢轉好后，大量低效平臺恢復生產，天然氣整體生產效率 出現下滑但仍優于 2020 年前水平。目前美國天然氣活躍鉆機數量穩步提升，截至 2022 年 12 月達 155 個，基本恢復至 2019 年下半年水平，保障美國天然氣長期穩定生產。同時，美國 LNG 出口能力同樣發展迅速。截至 2022 年 10 月，美國在建 LNG 產能 556 億 m³/年，明確時間表 的擬建產能 950 億 m³/年，至 2027 年 LNG 出口能力增量可達 1516 億 m³/年，可長期持續釋 放 LNG 出口潛力。

俄羅斯：對歐管道氣供給觸底，LNG 或成天然氣出口新發展方向。截至 10 月 15 日，2022 年俄對歐管道氣出口量同比下滑 50%。目前俄羅斯對歐四大天然氣管網僅有土耳其管網正常運 行，傳統三大管網中僅有聯盟線目前以極低運力（約正常運力的 10%）運行，亞馬爾和北溪網 絡目前停運（北溪網管于 9 月底遭炸毀）。受地緣政治動蕩因素影響，俄羅斯對歐管道氣恢復 前景不容樂觀，但在對歐管道氣供給基本觸底的情況下，2022 年俄羅斯 LNG 出口卻創歷史新 高。2022 年 1-10 月，俄羅斯 LNG 出口量同比增長 11.3%，達 2720 萬噸（約 381 億 m³）。 此外，俄羅斯積極建設 LNG 出口能力，包括 Arctic LNG 2 項目、鄂畢灣項目處于在建或規劃 狀態。

澳大利亞：東北亞為出口市場重心，積極試水歐洲市場。2021 年，澳大利亞 LNG 出口總 量為 1100 億 m³，同比增長 4.53%。其中，對中國、日本、韓國三國出口占比分別為 39%、 35%、12%，同時在南亞及東南亞國家也具有一定銷售規模。受地理位置影響，澳大利亞對歐 洲運距遙遠，導致對歐 LNG 出口經濟性較低，2022 年上半年前從未對歐出口過 LNG。但在歐 洲 LNG 價格高企，歐洲溢價足以覆蓋運輸成本的情況下，今年 12 月澳大利亞首次試水歐洲出 口。我們預計在全球 LNG 供需平衡重塑、價格出現回落后，澳大利亞對歐出口 LNG 的經濟性 將被削弱。因此，澳大利亞 LNG 長期的主要出口市場仍為亞洲國家。

卡塔爾：出口路線多元，北部氣田擴產可提供增量。卡塔爾地處歐亞兩大天然氣消費地中 心， LNG 出口涵蓋東亞、歐洲及中東國家，其中亞洲市場份額最高。2021 年，卡塔爾向亞洲 國家出口共 674 億 m³的天然氣，占總出口的 62%。2022 年，歐洲高價吸引卡塔爾增加對歐 LNG 出口量，但對東方亞洲國家出口仍為主流（2022 年 1-10 月占比 61%）。展望未來，卡 塔爾 LNG 出口仍具巨大增長潛力。目前卡塔爾已與多個歐美能源巨頭合作，對北部氣田產能進 行擴建。2027 年，卡塔爾天然氣產能增量有望達 4900 萬噸 LNG（約 680 億 m³）。而在 LNG 資源銷售方面，卡塔爾堅定 LNG 出口多元化的發展路線。11 月下旬，卡塔爾就北部氣田產能， 與中國簽署了 27 年 400 萬噸/年，與德國簽署了 15 年 200 萬噸/年的 LNG 長協。

非洲：多點開花，或為歐洲市場提供有限增量。非洲國家主要出口國包括阿爾及利亞及尼 日利亞兩國，2021 年兩國分別向歐洲出口 LNG 達 341 億 m³及 148 億 m³。此外，阿爾及利亞還通過管道氣方式向歐洲提供天然氣。非洲新興市場發展較為良好，埃及和莫桑比克已啟動 新增 LNG 項目，有望對歐洲市場形成有限補充。

3、全球LNG需求展望：歐洲大舉加碼

亞洲保持平穩 歐洲：管道氣增量空間有限。俄羅斯管道大范圍停運，如明年維持目前低運力將再次暴露 1000 億 m³天然氣缺口。2021 年底受政治糾紛影響北非向歐洲天然氣重要輸送管道馬格里布歐洲天然氣管道停運，導致今年北非向歐管道氣供給下滑。挪威天然氣產能基本到達極限，多 個氣田受儲層壓力降低影響，未來存在供給下降預期。而處于正常運行狀態的土耳其新興管網 運力較小，難以形成大規模供給增量。

歐洲對 LNG 的需求由柔性轉為剛性。政策層面，歐洲主動削減對俄天然氣依賴程度。在 俄烏戰爭爆發后，歐盟啟動 REPowerEU Plan，計劃增加可再生能源投資，在 2022 年底對俄 羅斯天然氣的依賴減少 2/3（約 1000 億 m³），至 2027 年徹底擺脫對俄氣的依賴。現實層面， 俄羅斯天然氣供給不斷走低。目前俄羅斯管道大范圍停運，尤其是在 2022 年上半年供給基本 保持穩定的北溪管網在 9 月損毀后，其修復時間尚無預期，導致俄管道氣恢復前景不容樂觀。 因此，歐洲對 LNG 的需求變為剛性。為了彌補俄氣缺口，歐洲在今年大幅增加 LNG 進口，甚 至在消費淡季保持高位采購。2022 年 10 月，俄羅斯管道氣僅占歐洲天然氣供給的 5%，而歐 洲 LNG 占比合計高達 49%。

削減需求有助早日達成市場平衡。盡管歐洲持續加碼高價 LNG，但在短期內難以彌補俄管 道氣缺口，因此削減天然氣需求為實際可行之舉。目前歐洲主要通過兩種方式減少天然氣消費 量。第一，暫時轉向其他化石能源：包括荷蘭、德國等國被迫“氣改煤”，重啟煤炭發電以降 低能源使用成本。第二，加速清潔能源轉型：加速風電、光伏、氫能等清潔可再生能源發展， 以主動降低天然氣消費量。根據 RePowerEU 計劃，歐盟委員會將 2030 年的清潔能源目標從 目前的占比 40％提高到 45％。受益于歐洲能源整體的高使用率，近十年歐洲天然氣消費量基 本穩定在 5500 億 m³/年；歐盟穩定在 3900 億 m³/年左右。歐洲天然氣市場新消費平衡水平 預計將在目前基礎降低 15%-20%。

東北亞：供給替代及需求預期下降或導致 LNG 進口增速持續放緩。國內市場方面：短期 內，高價 LNG 疊加疫情因素壓制 LNG 需求。2022 年 1-9 月，中國 LNG 進口量 4651 萬噸, 同比減少 20.2%。為了控制 LNG 綜合進口成本，中國目前在積極簽訂 LNG 長協合同，保障進 口 LNG 量與價長期穩定。此外，國產天然氣生產平穩增長，俄管道氣也將對中國天然氣供給提 供顯著增量，多元化供給方式將幫助我國降低對高價 LNG 的依賴程度。日韓市場方面：近年來 日韓天然氣消費總體保持穩定。在天然氣價格高企影響下，2022 年日韓積極重啟煤電及核電， 并積極發展包括光伏在內的可再生能源發電，從而較大程度上減少氣電需求。考慮到日韓天然 氣進口基本均為 LNG 形式，即便工商業需求增加對 LNG 進口形成一定促進作用，日韓 LNG 整體進口增速仍將持續放緩。