芯能科技經營看點在哪？

持續獲取優質屋頂資源，力爭 2023 年向 GW 級邁進。

1.深耕行業多年，品牌及經驗優勢、成本優勢明顯

公司進入分布式光伏發電領域較早，積累了豐富經驗和較高知名度。分布式光伏電站根 據屋頂資源業主屋頂屋面狀況不同，具有個性化特點，屬于非標產品，案例經驗對建成優質電 站至關重要。公司是目前國內較早從事分布式光伏開發的企業之一，積累了豐富的經驗，“芯 能”品牌已經在行業內形成了較高的知名度。截至 2022 年上半年，公司已累計獲取屋頂資源 超 1000 萬平方米，涉及工業企業 861 家；自持電站總裝機容量 662MW，另有在建、待建和擬 簽訂合同的自持分布式光伏電站 167MW。根據公司規劃，在保證自持電站項目投資回報率的基 礎上，力爭在 2023 年自持電站規模向 GW 級邁進。

優質服務形成客戶黏性，支撐后續業務擴張。在屋頂資源開發的過程中，公司通過為眾 多屋頂資源業主提供優質的服務，贏得了越來越多客戶的信任，在行業內形成了良好的口碑。 經過多年經營積累，公司現擁有 GW 級以上的優質分布式客戶資源（主要是上市公司等高質量 客戶），優質的服務使公司贏得了客戶的充分認可和信任，形成了較強的客戶黏性和品牌效應， 為后續電站規模再擴大、推進充電樁和工商業分布式儲能業務提供了有利條件。

客戶自發自用電量比例接近 80%,度電收入維持在較高水平。公司下游客戶主要是經營風 險低、信用風險低、用電量大、經營穩定的優質上市公司和海內外知名企業。從近年客戶用能 情況來看，除了 2020 年因疫情影響結算電量比例低于 75%,其余年份均保持在 75%-80%左右。 高比例的結算電量也保證了度電收入維持在較高水平。由于 2021 年下半年至今全國多數省份 大工業電價上調，因此公司光伏發電業務的度電收入及利潤得到進一步增厚。按照電費收入/ 發電量的統計口徑，2022 年上半年公司度電收入為 0.79 元，較 2021 年全年提升 9.3%。

產業鏈多環節布局帶來成本優勢。公司自持電站投資成本低于行業平均，主要原因是公 司具備較為完整的分布式光伏產業鏈，能夠迅速、高效、自主地完成屋頂資源獲取、電站設計、 施工監理、組件供應、電站備案并網等多個環節的作業，有效降低電站的投資成本。此外公司 擁有自建的光伏組件生產線，自持電站所用組件通過自產的方式有效控制成本。公司光伏產品 生產銷售優先滿足公司電站業務對光伏產品的需求，為公司目前持續加大自持分布式電站規模 奠定了堅實基礎，有助于公司保證所供應產品的質量和穩定的供貨周期，提升電站開發的效率 和可控性。

2.儲能和充電樁業務有望打造新的增長點

依托分布式光伏業主發展儲能和充電樁新興業務，發揮協同效應優勢。公司以發電業務 為核心，依托分布式光伏電站屋頂資源業主布局“充電、儲電”新應用領域。在降低投資成本 的同時，也有利于提高客戶黏性，實現資源價值的深度挖掘。我們預計儲能、充電樁等新業務 有望擴大收入來源，打造新的利潤增長點。 工商業儲能已有多個示范項目落地，后期隨儲能成本降低有更廣闊的成長空間。工商業 儲能貼近于工商業用戶側進行谷充峰放，可有效緩解電力系統壓力，并獲取相谷價差收益及電 網需求響應補貼。由于當前儲能系統成本相對較高，該模式尚未具備尚未具備大規模商業化應 用條件。公司前期已實施多個“網荷光儲充智能微網”示范項目，并積累豐富經驗，現已正式 對外開展工商業用戶側分布式儲能聚合業務，2022 年或有一定規模儲能項目落地。未來隨著 技術革新以及產業鏈完善，儲能系統成本將逐步降低，公司將根據收益情況有序推進工商業儲 能業務，在增厚收益的同時進一步鞏固客戶黏性。

儲能產品業務處于研發期，2023-2024 年有望相繼面世并實現收入。公司儲能產品主要有 三種：（1）離網儲能逆變器：主要面向東南亞、非洲等海外電網不發達的地區，現已完成研發 設計、產品定型和海外產品認證，具備對外銷售的資質。近階段將入駐電商的國際銷售平臺， 完成產品定價，同時正通過代理商向海外市場小規模投放，以測試市場反饋，預計 2023 年有 望明顯放量；（2）離、并網儲能逆變器：主要面向歐美澳等電網較發達，電價較高的地區，目 前處于研發涉及階段，海外認證海外認證時間相對較長，預計 2023 年面市；（3）便攜式移動 電源：國內和海外皆有需求，預計 2023 年上半年面世。

充電樁業務營收增長迅速，盈利能力有望持續提高。公司充電樁投資與運營業務主要依 托現有分布式光伏屋頂資源企業主，在業主產業園區及網點投資運營直流快充充電樁。充電樁 對外部運營車輛及企業員工提供充電服務，并根據電網購電價格向電動車主收取相應的充電電 費及服務費。2022 年上半年，公司充電樁業務實現收入 167.06 萬元，同比大幅增加 101.91%。 依托獲客成本低以及建設成本低的相對優勢，公司已穩定運營的充電樁平均每日有效充電小時 數可達 2 小時，投資回收期約為 3-4 年。隨著新能源汽車充電需求的增加，有效充電小時數 有望持續提高，有望繼續增強充電樁投資與運營業務的的盈利能力。