芯能科技業務布局進展如何？

加碼分布式光伏電站布局，打造發電+運維+制造一體化產業鏈。

分布式光伏裝機容量穩健增長，新能源發電量逐步提升。公司穩步推進分布式光伏電 站裝機，2020-2022 年末公司光伏電站累計并網容量分別為 519.23MW、605.03MW、 726.49MW，同比增長分別為 25.30%、16.52%、20.08%，裝機容量實現穩健增長。受益裝 機增長 2020-2022 年公司新能源發電量分別為 4.56 億 kWh、5.65 億 kWh、6.75 億 kWh，同 比增長分別為 34.31%、23.99%、19.42%。

扎根浙江輻射全國，布局工商業電價優勢區域。公司光伏電站主要位于浙江區域， 2020-2022 年浙江省電站并網容量分別為 489.25MW、549.94MW、631.91MW，占公司在手 持有電站比重分別為 94.23%、90.89%、86.98%。公司依托浙江省基本盤發力省外市場，布 局工商業電價優勢區域，截至 2022 年末，公司在手電站已分布至江蘇、江西、安徽、廣東、 天津、湖北 6 個省區；2022 年公司省外裝機增加約 39MW，占新增裝機比例為 32.23%；從 儲備的裝機量來看，截至 2022 年末，公司儲備省外裝機約 58MW，占儲備裝機比例為 33.72%。公司布局區域均為電價優勢區域，廣東、天津、湖北、江蘇 23 年 6 月 1-10kv 工商 業含稅電度電價均超過 0.70 元/kWh，有望持續提升公司盈利能力。

自發自用余電上網模式優勢明確，平均銷售電價逐步提升。公司自持電站的消納模式 皆為“自發自用，余電上網”，自用部分電費在與用電業主結算時，結算價格是以業主大 工業實時電價為基礎，給予業主一定的電價折扣；公司 2020-2022年上網電量分別為 1.21億 kWh、1.26 億 kWh、1.58 億 kWh，自發自用比例分別為 73.55%、77.73%、76.58%，占比持 續處于高位。自 2021 年下半年至今，全國絕大部分省份陸續上調大工業電價，其中公司自 持電站廣泛分布及重點開發的浙江省、江蘇省、廣東省等諸多東中部經濟發達省份電價上 調尤為明顯；2020-2022 年公司平均銷售電價分別為 0.76 元/kWh、0.72 元/kWh、0.78 元 /kWh，2022 年銷售電價增長顯著，帶動公司發電業務毛利率逐步提升。

募投建設 160MW 光伏電站，加速分布式光伏資源布局。公司擬發行可轉債建設 160.33MW 光伏電站，分布于浙江、江蘇、安徽、廣東、天津、湖北等地區；截至 2023 年 5 月，募投項目已并網 34.50MW，建設中 22.09MW，準備階段 109.66MW；募投項目建設 進行后公司電站裝機有望進一步擴容。

依托光伏發電資源平臺，打造光伏開發建設及組件產品銷售一體化產業鏈。公司陸續 承接央、國企 EPC 項目，布局組件銷售 2022 年實現分布式光伏開發建設服務業務（開發 +EPC+運維）收入2899.44萬元，同比增加194.56%；實現光伏組件銷售收入8380.60萬元， 同比增加472.26%。“自發自用，余電上網”分布式電站服務的對象是眾多工商企業，各個 電站分布零散，各地的氣候、環境、情況各異，需要配置足夠專業的運維人員和設備；公 司設立了專門的電站運維部，組建了專業維護檢修團隊，開發了光伏電站、儲能、充電樁 三合一智能監測運維平臺；公司擁有自建的光伏組件生產線，2022 年公司實現組件生產 142.94MW，對外銷售 48.39MW。

新能源車銷售量加速提升，充電樁保有量穩步增長。根據中汽協數據，2020-2022 年我 國新能源車銷量分別為 136.70 萬輛、350.79 萬輛、687.16 萬輛，同比增長分別為 13.35%、 156.62%、95.89%。充電樁作為新能源車配套核心基礎設施保有量穩步增長，根據中國充電 聯盟數據，2020-2022 年末我國公共充電樁保有量分別為 80.74 萬臺、114.70 萬臺、179.75 萬臺，同比增長分別為 56.35%、42.06%、56.72%；截至 2023年 5月末，公共充電樁保有量 208.4 萬臺，同比增長 46.82%。

儲能裝機量快速增長，配儲比例有望提高。我國儲能市場尚處于起步階段，根據 CNESA 統計，截至 2022 年底，中國已投運儲能項目累計裝機規模 59.4GW，同比增長 37%。目前我國新能源配儲比例相對較低，在政策輔助下配儲要求持續增長，儲能增量市 場景氣持續。

長期來看可再生能源發電占比提升，將有效釋放儲能廣闊需求空間，我們預計到 2025 年國內新增儲能裝機 133GWh。 假設條件如下： 1）表前市場：表前市場以新能源發電配套為主，假設 2023-2025 年：1）國內光伏新 增裝機容量分別約 150GW、180GW、200GW，其中集中式占比 50%，對應約 75GW、 90GW、100GW；我國 2023-2025 年風電新增裝機容量分別約 75GW、85GW、95GW。2） 儲能配置滲透率分別為 60%、70%、80%。3）配置比例分別為 14%、17%、20%。4）儲能 配置時長分別為 2.1h、2.3h、2.5h。 2）用戶側：用戶側主要考慮光儲系統的普及。我們假設 2023-2025 年：1）我國分布 式光伏新增裝機量分別約為 75GW、90GW、100GW；其中工商業新增裝機量分別為42GW、51GW、53GW，戶用新增裝機量分別為 33GW、40GW、47GW。2）工商業光伏 儲能配備滲透率有望加速提升，滲透率分別為 10%、20%、30%；戶用光伏儲能配置滲透 率分別為 2%、4%、6%。3）用戶側功率配置比例為 20%。4）儲能配置時長分別為 2.3h、 2.5h、2.7h。 4）5G 基站：我國是目前 5G 基站配置儲能的最大需求市場，目前我國 5G 基站儲能累 計裝機量占到全球比例約 60%，2021年國內新增 5G基站超過 60萬個，我們假設 2023-2025 年：1）我國 5G 基站新建數量分別為 97、107、117 萬個；2）5G 基站配置儲能的滲透率均 為 70%；3）儲能功率配置比例為 100%；4）儲能配置時長由 3.6 小時增加到 4 小時。 5）數據中心：我國數據中心有望加速發展，配置儲能需求逐步提升，我們假設 2023- 2025 年：1）我國數據中心新建數量分別為 163、203、254 萬臺；2）5G 基站配置儲能的滲 透率均為 70%；3）儲能功率配置比例為 100%；4）儲能配置時長由 3.6 小時增加到 4 小時。

圍繞分布式光伏資源布局充電樁運營，投資成本優勢明確。公司充電樁投資與運營業 務主要依托現有分布式光伏屋頂資源企業主，在業主產業園區及網點投資、鋪設并持有、 運營直流快充充電樁。充電樁對外部運營車輛及企業員工提供充電服務，并根據電網購電 價格向電動車主收取相應的充電電費及服務費。公司依托分布式光伏平臺，獲取資源成本 顯著偏低；且在充電樁建設過程中，可以利用分布式業務客戶相關電力設施的冗余資源， 降低充電樁的投資成本，形成較強的成本優勢。公司估算已穩定運營的充電樁平均每日有 效充電小時數可達 2 小時，投資回收期約為 3-4 年。

拓展工商業儲能運營，受益浙江峰谷價差拉大。公司加快推進儲能業務，構建“工商 業儲能運營+戶儲產品研發與制造”雙輪驅動的儲能業務發展格局；2022 年公司前期實施的 若干個工商業儲能示范項目本期已陸續產生收入，代表項目海開微電網（歐意美園區）用 戶側組串式儲能系統，項目容量為 0.2MWh。電改后浙江峰谷價差持續提升，2023 年 7 月 電價中，1-10kv 浙江省一般工商業用電尖峰電價達 1.4058 元/kWh，低谷電價達 0.4258 元 /kWh，峰谷價差達 0.9800 元/kWh；較 6 月價差 0.9730 元/kWh 環比提升 1%，較 5 月價差 0.9517 元/kWh 提升 3%，公司儲能系統投資收益率有望進一步提升。