人民幣匯率市場現(xiàn)狀及后市展望分析

2024 年 7 月，人民幣匯率穩(wěn)中有降。

一、市場回顧

2024 年 7 月，人民幣匯率前期走勢平穩(wěn)， 小幅震蕩下行，但在月末逆轉(zhuǎn)顯著上漲，總 體在 7.1265 至 7.3074 區(qū)間內(nèi)雙向波動。其 中，人民幣在岸匯率從 7.2659 漲至 7.2261， 累計上漲 398 個基點；人民幣中間價從 7.1268 調(diào)貶至 7.1346，累計調(diào)貶 78 個基點； 人民幣離岸匯率從 7.3000 漲至 7.2277，累計 上漲 723 個基點。國際方面，主要影響因素 包括：第一，美國時間 7 月 13 日下午，特朗 普在賓夕法尼亞州舉行的競選集會發(fā)表演講 時， 發(fā)生槍擊事件，疊加 2024 年美國總統(tǒng) 選舉的首場候選人辯論中的表現(xiàn)，極大地增 加了 7 月中旬后各界對 2024 年美國總統(tǒng)大選 中特朗普獲勝的預(yù)期。特朗普經(jīng)濟政策主要 體現(xiàn)出寬貨幣、弱美元的特點，由此產(chǎn)生了 加大降息預(yù)期的特朗普效應(yīng)。第二，7 月 31 日，日本央行“超預(yù)期”加息 15 個基點，將 政策利率從 0-0.1%上調(diào)至 0.15%-0.25%，受 其影響，日元、人民幣等亞洲貨幣兌美元匯 率大幅上漲。按 choice 數(shù)據(jù)庫顯示，7 月 31 日，美元兌離岸人民幣匯率為 7.2261，較 30 日上漲了 211 個基點。

從內(nèi)部環(huán)境來看，二季度受基數(shù)效應(yīng)等 因素影響，部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)階段性回調(diào)， 經(jīng)濟內(nèi)生修復(fù)動能仍待進一步加強。國內(nèi)經(jīng) 濟基本面，二季度 GDP 同比增長 4.7%，較一 季度下滑 0.6 個百分點，6 月 PMI、社會消費 品零售總額、固定資產(chǎn)投資增速也都出現(xiàn)了 不同程度的下滑。經(jīng)濟數(shù)據(jù)短期波動，人民幣短期承壓。 7 月，中美利差保持倒掛，人民幣承壓依 舊。截至 7 月 31 日，美國 10 年期國債收益 率為 4.09%，中國 10 年期國債收益率為 2.14%； 美國 1 年期國債收益率為 4.73%，中國 1 年期 國債收益率為 1.47%。跨境資金方面，7 月北 向資金凈流入，利多人民幣。美元指數(shù)方面， 受美聯(lián)儲降息預(yù)期上漲影響，7 月美元指數(shù)小 幅下降。 總體來看，日元超預(yù)期加息、中國二季 度數(shù)據(jù)階段性回調(diào)、中美利差倒掛等是影響 7 月美元兌人民幣匯率走勢的主要因素，在 7.1265 至 7.3074 區(qū)間內(nèi)呈現(xiàn)雙向波動態(tài)勢。

二、人民幣匯率后市展望

人民幣匯率的走勢是內(nèi)外因素共同作用 的結(jié)果。預(yù)計 2024 年 8 月人民幣匯率震蕩前 行，震蕩區(qū)間為 7.11～7.28。 從拉升因素看：第一，中國經(jīng)濟恢復(fù)繼 續(xù)，預(yù)計中國外貿(mào)數(shù)據(jù)延續(xù)增長態(tài)勢，出口 額增速或繼續(xù)上漲，利多人民幣。第二，巴 黎奧運會，中國制造展現(xiàn)優(yōu)勢，利多人民幣； 第三，近期意大利總理梅洛尼訪華，雙方發(fā) 表《中華人民共和國和意大利共和國關(guān)于加 強全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的行動計劃（2024－ 2027 年）》，此舉對利于中意、中歐關(guān)系改善， 改善中國外貿(mào)環(huán)境，利多人民幣；第四，延 續(xù) 7 月走勢，8 月份市場增加美聯(lián)儲 9 月降息 預(yù)期，利多人民幣。

從壓低因素看：第一，中美利差保持倒 掛。截止到 7 月 31 日，10 年期美債收益率為4.09%，10 年期國債收益率為 2.14%，中美利 差持續(xù)倒掛，人民幣承壓；第二，盡管受美 聯(lián)儲降息預(yù)期增強影響，人民幣存在上漲可 能，但在當(dāng)前錯綜復(fù)雜環(huán)境下，人民幣走勢 平穩(wěn)相對更加重要。 綜合而言，盡管中美利差依舊倒掛對人 民幣形成壓力，但中國國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)繼續(xù)、 巴黎奧運會中國制造展現(xiàn)優(yōu)勢、美聯(lián)儲降息 預(yù)期增長，人民幣或有升值。預(yù)計 2024 年 8 月人民幣匯率在 7.11～7.28 區(qū)間雙向波動。