海外資管機(jī)構(gòu)ESG行動梳理

如果你對該問題感興趣的話，推薦你看看《ESG專題：透過歐洲綠黨看ESG“進(jìn)”與“退”》這篇報(bào)告，下面是部分摘錄的內(nèi)容，具體請以原報(bào)告為準(zhǔn)。

1. 負(fù)責(zé)任投資原則（PRI）

“負(fù)責(zé)任投資原則（Principle of Responsible Investment, PRI）”是一項(xiàng)由聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議（UNEP FI）和聯(lián)合國全球契約（UN Global Compact）聯(lián)合推出的投資倡議，于 2006 年發(fā)布。 該組織鼓勵投資者在做出投資決策時(shí)采納六項(xiàng)“負(fù)責(zé)任投資原則”：①將ESG問題納入投資分析和決策過程；②將成為積極的“所有者”，并將ESG 問題納入所有權(quán)政策和實(shí)踐中；③將要求被投資的實(shí)體對相關(guān)的ESG 問題開展適當(dāng)披露；④將推動投資行業(yè)接受并實(shí)施這些原則；⑤將共同努力，提高實(shí)施原則的有效性；⑥將報(bào)告就實(shí)施以上原則的過程中開展的活動以及取得的進(jìn)展。總體而言，這六項(xiàng)負(fù)責(zé)任投資原則為如何將 ESG 要素納入投資實(shí)踐提供了指導(dǎo)、規(guī)范和參考，通過實(shí)施這些原則，簽署國和其他簽署實(shí)體將為建立更加可持續(xù)的全球金融體系做出貢獻(xiàn)。 截止至 2024 年 3 月，全球已經(jīng)有 5345 個(gè)實(shí)體成為PRI 的簽約者，其中736個(gè)為實(shí)際資產(chǎn)所有者，整體體量超過 120 萬億。從圖中可以看出，歐洲和美國是主要的簽約者來源，而中國是亞洲范圍內(nèi)擁有最多簽約實(shí)體的國家。

根據(jù) PRI 發(fā)布的 2023 年報(bào)告框架中的數(shù)據(jù)，絕大多數(shù)資產(chǎn)所有者在投資過程中都會納入 ESG 要素進(jìn)行審查。其中基礎(chǔ)設(shè)施投資者 (95%)、私募股權(quán)投資者(90%)和房地產(chǎn)投資者 (85%)都會審查其投資過程中的 ESG 相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，這些私募市場投資者簽署方在盡責(zé)調(diào)查期間也會廣泛考慮ESG 因素。

PRI 制定了適用于不同地區(qū)的、符合現(xiàn)實(shí)情況的政策路線圖，指導(dǎo)各主權(quán)國家或地區(qū)的 ESG 實(shí)踐。其中，歐洲地區(qū)尤其是歐盟地區(qū)是PRI 的重點(diǎn)關(guān)注對象。2024年 3 月 5 日，PRI 制定了《2030 年歐盟政策路線圖》。新歐盟政策路線圖旨在指導(dǎo)歐盟通過加速私人投資來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，包括以下6 項(xiàng)政策重點(diǎn)：①通過快速制定的行業(yè)路線圖、全面的國家戰(zhàn)略、強(qiáng)勁的企業(yè)轉(zhuǎn)型計(jì)劃、擴(kuò)展的《歐盟分類法》以及有效利用的歐盟融資工具來為轉(zhuǎn)型提供資金；②通過修訂SFDR 框架明確可持續(xù)投資披露，包括所有金融產(chǎn)品和其他產(chǎn)品類別的披露基準(zhǔn)和相應(yīng)的最低標(biāo)準(zhǔn)；③通過新的綜合立法加強(qiáng)投資者管理，進(jìn)一步發(fā)展和明確受托責(zé)任；④通過稅收和政治參與等各項(xiàng)政策改革來確保有效的公司治理；⑤通過與各國政策制定者合作，以可持續(xù)性成果為重點(diǎn)尋求共識，促進(jìn)全球互操作性；⑥實(shí)施相應(yīng)的氣候、自然和社會政策。 總體而言，PRI 為歐盟參與負(fù)責(zé)任投資，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)金融發(fā)展提供指導(dǎo)。 然而近年來，受到海外反 ESG 浪潮的影響，部分投資者對ESG 政策的實(shí)際效果和投資回報(bào)產(chǎn)生懷疑。部分觀點(diǎn)認(rèn)為嚴(yán)格的 ESG 標(biāo)準(zhǔn)反而增加了企業(yè)的運(yùn)營成本，限制了經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，故而 PRI 的新簽約數(shù)邊際上有所放緩。根據(jù)PRI發(fā)布的上一年度（2023 年）的年度報(bào)告，自 2021 年后，PRI 簽約數(shù)在前三年的高速增長之后開始略有放緩，而 2022 年-2023 年新增簽約方僅有70 位。這種現(xiàn)象背后的主要原因是對基于受托人責(zé)任對 ESG 投資回報(bào)率的質(zhì)疑，包括經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展受限、投資收益導(dǎo)向以及對“漂綠”現(xiàn)象的擔(dān)憂等。

2. 氣候基金聯(lián)盟

氣候基金聯(lián)盟是由多個(gè)致力于應(yīng)對氣候變化挑戰(zhàn)、促進(jìn)可持續(xù)投資的基金和機(jī)構(gòu)組成的聯(lián)盟。這些組織通過聯(lián)合投資和倡導(dǎo)，推動主權(quán)國家和相關(guān)企業(yè)采取積極措施應(yīng)對氣候變化。"氣候行動 100+（Climate Action 100+）"就是其中的一個(gè)代表性倡議。 “氣候行動 100+”是一項(xiàng)由投資者主導(dǎo)的倡議，宗旨是確保世界上大型溫室氣體排放者采取必要的氣候變化行動。該倡議于 2017 年底啟動，由五個(gè)投資者網(wǎng)絡(luò)協(xié)調(diào)：亞洲氣候變化投資者聯(lián)盟（AIGCC）；環(huán)境責(zé)任經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟（CERES）；投資者氣候變化聯(lián)盟（IGCC）；氣候變化機(jī)構(gòu)投資者小組（IIGCC）；以及負(fù)責(zé)任投資原則 (PRI)。該倡議的工作任務(wù)是協(xié)調(diào)開展相關(guān)活動，并統(tǒng)一與全球160多個(gè)重要碳排放國進(jìn)行對話。 “氣候行動 100+”與相關(guān)企業(yè)的合作主要通過五個(gè)區(qū)域工作組進(jìn)行協(xié)調(diào)，并定期向全球倡議報(bào)告：AIGCC-PRI 亞洲合作小組涵蓋 33 家公司；Ceres 北美合作集團(tuán)涵蓋 33 家公司；IGCC 澳大利亞合作小組涵蓋 15 家公司；IIGCC 歐洲合作小組涵蓋 46 家公司；PRI 全球參與小組涵蓋 42 家公司。根據(jù)“氣候行動 100+”發(fā)布的《2023 年進(jìn)展更新》，在五個(gè)關(guān)鍵的披露指標(biāo)上，參與公司在中長期溫室氣體減排目標(biāo)設(shè)定和 TCFD 披露方面不斷改進(jìn)，但在短期目標(biāo)設(shè)定等問題上仍有較大改善空間。

然而，受海外反 ESG 浪潮的影響，今年有多家大型金融機(jī)構(gòu)相繼退出“ClimateAction 100+”等氣候基金聯(lián)盟。整體來看，這些退出行動反映出在當(dāng)前反ESG浪潮的背景下，資管機(jī)構(gòu)在平衡 ESG 承諾與自身利益、管理框架和政治搖擺帶來的潛在法律風(fēng)險(xiǎn)等方面的復(fù)雜考量。

3.聯(lián)合國全球契約（UNGC）

聯(lián)合國全球契約組織（UNGC）是由聯(lián)合國秘書長提出的一項(xiàng)特別倡議，旨在發(fā)展基于原則的企業(yè)經(jīng)商之道，推動企業(yè)在人權(quán)、勞工標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境和反腐敗領(lǐng)域履行基本責(zé)任。作為全球企業(yè)可持續(xù)發(fā)展運(yùn)動中，唯一具有全球規(guī)范性權(quán)威的領(lǐng)導(dǎo)組織，UNGC 利用自身的號召力，將全球契約的十項(xiàng)原則融入企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展運(yùn)營活動中。 聯(lián)合國全球契約十項(xiàng)基本原則覆蓋人權(quán)、勞工標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境和反腐敗四大領(lǐng)域，來自《世界人權(quán)宣言》、國際勞工組織的《關(guān)于工作中的基本原則和權(quán)利宣言》、關(guān)于環(huán)境和發(fā)展的《里約宣言》以及《聯(lián)合國反腐敗公約》。這十項(xiàng)基本原則對全球可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要，為全球企業(yè)提供了在實(shí)現(xiàn)《2030 年可持續(xù)發(fā)展議程》和《巴黎協(xié)定》過程中應(yīng)承擔(dān)何種責(zé)任，并采取何種措施的清晰藍(lán)圖。

根據(jù) UNGC 最新發(fā)布的官方報(bào)告《UNGC 2022 年度報(bào)告》，UNGC 實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長，簽約率達(dá)到了 16%，超過了年度目標(biāo)（18,000 多名企業(yè)參與者）。其中，增長數(shù)量最多的前三個(gè)地區(qū)為亞太地區(qū)、西歐和拉丁美洲，分別新增了2800，8394，3572家企業(yè)參與者；而增長率前三的地區(qū)則分別為東歐（19%），北美（21%）和拉丁美洲（22%）。 然而，盡管增長強(qiáng)勁，UNGC 的工作仍然受到了反 ESG 浪潮的影響，這表現(xiàn)在增長率和留任率上。從增長率角度出發(fā)，2022 年的增長率落后于2021 年的增長率，明顯受到通貨膨脹率上升和經(jīng)濟(jì)衰退的威脅，同時(shí)也受到疫情帶來的供應(yīng)鏈和勞動力中斷的影響。從留任率的角度出發(fā)，2022 年度留任率為89%，低于2021年的91%。這可以追溯到中小企業(yè)退市行為，2022 年中小企業(yè)的留任率為86%，低于2021 年的 88%。UNGC 承認(rèn)，受到了 ESG 主要引領(lǐng)國內(nèi)出現(xiàn)的反ESG 浪潮的影響，包括美國，西歐地區(qū)等；但 UNGC 表示，將進(jìn)一步探索正確的增長杠桿，努力跟上不斷變化的 ESG 格局。

4.赤道原則（EP）

赤道原則（The Equator Principles, EP）旨在為金融機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目融資時(shí)提供共同基準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理框架以幫助其識別、評估和管理環(huán)境和社會風(fēng)險(xiǎn)。EP 適用于全球所有行業(yè)和五種金融產(chǎn)品：①項(xiàng)目融資咨詢服務(wù)；②項(xiàng)目融資；③項(xiàng)目相關(guān)企業(yè)貸款；④過橋貸款；⑤項(xiàng)目相關(guān)再融資、項(xiàng)目相關(guān)收購融資。各赤道原則金融機(jī)構(gòu)（EPFI）負(fù)責(zé)實(shí)施 10 項(xiàng)基本赤道原則，在遵守相關(guān)法律的基礎(chǔ)上，在全球范圍內(nèi)獨(dú)立運(yùn)作，以確保其選擇投資的項(xiàng)目以對社會負(fù)責(zé)的方式開發(fā)，并能夠體現(xiàn)良好的環(huán)境管理實(shí)踐。

當(dāng)前，EP 已成為金融行業(yè)項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理和社會風(fēng)險(xiǎn)管理的黃金標(biāo)準(zhǔn)。2023年 6 月 EP 發(fā)布了《二十周年報(bào)告》，總結(jié)了 20 年來所取得的成就。自2003年以來，隨著 ESG 可持續(xù)發(fā)展理念不斷深入，以及影響范圍的逐漸擴(kuò)大，EP 的簽署成員不斷增加，其中以歐洲地區(qū)和亞太地區(qū)的增長最為顯著。

然而，近年來受到反 ESG 浪潮的影響，一些大型金融機(jī)構(gòu)逐漸宣布退出赤道原則，其中美國四大銀行的退出影響最大。2024 年 3 月，美國四大銀行“摩根大通”、“花旗銀行”、“富國銀行”和“美國銀行”宣布退出“赤道原則”。大型商業(yè)銀行的退出體現(xiàn)了目前企業(yè)和投資者對 ESG 投資所帶來的合規(guī)成本增加的不滿以及投資回報(bào)的質(zhì)疑。

導(dǎo)致海外大型銀行退出赤道原則的另一個(gè)被動因素是受到財(cái)務(wù)績效的影響。近年來，在高通脹和高利率環(huán)境下，消費(fèi)者還款壓力增大，美國信用卡貸款的違約率達(dá)到歷史新高。隨著信用卡違約率的上升，銀行的壞賬準(zhǔn)備金增加，導(dǎo)致財(cái)務(wù)壓力增大，這使得銀行在削減管理成本和提高盈利方面面臨著更大的挑戰(zhàn)，故而商業(yè)銀行需要優(yōu)先考慮短期的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和盈利能力，集中資源在節(jié)流創(chuàng)收上，從而導(dǎo)致了企業(yè)在 ESG 和社會責(zé)任項(xiàng)目中的投入減少。同時(shí)，近年來，全球通貨膨脹率都保持在高位，這給歐美消費(fèi)者和企業(yè)帶來了持續(xù)的成本壓力，在高通脹環(huán)境下，消費(fèi)者支出減少引致信貸質(zhì)量下降，從而進(jìn)一步增加了銀行的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。因而在加息過程、凈息差較厚同時(shí)盈利較好的年份，歐美大行更容易“兼濟(jì)天下”來貫徹赤道原則的正外部性策略，在歐美經(jīng)濟(jì)不振、即將步入降息周期疊加消費(fèi)信貸壞賬率攀升的當(dāng)下，歐美大行更希冀采用“獨(dú)善其身”的策略規(guī)避短期成本端的拖累。