特銳德經(jīng)營看點(diǎn)在哪？

龍頭運(yùn)營商地位穩(wěn)固，充電網(wǎng)布局步入收獲期。

充電樁產(chǎn)品豐富多元，核心設(shè)備自主研發(fā)。公司電動汽車充電網(wǎng)業(yè)務(wù)主要包括充電設(shè)備的研發(fā)、 生產(chǎn)、銷售以及電動汽車充電網(wǎng)的建設(shè)與運(yùn)營，為用戶提供充電系統(tǒng)解決方案及充電網(wǎng)運(yùn)營服務(wù)。 公司針對公交、公共、物流、園區(qū)、小區(qū)等不同場景與服務(wù)對象，創(chuàng)新研發(fā)制造了多種類型的充 電產(chǎn)品，包括支持大功率直流充電、小功率直流充電、自動充電的智能群充電產(chǎn)品以及新能源微 電網(wǎng)產(chǎn)品等，以滿足多樣化的用戶需求。公司充電網(wǎng)的核心設(shè)備如充電模塊、功率分配模塊、調(diào) 度控制單元的軟硬件系統(tǒng)等均為自主設(shè)計(jì)研發(fā)，可持續(xù)升級迭代，并確保軟硬件之間的匹配性與 兼容性，面向不斷提升的大功率充電需求具有突出的成本和性能優(yōu)勢。

充電運(yùn)營頭部企業(yè)具備較強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)。由于充電資產(chǎn)的建設(shè)受到場地、區(qū)域電網(wǎng)容量 的限制，在特定區(qū)域內(nèi)能夠建設(shè)、運(yùn)營的充電資產(chǎn)數(shù)量有限，存在物理位置資源限制；同時，搶 占充電行業(yè)布局先機(jī)需要巨大、持久的資金投入，進(jìn)入壁壘較高。中規(guī)院發(fā)布的《2023 年中國主 要城市充電基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)測報(bào)告》顯示，在統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的 36 座大城市中，包括上海、深圳在內(nèi)的 9 座城市中心城區(qū)公用樁覆蓋率已超過 90%，表明充電需求較大、消費(fèi)能力較強(qiáng)的（超）一線城市充電場站建設(shè)已經(jīng)趨于飽和。而從北京市私人乘用車充電需求空間分布也可以看出，城市充電需 求呈現(xiàn)出高度集中的特點(diǎn)。因此區(qū)位選擇將顯著影響充電場站運(yùn)營效率與盈利能力，而先發(fā)龍頭 鎖定優(yōu)質(zhì)區(qū)位和電網(wǎng)資源，有望形成難以復(fù)制的競爭優(yōu)勢。

公司超前布局充電網(wǎng)，現(xiàn)已穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。公司早在 2014 年即進(jìn)軍充電樁行業(yè)，彼時新能 源汽車滲透率不足 1%，行業(yè)需求尚未顯現(xiàn)，公司憑借獨(dú)到戰(zhàn)略眼光超前布局搶占先機(jī)，大力建 設(shè)全國性充電樁網(wǎng)絡(luò)，通過精準(zhǔn)投建搶占核心資源，歷經(jīng)十年積累已形成顯著規(guī)模優(yōu)勢，截至 2024年6月底，公司累計(jì)充電量突破300億度。根據(jù)充電聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，在公共充電領(lǐng)域，截至2024 年9月底，公司運(yùn)營公共充電終端59.5萬臺，其中直流充電終端35.6萬臺，市場份額約為26%， 排名全國第一；2024 年 1-9 月公司充電量超過 93 億度，市場份額約為 24%，排名全國第一。

重資產(chǎn)轉(zhuǎn)型合資運(yùn)營，跑馬圈地投入高峰已過。行業(yè)內(nèi)充電運(yùn)營商主要可以分為三類，資產(chǎn)運(yùn)營 商、第三方服務(wù)商和整車企業(yè)，其中資產(chǎn)運(yùn)營商一般參與充電站投建，運(yùn)營自有資產(chǎn)賺取充電服 務(wù)費(fèi)，代表企業(yè)包括特來電、星星充電等；第三方服務(wù)商則采取輕資產(chǎn)模式，通過提供平臺服務(wù) 與解決方案與充電運(yùn)營商分成服務(wù)費(fèi)及相關(guān)增值服務(wù)費(fèi)；而整車企業(yè)如特斯拉、蔚來等，主要以 提供面向品牌車主的充電服務(wù)為主。特來電早期以自投場站為主，2018 年起逐步由重資產(chǎn)轉(zhuǎn)向 “共建共享+銷售”的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，由充電樁投建型企業(yè)轉(zhuǎn)型為充電網(wǎng)運(yùn)營公司。截至 2024 年 6 月底，公司在全國范圍內(nèi)已成立獨(dú)資/合資公司超過 270 家，其中，合資方為政府投資平臺、 公交集團(tuán)等國有企業(yè)的超過 160 家；公司已與 70 多家車企達(dá)成合作，累計(jì)建成車企品牌站超過 1,700 座，充電終端超過 7,000 個，覆蓋全國近 30 個城市。一方面，合資共建有助于公司合理控 制自有資本投入，實(shí)現(xiàn)平臺化的輕資產(chǎn)運(yùn)營；另一方面，特來電的合資方以政府平臺、公交集團(tuán) 等企事業(yè)單位為主，擁有豐富的場地、車輛資源，有效提高充電樁利用效率和場站的盈利能力； 同時也可有效帶動充電設(shè)備的銷售，為公司貢獻(xiàn)更多的收入和利潤。

掌握海量數(shù)據(jù)資源，構(gòu)建核心競爭力。充電網(wǎng)是大規(guī)模用戶、車輛、能源等數(shù)據(jù)和信息的入口， 通過高強(qiáng)度、高粘性的實(shí)時在線交互，形成基于用戶、車、電池的海量用戶行為、電池安全、能 源大數(shù)據(jù)。運(yùn)營商通過對數(shù)據(jù)的采集、分析、處理和價值挖掘，可以從多維度提升服務(wù)價值：1） 對于電動車充電用戶，可基于用戶畫像優(yōu)化充電服務(wù)，提升用戶體驗(yàn)，增強(qiáng)用戶粘性；2）基于數(shù)據(jù)分析預(yù)測充電需求、優(yōu)化充電策略，對充電行為進(jìn)行智能調(diào)度，有助于提高運(yùn)營效率，實(shí)現(xiàn) 精細(xì)化管理和成本控制；3）數(shù)據(jù)資源的豐富性為充電運(yùn)營平臺提供了創(chuàng)新服務(wù)和商業(yè)模式的基 礎(chǔ)。 數(shù)據(jù)增值賦能，為服務(wù)費(fèi)帶來增收空間。充電運(yùn)營商收入來源主要分為電費(fèi)與服務(wù)費(fèi)兩部分。面 對于向普通充電用戶收取的充電服務(wù)費(fèi)，2020 年初，全國約有 20 個省（區(qū)、市）發(fā)布了充電服 務(wù)費(fèi)指導(dǎo)價，從 0.4-1.3 元/kWh 不等，均價為 0.79 元/kWh。隨著我國電動汽車保有量進(jìn)一步提 升，各地逐步取消了服務(wù)費(fèi)指導(dǎo)價，由充電樁運(yùn)營商結(jié)合市場供需情況自主定價。2023 年，僅天 津、山西、上海、海南、重慶、甘肅、青海、寧夏 8 個省市沿用政府指導(dǎo)價。隨著充電服務(wù)費(fèi)逐 步走向市場化，基于特來電的用戶積累和高質(zhì)量服務(wù)，服務(wù)費(fèi)存在一定漲價基礎(chǔ)。

此外，面向充電合作伙伴和政企客戶，特來電擁有數(shù)量龐大的高粘性客戶以及充電數(shù)據(jù)資源，也 已經(jīng)憑借數(shù)據(jù)資源的規(guī)模優(yōu)勢，探索出一系列增值服務(wù)模式： 1）SaaS 平臺：面向運(yùn)營商、公交企業(yè)、機(jī)場、物流、地產(chǎn)、企事業(yè)園區(qū)等企業(yè)用戶，公司基于 自主研發(fā)的充電網(wǎng)運(yùn)營平臺以及豐富的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，提供多樣化、專業(yè)的充電 SaaS 服務(wù)，包括充 電站運(yùn)營與數(shù)據(jù)分析、充電站智能運(yùn)維、兩層充電安全防護(hù)等，用戶只需將充電設(shè)施接入特來電 SaaS 平臺便可實(shí)現(xiàn)充電站的全面管理。 2）生態(tài)服務(wù)：建立百余家生態(tài)合作伙伴，覆蓋金融、保險(xiǎn)、車后服務(wù)市場、電池能源、生活服 務(wù)等多個領(lǐng)域，深度挖掘“充電+X”商業(yè)價值。與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，打造生態(tài)聯(lián)合會員、開 發(fā)定制化充電功能接口；在新能源保險(xiǎn)方面，攜手保險(xiǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，向用戶提供電池衰減保 障服務(wù)，并配套提供電池健康衛(wèi)士報(bào)告等增值服務(wù)；在與地圖商合作方面，基于遍布全國的充電 場站，為高德、百度等地圖商提供數(shù)據(jù)接口，實(shí)現(xiàn)充電站信息精準(zhǔn)在地圖中顯示。

依托領(lǐng)先的運(yùn)營規(guī)模、優(yōu)質(zhì)的場站資源和創(chuàng)新的數(shù)據(jù)服務(wù)，公司不斷推進(jìn)精細(xì)化運(yùn)營，2023 年特 來電實(shí)現(xiàn)凈利潤 1.7 億元，首次扭虧為盈。

稟賦得天獨(dú)厚，負(fù)荷資源聚合有望拓寬盈利邊界。相較于工業(yè)園區(qū)、商業(yè)樓宇等負(fù)荷側(cè)資源，充 電行為的改變相對容易實(shí)現(xiàn)，充電負(fù)荷易于調(diào)節(jié)，因此電動汽車是一種優(yōu)質(zhì)的靈活資源，充電運(yùn) 營商憑借自身資源稟賦，通過有序充電、車網(wǎng)互動向負(fù)荷聚合商轉(zhuǎn)型是增厚收入利潤的重要途徑。 但負(fù)荷聚合商參與不同類型電力市場存在較高準(zhǔn)入門檻，當(dāng)前需求響應(yīng)市場對負(fù)荷聚合商的參與 有調(diào)節(jié)能力下限要求，如廣東省需求響應(yīng)時長要求非直控虛擬電廠聚合響應(yīng)能力不低于 0.3MW， 直控虛擬電廠不低于±10MW。特來電作為充電運(yùn)營龍頭，不僅掌握豐富的優(yōu)質(zhì)負(fù)荷側(cè)資源，且 基于自主研發(fā)的充電云平臺對充電行為進(jìn)行全面監(jiān)控和管理，并通過發(fā)揮電動汽車的靈活調(diào)節(jié)能 力進(jìn)行車網(wǎng)互動，獲取調(diào)峰輔助服務(wù)和需求側(cè)響應(yīng)等收益。截至 2024 年 6 月底，公司已實(shí)現(xiàn)與 28 個網(wǎng)、省、地級電力調(diào)控中心、虛擬電廠管理中心或負(fù)荷管理中心的在線信息交互，具備虛擬 電廠條件的可調(diào)度資源容量超過 470 萬 kW。公司積極開展經(jīng)濟(jì)調(diào)度、負(fù)荷約束以及調(diào)峰輔助服 務(wù)、需求側(cè)響應(yīng)等電網(wǎng)互動業(yè)務(wù)并持續(xù)推動電力交易參與規(guī)模。2024 年 1-6 月，公司在上海、深 圳、江蘇、福建等地區(qū)參與調(diào)峰輔助服務(wù)、需求側(cè)響應(yīng)等電網(wǎng)互動業(yè)務(wù)，參與規(guī)模超過 5萬 kW； 公司上半年參與電力市場化交易的電量超過 6 億度電。

公司“智能制造+集成服務(wù)”業(yè)務(wù)以智能箱式電力設(shè)備為主。其中，智能制造業(yè)務(wù)主要包括 10~35kV 箱式變電站和成套開關(guān)設(shè)備兩大類，目前廣泛應(yīng)用于新能源發(fā)電、城市配電、軌道交通、 工礦企業(yè)等領(lǐng)域；集成服務(wù)業(yè)務(wù)以高壓預(yù)制艙式模塊化變電站產(chǎn)品為核心，為客戶提供從整站設(shè) 計(jì)到設(shè)備集成、安裝、調(diào)試送電，再到智能運(yùn)維的一站式 EPCO 服務(wù)。

面向發(fā)電、輸電、用電全場景，服務(wù)新型電力系統(tǒng)建設(shè)。能源體系轉(zhuǎn)型是實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的關(guān)鍵， 構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，是支撐我國能源體系轉(zhuǎn)型升級的重要舉措。公司憑借在技 術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，在發(fā)電側(cè)、輸電側(cè)、用電側(cè)持續(xù)發(fā)力，深耕細(xì)作。2024 年上 半年，公司“智能制造+集成服務(wù)”業(yè)務(wù)收入規(guī)模及盈利水平穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)收入 36.74 億元，較 去年同期增長 13.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.13 億元，較去年同期增長 44.64%。

發(fā)電側(cè)：預(yù)制艙切中新能源發(fā)電客戶需求，份額行業(yè)領(lǐng)先。根據(jù)國家能源局發(fā)布的 2024年 1-6 月 全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至 6 月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約 30.7 億千瓦，同比增長 14.1%。 其中，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約 7.1 億千瓦，同比增長 51.6%；風(fēng)電裝機(jī)容量約 4.7 億千瓦，同比 增長 19.9%。針對新能源發(fā)電站的特點(diǎn)和需求，公司創(chuàng)新研發(fā)了新能源箱變以及新一代數(shù)字化高 壓預(yù)制艙式模塊化變電站集成解決方案，通過對變電站一、二次設(shè)備及土建工程的全面預(yù)制化， 有效提升了新能源發(fā)電站的建設(shè)效率。公司與“五大六小”發(fā)電集團(tuán)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系， 2024 年上半年，公司在新能源發(fā)電領(lǐng)域的中標(biāo)額較去年同期實(shí)現(xiàn)較好增長。其中，在大唐集團(tuán)框 架招標(biāo)項(xiàng)目中，公司實(shí)現(xiàn)預(yù)制艙變電站中標(biāo)量第一名，新能源箱變中標(biāo)量第二名的成績。與華能 集團(tuán)的合作中，公司在實(shí)現(xiàn)預(yù)制艙與新能源箱變連續(xù)多年中標(biāo)的同時，于 2024 年突破性實(shí)現(xiàn)了 GIS 高壓開關(guān)產(chǎn)品的中標(biāo)。

電網(wǎng)側(cè)：受益于電網(wǎng)投資提速，公司電網(wǎng)側(cè)營收同比高增。2024 年 8 月，國家能源局發(fā)布《配電 網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動實(shí)施方案（2024—2027 年）》，提出要推動供電薄弱區(qū)域配電網(wǎng)升級改造項(xiàng) 目，加大老舊小區(qū)、城中村配電網(wǎng)投資力度，結(jié)合分布式新能源情況有針對性加強(qiáng)配電網(wǎng)建設(shè)。 公司持續(xù)聚焦各類業(yè)務(wù)場景，圍繞變電站全生命周期建設(shè)與服務(wù)以及配電網(wǎng)升級改造，提供一系 列新型電力設(shè)備。2024 年，公司在國家電網(wǎng)輸變電集采、省網(wǎng)配電協(xié)議庫存集采等招標(biāo)采購中持 續(xù)穩(wěn)定中標(biāo)，在南方電網(wǎng)的主網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)采購及配網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)采購實(shí)現(xiàn)規(guī)模化中標(biāo)。同時，公司 圍繞國家公布的農(nóng)村電網(wǎng)鞏固提升、設(shè)備更新改造等政策導(dǎo)向，繼續(xù)聚焦電網(wǎng)“迎峰度夏供電保 障”、 “電網(wǎng)末端低電壓治理”、“老舊變電站改造”、“城中村改造”等業(yè)務(wù)場景需求，提供整體電力 解決方案，公司的預(yù)制艙式模塊化變電站、預(yù)制艙式智慧配電房等產(chǎn)品在陜西、深圳、 山東、四 川、江蘇、廣東、云南等省電網(wǎng)公司廣泛落地應(yīng)用。2024 年上半年，公司電網(wǎng)側(cè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收 入 10.07 億元，同比增長 70.05%，增勢強(qiáng)勁。 用電側(cè)：各行業(yè)多點(diǎn)開花，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)拓展可期。在交通行業(yè)，公司中高端箱式電力設(shè)備產(chǎn)品 已經(jīng)取得了中國鐵路市場占有率第一的地位，2024 年相繼中標(biāo)包銀鐵路等重大鐵路項(xiàng)目，繼續(xù)深 耕鐵路市場。在石油煤炭化工行業(yè)，公司為油氣開采、油氣儲運(yùn)、煤炭新建、煤炭智能化改造、 化工等各個應(yīng)用場景的客戶提供電力系統(tǒng)解決方案。電池池、新材料、數(shù)據(jù)中心等新興高用能企 業(yè)新工廠園區(qū)投資建設(shè)對能源供給及電力設(shè)備提出了更高的需求，公司憑借自身產(chǎn)品及服務(wù)優(yōu)勢 為客戶快速投產(chǎn)創(chuàng)收提供了高效的高壓變電站系統(tǒng)解決方案。公司客戶基礎(chǔ)穩(wěn)定且多元化，覆蓋 國鐵集團(tuán)、中國移動、中國聯(lián)通、中國石油、中國石化、中國海油、中車株洲、金風(fēng)科技、比亞 迪、阿里巴巴等知名大型企業(yè)。 海外戰(zhàn)略規(guī)劃明晰，成長性有望逐步兌現(xiàn)。公司持續(xù)推進(jìn)海外業(yè)務(wù)布局，電力設(shè)備產(chǎn)品已成功落 地全球 50 多個國家。2024 年上半年先后完成 33kV 環(huán)網(wǎng)柜、中壓環(huán)保氣體柜等國際產(chǎn)品的研發(fā) 與認(rèn)證。在海外訂單簽訂方面，較2023年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長，先后中標(biāo)津巴布韋礦山、印尼紅土 鎳礦等大型海外變配電建設(shè)項(xiàng)目。公司借助模塊變電方案解決海外客戶工期痛點(diǎn)，同時引入智能 制造產(chǎn)品，在海外市場將聚焦頭部客戶，以及新能源、傳統(tǒng)能源、新材料等行業(yè)領(lǐng)域，并重點(diǎn)布 局“一帶一路”國家，有望受益于新興市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展與電力基建的高速發(fā)展期。