德賽西威主營業務、發展歷程、股權結構及盈利分析

產品智能化布局，客戶結構多樣化發展。

1. 集成軟件硬件，深耕于智能化

德賽西威近年來持續開發高度集成的智能硬件和領先的軟件算法，深度聚焦于 汽車智能化各領域的高效融合。公司當前的主營業務有 1）智能座艙業務：依托智能 交互系統、智能顯示硬件、智能域控硬件、智能計算解決方案，重構出行體驗，滿足 用戶在用車場景下的個性需求。2）智能駕駛業務：致力于提供行業領先的智能駕駛 整體解決方案，產品范圍涵蓋智能駕駛計算系統，傳感器和算法等。3）智能網聯服 務：專注于車載軟件開發以及運營服務，為車廠提供或共創生態及運營、基礎軟件、 智能進入等整體解決方案,協助車廠構建并提高整體的車聯網生態能力以及運營服 務能力。

2. 產品持續迭代，營收規模顯現

1）起步階段：1986 年，公司前身——中歐電子工業有限公司成立。1989 年公 司成為一汽“奧迪”的配套供應商，正式走向內銷市場；1999 年，曼內斯曼威迪歐 收購香港金山股份，中歐電子正式成為曼內斯曼威迪歐和德賽集團的合資企業；2001 年，西門子威迪歐汽車電子集團成立。 2）成長階段：2002 年，中歐電子工業有限公司更名為西門子威迪歐汽車電子 （惠州）有限公司；2004 年，公司研發出全球首款支持 MP3 格式的車載音響系統。 3）新領域拓展階段：2010 年，德賽集團成功收購外方 70%股份，公司更名為 “惠州市德賽西威汽車電子有限公司”，并開啟汽車智能化領域的業務拓展；2016 年， 公司內部正式成立“智能駕駛輔助事業單元”，開始探索智能駕駛相關產品；2017 年， 公司在深交所掛牌上市，并于年報中正式提出“智能座艙”產品概念。

4）業務突破階段：2020 年起，公司在汽車智能化領域多點開花。智能駕駛域 控產品“IPU03”于 2020 年正式量產下線，并配套于小鵬的 P5 和 P7 車型；2021 年，公司的第二代智能座艙產品已規模化量產，第三代智能座艙產品獲得了包括長 城，奇瑞，理想在內的多家自主品牌客戶項目定點；2024 年，公司的第四代智能座 艙產品，和智駕域控“IPU04”持續量產并配套多款客戶車型。

公司的股權結構相對穩定。自 2017 年上市以來，廣東德賽集團與惠州市創新投 資有限公司合計持股比例一直保持在 55%以上。截至 2024 年 8 月，德賽集團為公 司第一大股東，持股比例為 28.31%；控股股東為惠創投，持股比例為 26.49%；其 余股東持股比例皆在 4%以下。公司子公司結構清晰，分工明確。通過控股不同子公 司來開展汽車電子產品的技術服務與開發、生產銷售、以及產業投資等活動，總部 位于中國惠州，中國共設 9 個分支機構，海外共設 14 個分支機構。

3.盈利穩定增長，客戶結構向多元化發展

營業收入維持高增長趨勢，自 2021 年起至 2023 年，年均復合增長率為 47.7%。 2024Q1-Q3 營業收入 189.75 億元，同比+ 31.13%。得益于規模化，歸屬于上市公 司股東凈利潤于近 5 年持續保持高增速。歸母凈利潤率于 8%的水平上下波動，主要 系毛利率的下滑與費用率的改善雙重作用。 銷售毛利率動態調整相對穩定，受產品規模化量產、產品結構變化及芯片價格 波動影響。2024 年 Q1-Q3 銷售毛利率為 20.55%，同比提升 0.67pct。 期間費用率得到控制。其中，銷售費用率得益于規模效益，下降幅度較大；在研 發方面，公司持續加大研發投入、但仍保持在 9%-10%的水平。2023 年公司研發人 數增加至 3,886 人，研發效能進一步提升。

公司主營業務收入均實現明顯增長。智能駕駛業務為公司戰略發展重心，帶動 公司營收發展。 1）智能座艙：2024H1 實現營業收入 79.65 億元，較上年同期增長 27.43%， 占總收入 68.12%，主要受益于第三代高性能智能座艙產品已量產配套理想汽車、奇 瑞汽車、廣汽乘用車等客戶；第四代智能座艙產品已獲得理想汽車、吉利汽車、廣汽 埃安、集度汽車、吉利汽車等客戶的新項目定點，并已陸續量產供貨。2）智能駕駛：2024H1 實現營業收入 26.67 億元，較上年同期增長 45.05%， 占總收入 22.81%，主要受益于高算力平臺智能駕駛域控制器在理想汽車、極氪汽車 等客戶上規模化量產，并獲得豐田汽車、長城 汽車、廣汽埃安、上汽通用、東風日 產等多家主流客戶新項目訂單；輕量級智能駕駛域控產品已受到多家客戶認可，并 已獲得奇瑞汽車、一汽紅旗等客戶新項目定點。為高階智能駕駛提供感知支持，公 司毫米波雷達產品已獲得奇瑞汽車、廣汽乘用車、廣汽豐田等多家車企新項目訂單。 3）網聯服務及其他：2024H1 實現營業收入 10.60 億元，較上年同期增長 66.90%， 占總收入 9.07%，專注于車載軟件開發以及營運服務，為車廠提供或共創生態軟件 及運營、基礎軟件、智能進入、座艙空間生態 V-AIOT 以及大數據運用等整體解決 方案。公司整車 OTA 解決方案、智能進入、座艙空間生態服務持續升級迭代并已獲 取理想汽車、奇瑞汽車、CEER、長安汽車、一汽豐田、廣汽豐田等國內外領先車企 新項目訂單。

公司與眾多國內外車企已經建立長久、穩定的合作關系。公司客戶群體主要包 括國內自主品牌客戶、合資品牌客戶與海外客戶。其中 2023 年前五大客戶（排名不 分先后）包括理想、奇瑞、一汽大眾與上汽大眾、一汽豐田與廣汽豐田、吉利。

德賽西威國內業務收入占比超 80%，且隨時間推移逐漸上升，2024H1 年達到 92.50%，主要原因系國內業務增速高于國外業務。國外業務收入近三年快速增長， 2023 年國外收入達到 16.44 億元，同比+ 48.13%，主要得益于公司積極建設海外工廠、研發中心及銷售渠道，接連突破海外新客戶。公司多渠道開拓市場，打造更平 衡、更健康的客戶結構。在國內市場，公司繼續推進“老客戶，新產品”策略，增加 在核心客戶的產品供貨品類，同時發力高端品牌、攻堅少數重要白點客戶。在國際 市場，公司以總部賦能為基礎，搭建全球服務體系，快速打開全球各主要汽車市場。