德賽西威主營產品、發展歷程及經營情況如何？

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惠州市德賽西威汽車電子股份有限公司 成立于 1986 年，專注于人、機器和生活方式的無縫整合，為智能駕駛艙、智能 駕駛以及車聯網技術提供產品解決方案和服務，是國內處于引領地位的智能汽車 配套零部件廠商之一，在專注智能制造領域主營業務的同時，持續開發高度集成 的智能硬件和領先的軟件算法，形成智能座艙、智能駕駛和網聯服務三大業務板 塊。 公司智能座艙產品融合了車載信息娛樂系統、駕駛信息顯示系統、車身信息與控 制系統等系統。打造以人為中心的智能出行空間，提供基于自動駕駛等級的智能 關懷、高效安全的乘車體驗。通過產品平臺化，向客戶提供開放式、可靈活開發、 可持續迭代的智能座艙解決方案。

公司智能駕駛產品主要包括傳感器、域控制器、智能泊車、駕駛員監控等。致力 于通過人工智能技術提升車輛智能，持續聚焦感知融合算法、控制策略、V2X、 5G、網絡安全等領域，為客戶提供智能、安全、高效的解決方案，最終將人從 駕駛中完全解放出來。

公司網聯服務包括藍鯨 OS、智能進入、OTA、信息安全、基礎軟件服務等。致 力于提供基于端云的軟件服務及數據分析，以軟件驅動的新型商業模式，為車廠 客戶以及終端用戶，乃至生態圈伙伴提供個性化的定制方案，用心提供引領行業 的安全、有溫度的出行產品與服務，推動行業的網聯服務創新發展。

1986 年，中歐電子工業有限公司成立，也就是德賽西威的前身，公司以飛利浦 作為商標，開拓中國汽車電子前裝和后裝市場，飛利浦汽車音響在市場上獲得廣大車主用戶青睞，成為汽車音響的知名品牌之一。 1998 年，隨著德國曼內斯曼威迪歐入主飛利浦汽車音響系統，公司的商標從 PHILIPS 變更為 VDO。隨后，歐盟批準德國西門子收購曼內斯曼威迪歐的并購， 成立西門子威迪歐汽車電子公司，中歐電子工業有限公司也隨之于 2002 年正式 更名為西門子威迪歐汽車電子（惠州）有限公司，德賽集團與西門子威迪歐汽車 電子分別持有 30%和 70%的公司股份。公司是西門子威迪歐全球重要研發中心 和制造基地之一，使用“SIEMENSVDO”“VDO”作為商標，成為各大主流汽 車制造商及眾多消費者心中的知名品牌。 2010 年，德賽集團正式對外宣布成功收購外方的全部股份，成立惠州市德賽西 威汽車電子有限公司（2015 年公司更名為惠州市德賽西威汽車電子股份有限公 司），隨后面向汽車后裝市場推出產品品牌 SVAUTO。 2017 年，登陸深交所中小板成功上市。 2021 年，公司發布全新品牌主張“創領智行”和新品牌標識，公司飛躍階段未 完待續。

公司股權結構穩定，第一大控股股東為惠州市創新投資有限公司，其實際控制人 為惠州市國有資產監督管理委員會，通過惠州市國有資本投資集團有限公司持股 比例為 29.45%。第二大股東為廣東德賽集團有限公司，其控股股東為惠州市德 恒實業有限公司，通過德賽集團持股比例為 28.3%。德賽西威在中國境內設有 5 個全資子公司，2 個間接全資子公司，并在新加坡、日本、歐洲、美國等地設有 海外全資子公司。

2019 年，公司業務進入轉型期，新設立智能座艙、智能駕駛、網聯服務三大事 業部。自 2020 開始，公司營收實現高速增長，其中 2022 年營業收入首次破百 億，達到 149.33 億元，同比增長 56.06%。營業收入規模持續高增長主要得益于 產品業務規模、單車配置價值的快速增長以及新客戶、新項目落地后銷量的快速 爬坡，截止 2022 年，智能座艙、智能駕駛和網聯服務及其他營收占比分別為 78.7%、17.2%和 4.7%，其中占比最大的為智能座艙產品。

公司近年銷售毛利率、銷售凈利率相對穩定。網聯服務及其他業務毛利率相對較 高，2022 年毛利率為 62.37%，智能座艙、智能駕駛業務毛利率相似，均為 21% 左右。隨著汽車智能化，智能座艙滲透率逐步提升，公司智能座艙業務增速較高， 2022 年全年實現營業收入 117.55 億元，毛利率為 21.34%，雖全球車市受到不小的沖擊，但公司正快速強化競爭優勢，對自主研發、創新能力高度重視，公司 盈利有待持續增長。

近幾年公司智能座艙業務和智能駕駛均實現了快速增長，智能座艙由 2020 年的 57 億的收入規模增長至 2022 年的 117 億，兩年翻倍。而智能駕駛業務更是高 速增長，近兩年每年實現翻倍。2022 年，公司智能座艙毛利率同比下降了 3.11pct， 而智能駕駛毛利率同比提升了 0.74pct，未來隨著智能駕駛產品的繼續放量，我 們認為該產品毛利率還有提升空間。

公司的營收主要集中在國內，隨著國內收入的快速提升，海外營收占比也在不斷 下降，2018 年公司海外營收占比為 16%，而 2022 年公司海外營收僅占 7%。從 2021 年開始，公司國內業務毛利率超過了國外業務，截至 2022 年公司國內業務 毛利率為 23.44%，國外業務毛利率為 18.02%。因此公司國外市場仍然存在很 大發展空間。

公司銷售、管理、財務費用率趨于穩定。公司銷售費用率、管理費用率、財務費 用率長期來看穩中有降，而始終保持高研發投入，研發費用率常年維持在 10% 以上，汽車市場于 2018 年開始周期下行，但公司依舊保持高水平研發投入，研 發費用率于 2019 年達到近年最高，隨著連續多年堅定的研發投入，公司已陸續 實現業務和技術轉化，使得公司業務規模快速攀升、競爭力得到有效強化，保持 領先優勢。

高強度資本支出，保障高速發展。公司近年來加大了投資力度，近三年固定資產 總額持續增高，2021 年固定資產總額為 12.18 億元，同比+146.56%；2022 年 購建固定資產、無形資產與其他長期資產支付的現金為12.99億元，同比+92.16%。 持續高強度的資本支出可進一步提高其生產效率、降低成本，從而增強企業的競 爭力和市場影響力，同時也彰顯了公司經營者對業務發展的信心。

實施股權激勵，激發管理團隊積極性。2021 年 11 月公司實施股權激勵，向激勵 對象授予 530.70 萬股限制性股票，激勵總數占當時總股本的 0.96%。2021 年 11 月公司首次授予萬股給激勵對象，激勵對象總人數為 855 人。第一個解禁期 為 2023 年 12 月 29 日，解禁可售數量為 173.25 萬，解禁可售數量占比 0.31%。 公司首次實施股權激勵計劃將進一步提升員工的凝聚力、團隊穩定性，并有效激 發內部動能，從而提高經營效率，為公司經營業績和內在價值帶來保障。