海上風電需求與供給分析

廣東是傳統海上風電大省，海風裝機體量國內領先。

1.需求端：海上風電需求分省份拆解

我國海上風電裝機省份分布

我國海上風電裝機分布于沿海各省市。根據《海上 風電回顧與展望2025》，中國大陸地區海風裝機的 省份分布情況如下： 累計裝機：截至2024年末，我國海上風電累計裝機 規模前三大省份是廣東、江蘇、山東，累計裝機分 別為12.5/11.8/5.8GW，占國內裝機比重分別為 29%/27%/13%，前三大省份海風累計裝機占我國裝 機總量的69%。 新增裝機：2024年，我國海上風電新增裝機規模前 三大省份是海南、廣東、山東，新增裝機分別為 1.6/1.5/1.0GW，占國內新增裝機比重分別為 27%/26%/17%，前三大省份海風2024年新增裝機占 我國新增裝機的70%。

“十四五” 海風裝機目標尚有缺口，國內海風裝機有望加速

“十四五”收官之年，各省海風裝機距目標尚有24.6GW缺口。根據風芒能源，截 至2024年12月底，我國沿海省（市）海上風電累計裝機規模已達42GW。與各省 “十四五”海上風電裝機規劃相比，2025年我國海上風電裝機至少還有24.64GW 的規劃缺口待填。 2025年海風裝機有望提速。近幾年，或因政策協調、技術限制、成本壓力、供應 鏈短板等原因，部分省市海上風電進展較慢。從2021年-2024年新增裝機來看，河 北已連續4年無新增海上風電裝機；上海和天津連續3年無新增海上風電裝機；遼 寧、江蘇、廣西和海南則連續2年無新增海上風電裝機。2025年上半年，國內海上 風電整體呈現加快發展態勢，此前江蘇、廣東等省停滯的海風項目進入建設施工 階段，江蘇、遼寧等省完成批量海風項目競配，國內海風項目進展有望提速。

廣東：海風裝機大省，項目落地節奏加快

廣東是傳統海上風電大省，海風裝機體量國內領先。根據《海上風電回顧與展望2025》報告，截至2024年末，廣東省海上風電累計裝 機12.5GW，占國內裝機量的29%，累計裝機量國內排名第一。《廣東省能源發展“十四五”規劃》提出，“十四五”時期新增海上 風電裝機容量約1700萬千瓦（17GW）。

前期停滯項目進入施工階段，海風項目落地節奏加快。2025年上半年，三峽青洲五、七海上風電項目、中廣核陽江帆石一海上風電項 目均已開啟施工。我們預計后續帆石二、徐聞東二、徐聞東三等項目有望進入施工階段。2025年4月，廣東省發改委發布《廣東省 2025年重點建設項目計劃表》，有11個共7.15GW海風項目被納入重點建設項目計劃表，15個共7.15GW海風項目入選重點建設前期預 備項目計劃表。考慮到已完成風機招標的存量項目將在2025-2027陸續投運，我們預計2025、2026年廣東省海上風電吊裝規模有望達 到3.0、4.0GW。

江蘇：前期停滯項目開工，海風批量競配開啟

江蘇是國內海風裝機第二大省，近年海風裝機出現停滯。根據《海上風電回顧與展望2025》，截至2024年末，江蘇省海上風電累計裝 機11.8GW，占國內裝機量的27%，江蘇省是我國海風裝機第二大省。《江蘇省“十四五”可再生能源發展專項規劃》提出，到2025 年，全省海上風電裝機達到1500萬千瓦（15GW）以上。由于國補退出、用海沖突等因素，近3年江蘇海風裝機放緩。

存量項目來看，前期停滯項目進入施工階段，支撐2025裝機增長。2025年3月、5月，江蘇國信大豐850MW海上風電項目、三峽江蘇大 豐800MW海上風電項目分別迎來首臺機組吊裝；6月、7月兩個項目首批機組分別成功并網。存量項目啟動施工，支撐全年裝機增長。

增量項目來看，海風項目競配開啟，后續裝機有支撐。2024年12月，江蘇省發改委發布2024年度海上風電項目競爭性配置公告，配置 范圍為《江蘇省海上風電發展規劃（2024-2030年）》規劃中20個、合計7.65GW海上風電項目；2025年2月，競配結果出爐，9家企業 共獲批21個項目，總容量調整為8.05GW。考慮大豐兩個項目共1.65GW年內已開始吊裝，以及射陽1GW項目的推進，我們預計2025年 江蘇海風吊裝規模可達2GW；海風已完成競配的項目后續有望逐步落地，我們預計2026年吊裝規模同樣為2GW。

山東：裝機體量較大，海風裝機穩步推進

山東省海風裝機持續推進，2024年末累計裝機5.8GW。根據《海上風電回顧與展望2025》，截至2024年末，山東省海上風電累計裝機 5.8GW，占國內裝機量的13%。根據《山東省可再生能源發展“十四五”規劃》（2022.2），到2025年，全省海上風電力爭開工10GW、 投運5GW；隨后發布的山東省《能源保障網建設行動計劃》（2022.5）提高了建設目標，提出到2025年海上風電開工12GW，建成 8GW。

2025年重大項目有望有序推進。山東省2025年省重大項目名單共包括6個海上風電項目，共計6.7GW，其中重大實施類項目4個，共計 2.6GW；重大準備類項目2個，共計4.1GW。上半年，華能山東半島北L場址項目首樁沉樁，進入全面施工階段；山東能源渤中G場址項目 一期成功并網，為全年裝機提供支撐。我們預計2025年山東半島北L場址、渤中G場址二期有望完成風機吊裝，K場址和N2場址實現開 工，則據此預計山東省2025年全年吊裝規模1GW；預計2026年山東吊裝規模達到1.2GW以上。

遼寧：7GW競配開啟新篇，海風建設蓄勢待發

7GW海風項目競配開啟新篇，海風建設有望奮起直追。根據風芒能源等*，截至2024年底，遼寧省海風累計裝機1.45GW，2021-2024年 新增裝機約1GW。2024年8月，《遼寧省“十四五”海上風電規劃》獲批，共規劃省管海上風電7GW，國管海上風電6.1GW，全省 13GW海上風電蓄勢待發。2025年1月，《遼寧省2024年度海上風電建設方案》發布，推動省管海域700萬千瓦海上風電項目加速落地。 當月，遼寧省省管海域700萬千瓦海上風電競配全部完成，項目有望穩步推進，我們估計這7GW項目有望在2026年步入建設階段。 2025年6月舉行的海上風電大會達成“遼寧共識”。該共識指出，遼寧海上風能資源豐富，地處東北亞經濟圈核心帶，工業基礎扎實， 港口資源眾多，將通過開發1310萬千瓦海上風電，打造世界級海上風電產業集群。

存量項目進展順利，裝機有望逐步釋放。2025年5月，大連市花園口I、II海上風電項目海上主體工程施工招標結果公布，項目計劃于 2025年內完成工程建設并全容量并網。2025年6月，華電丹東東港一期100萬千瓦海上風電項目首樁交付，即將步入正式施工階段。結 合項目進展和儲備項目規模，我們預計2025年吊裝規模0.6GW，2026年有望達到2GW。

2.供給端：關注整機、海纜、管樁等環節

整機：海上風機集中度高于陸風，明陽、金風、東方領先

根據風能專委會《2024年中國風電吊裝容量統計簡報》，2024年，中國風電市場有新增裝機的整機制造企業共13家，新增裝機容量 87.0GW，裝機份額前五大企業依次為金風科技、遠景能源、明陽智能、運達股份、三一重能，前5家裝機容量合計占比為75.0%。

陸上風機方面，13家整機企業新增陸上裝機容量共81.4GW，裝機份額前五大企業依次為金風科技、遠景能源、運達股份、明陽智 能、三一重能，前5家裝機容量合計占比76.3%。

海上風機方面，2024年，國內共有7家整機企業有海上風電新增裝機，新增裝機量共計5.6GW。裝機份額前五大企業依次為明陽智 能、金風科技、東方電氣、電氣風電、中船海裝，前3家/前5家裝機容量合計占比分別為68.2%/94.2%。海上風機較陸上風機集中度更 高，主要由于陸上風機產品相對同質化，而海上風機企業在產品力、產業布局、運維能力等方面差異較大，領先企業競爭力突出。

整機：廠商積極進軍海風領域，競爭格局或將持續變化

2025H1中標數據來看，海風整機市場份額排名仍處于變化中，各梯隊廠商積極布局海上 風機。

風芒能源統計，2025年上半年，國內海上風電項目公開中標訂單共計5.58GW，共有8家整 機企業獲得海上風機訂單。具體來看，東方電氣以超1.5GW的海上訂單躍居首位；中車株 洲所中標規模超1GW，位居第二；中船海裝中標750MW海上項目；明陽智能中標 575MW；金風科技中標500MW。

2025H1中標份額來看，海風整機企業市場份額排序與2024年裝機份額排序（上頁）存在 區別，海風整機市場格局仍處于變化中，各梯隊廠商積極入局，后續市場競爭可能加 劇。

整機：陸上風機價格回升，整機參與者盈利有望修復

前期“內卷”競爭下風機盈利承壓，政策推動行業自律。近年來，隨著風機大型化的快速發展和競爭的加劇，陸上風機招標價格持續 下行，風機企業盈利水平持續承壓，部分企業風機業務呈現較明顯的虧損；與此同時，風機質量問題成為市場關注的焦點。2024年7 月，中共中央政治局召開會議，明確提出要強化行業自律，防止“內卷式”惡性競爭。2024年11月，“2024風能企業領導人座談會” 在北京召開，12家整機企業共同簽署了《中國風電行業維護市場公平競爭環境自律公約》。

風機價格呈現回升，整機環節參與者盈利有望修復。根據金風科技披露數據，2025年3月國內風機投標均價約1590元/kW，較2024年12 月投標均價上漲約4.1%，延續了2024Q4的上漲趨勢。考慮當前風機企業的盈利情況、競爭形勢以及反內卷的政策要求，我們預計年內 風機價格將延續穩中向上的趨勢，有望推動風機企業盈利水平的修復。此外，國內風機出口規模持續增長，也有望帶動風機企業盈利 水平的修復。

海纜：國內格局較好，東纜、中天在手訂單充足

國內海纜競爭格局較好，領先企業地位較為穩定。海纜環節競爭格局優良，業績彈性好，是最有望受益于國內海風景氣度提升的環 節。國內海纜市場由東方電纜、中天科技、亨通光電三大參與者主導，其它重要參與者包括起帆電纜、漢纜股份、太陽電纜等。隨著 海上風電離岸化、規模化發展，送出海纜向500千伏交流以及柔性直流升級的趨勢明顯，推升送出海纜的技術準入門檻，領先企業有 望保持統治力，競爭格局良好。

管樁：國內競爭較為激烈，格局尚不明朗

國內市場：競爭較為激烈，格局尚不明朗。 海工船舶企業、建筑鋼結構企業、陸上塔筒生產企 業等積極布局海上風電管樁生產，入局者繁多，國 內管樁環節競爭較為激烈，格局尚不明朗。 前文我們預測2025年國內海風需求有望翻倍增 長。隨著需求增長，我們認為國內管樁市場供需形 勢有望改善，進而帶來相關企業盈利水平的修復。 中長期看，國內管樁供給端參與者多、競爭激烈， 未來盈利趨勢不甚明朗。

漂浮式：深遠海趨勢確定，系泊鏈、漂浮式風機機遇凸顯

供給端，漂浮式海上風機迎來重大創新突破。2024年12月，全球單體容量最大的漂浮式風電平臺“明陽天成號”在陽江正式投運。 “明陽天成號”兩座塔筒呈“V”字形排列、搭載兩臺8.3兆瓦海上風機；其浮式基礎為全球首次采用抗壓能力達到115兆帕以上超高性 能混凝土材料制造而成，浮筒采用的“玻璃纖維外殼+XPS芯材+防護涂層材料”方案，有望較大幅度降低漂浮式海上風電投資成本。

需求端，多個海外大型漂浮式海上風電場取得重大進展。2024年，法國、英國、韓國均開展大型漂浮式海上風電項目拍賣，其中Green Volt 項目入圍英國第六輪CfD拍賣，上網電價為139.93英鎊/MWh，計劃在2029年投運。2024年10月，意大利海上風電開發商Renexia與 明陽智能簽署Med Wind項目的前端工程設計（FEED）合同，該項目將在意大利西西里島海岸80公里處建設一座2.8GW的漂浮式風電場。

基于供給端和項目端的重大進展，我們判斷漂浮式海上風電有望提速發展，開啟全球范圍內從樣機驗證到商業化推動的過渡階段。系 泊鏈（亞星錨鏈）、漂浮式風機（明陽智能）等參與者有望受益。