水泥行業(yè)需求與供給情況如何？

中長(zhǎng)期供給側(cè)持續(xù)優(yōu)化，成本+現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)穿越周期。

1.需求端：基建創(chuàng)造穩(wěn)定需求增量，地產(chǎn)下行為持續(xù)拖累項(xiàng)

地產(chǎn)下行致水泥需求下滑，基建領(lǐng)域創(chuàng)造穩(wěn)定需求。2011 年至今，我國(guó)水泥年產(chǎn)量均在 20 億噸以上，其中 2013-2021 年各年產(chǎn)量位于 23-25 億噸的高位，2014 年達(dá)到峰值 24.76 億 噸，2022 年起水泥產(chǎn)量逐步下滑，2024 年降至 18.25 億噸，同比-9.8%。水泥下游需求主要 來(lái)自于基建、地產(chǎn)和農(nóng)村建設(shè)，具體占比取決于企業(yè)與地區(qū)特性。根據(jù)卓創(chuàng)咨詢信息，全國(guó) 水泥各類(lèi)下游需求占比中，基建占比約 43%，地產(chǎn)占比約 35%，農(nóng)村建設(shè)占比約為 22%。 2010-2022 年，我國(guó)水泥產(chǎn)量和房地產(chǎn)施工面積同比增速關(guān)聯(lián)性較高，增速變化趨勢(shì)較為接 近,同時(shí)和基建投資增速正相關(guān)。2022 年以來(lái)，受商品房銷(xiāo)售低迷以及房企拿地意愿和能力 下降的影響，房屋新開(kāi)工面積持續(xù)下滑，2022 年、2023 年和 2024 年房屋新開(kāi)工分別 yoy39.40%、yoy-20.40%和 yoy-23.00%，2024 年房屋施工面積 yoy-12.70%，其中 2022 年水泥產(chǎn) 量下滑至 21.1 億噸，同比大幅-10.90%，基建端需求相對(duì)維持穩(wěn)定，2023 年地產(chǎn)投資延續(xù)大 幅下滑態(tài)勢(shì)，但在基建高增速（8.24%）支撐下，水泥產(chǎn)量降幅收窄至-0.7%；2024 年，基礎(chǔ) 設(shè)施投資同比增長(zhǎng) 9.19%，維持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，地產(chǎn)端投資仍疲軟，累計(jì)水泥產(chǎn)量延續(xù)下滑 趨勢(shì)，同比下滑 9.5%至 18.25 億噸，創(chuàng) 2015 年來(lái)最低值。2025 年初以來(lái)，基建投資保持穩(wěn) 健增長(zhǎng)，2025H1，狹義基建投資完成額 yoy+4.6%，房屋新開(kāi)工面積同比-20%，降幅有所收窄， 帶動(dòng)水泥產(chǎn)量降幅收窄，2025H1 水泥產(chǎn)量 yoy-4.3%，較 2024 年收窄 5.2pct。

傳統(tǒng)基建投資穩(wěn)健，新型基建投資高增，基建水泥需求保持穩(wěn)定。2010 年至今，我國(guó)基建行 業(yè)投資增速及投資結(jié)構(gòu)均發(fā)生變化，2010-2017 年基建投資增速總體位居高位水平，2018- 2021 年基建投資增速明顯回落至 4%以下，2024 年或由于基建資金到位不及預(yù)期，狹義基建 投資增速環(huán)比回落，2024 年狹義基建投資增速為 4.4%（同比-1.5pct）。2025H1，我國(guó)狹義、 廣義基礎(chǔ)設(shè)施投資分別同比增長(zhǎng) 4.60%、8.90%，增速水平環(huán)比下滑，狹義基建投資增速較 2024 年提升 0.2pct，或由于年初以來(lái)基建資金發(fā)行較快，項(xiàng)目到位資金改善，實(shí)物工作量加 快形成，預(yù)計(jì)全年仍維持個(gè)位數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 基建行業(yè)水泥需求主要來(lái)自于路橋、水利水電等傳統(tǒng)基建領(lǐng)域建設(shè)，主要對(duì)應(yīng)基建三大分項(xiàng) 的交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、水利環(huán)境和公用設(shè)施管理業(yè)，2018 年起傳統(tǒng)基建領(lǐng)域投資下滑， 新型電力類(lèi)基建投資持續(xù)高增，對(duì)基建增速形成支撐，電熱氣水類(lèi)新型基建投資占基建投資 比重由 2018 年的 15.78%提升至 2024 年的 25.25%。在細(xì)分子行業(yè)中，水泥需求相對(duì)較高的 行業(yè)包括道路運(yùn)輸業(yè)、鐵路運(yùn)輸業(yè)、水利管理業(yè)等，其中道路運(yùn)輸業(yè)投資規(guī)模自 2018 年起回 落至個(gè)位數(shù)增速，2021-2024 年投資基本持平，2024 年投資同比-1.1%；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資在 2015-2022 年間同比增速均低于 2%，2023 年逆勢(shì)高增，yoy+25.20%,2024 年維持在高增速 （yoy+13.5%）水平，或由于鐵路設(shè)備投資規(guī)模加大；在重大水利建設(shè)項(xiàng)目推進(jìn)下，水利管理 業(yè)自 2022 年起投資增速快速提升，2022 年、2023 年和 2024 年水利管理業(yè)投資分別同比 +13.60%、5.20%、41.70%。 在部分區(qū)域，重大戰(zhàn)略項(xiàng)目陸續(xù)實(shí)現(xiàn)推進(jìn)，均帶動(dòng)區(qū)域性水泥需求釋放。2025 年 7 月 19 日， 雅魯藏布江下游水電站在西藏自治區(qū)林芝市正式開(kāi)工，項(xiàng)目建設(shè) 5 座梯級(jí)電站，總投資 1.2萬(wàn)億元，規(guī)劃裝機(jī)容量 6000-8100 萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)工期 10 年左右。根據(jù)百年建筑網(wǎng)初步預(yù)測(cè)， 此項(xiàng)目水泥用量或?yàn)?5400 萬(wàn)噸。2025 年 8 月 7 日，新藏鐵路有限公司成立，新藏鐵路包括 日和鐵路和拉日鐵路，是連接新疆和西藏的重要交通要道，北起新疆和田市，南至西藏日喀 則市及拉薩市。目前新藏鐵路初步測(cè)量工作已經(jīng)完成，正在加緊推進(jìn)項(xiàng)目剩余前期工作，力 爭(zhēng)年內(nèi)開(kāi)工。 綜上，基建領(lǐng)域釋放水泥需求或跟隨傳統(tǒng)基建投資增速變化保持個(gè)位數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，部分重大 基建項(xiàng)目有望支撐區(qū)域性水泥需求快速增長(zhǎng)。

地產(chǎn)投資持續(xù)承壓，為水泥需求主要拖累項(xiàng)。房地產(chǎn)投資下行成為國(guó)內(nèi)水泥需求收縮的主要 因素，受地產(chǎn)行業(yè)三道紅線政策影響，2021 年起，我國(guó)地產(chǎn)投資和新開(kāi)工面積增速急劇下行， 2021 年、2022 年、2023 年、2024 年房屋新開(kāi)工面積分別同比-11.40%、-39.40%、-20.40%、 -10.60%。今年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于深度調(diào)整期，1-6 月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額同比下降 10.70%，房屋新開(kāi)工面積同比減少 20.0%。目前地產(chǎn)行業(yè)積極政策持續(xù)發(fā)布，但總體圍繞銷(xiāo) 售側(cè)，和水泥需求密切相關(guān)的新開(kāi)工側(cè)仍處于下行期，短期仍為水泥需求拖累項(xiàng)，中長(zhǎng)期或 下行至穩(wěn)態(tài)水平，迎來(lái)邊際改善。

2.供給端：“反內(nèi)卷”助推行業(yè)供給側(cè)改革，集中度提升為長(zhǎng)期趨勢(shì)

競(jìng)爭(zhēng)格局：央國(guó)企為行業(yè)龍頭，集中度相對(duì)較高。 截至 2024 年底，我國(guó)水泥熟料產(chǎn)能為 17.93 億噸，我國(guó)水泥企業(yè)多以區(qū)域性經(jīng)營(yíng)為主，除中 國(guó)建材為全國(guó)布局外，其他各企業(yè)均為集中在局部地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)，具備區(qū)域性龍頭屬性，且 產(chǎn)能規(guī)模排名前三的企業(yè)均為央國(guó)企控股公司。截至 2024 年，水泥熟料產(chǎn)能規(guī)模排名第一 企業(yè)為中國(guó)建材，年產(chǎn)能為 3.39 億噸，市占率為 18.88%，其次為海螺水泥和冀東水泥，年 產(chǎn)能分別為 2.33 億噸和 1.05 億元，市占率分別為 12.98%、5.87%。若觀察水泥行業(yè)集中度， 2024 年，水泥熟料產(chǎn)能 top1、top3、top5、top10、top20 企業(yè)合計(jì)市占率分別為 18.88%、 37.74%、46.31%、60.44%、69.05%，行業(yè)集中度相對(duì)較高。

水泥行業(yè)發(fā)展歷程：水泥產(chǎn)線具備隨時(shí)啟停的特點(diǎn)，開(kāi)停成本較低，錯(cuò)峰限產(chǎn)和協(xié)同提價(jià)存 在可行性，我國(guó)水泥行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中經(jīng)歷過(guò)高速擴(kuò)張、供給側(cè)收縮、龍頭通過(guò)價(jià)格策略搶 占份額等多個(gè)階段。

2008-2012 年，2008 年我國(guó)政府推出 4 萬(wàn)億投資計(jì)劃，帶動(dòng)基建和地產(chǎn)投資提速，水泥 需求強(qiáng)勁，水泥企業(yè)新投產(chǎn)熟料產(chǎn)能大規(guī)模擴(kuò)張，2009-2012 年各年分別新增水泥熟料 產(chǎn)能 1.95、2.43、2.02 和 1.6 億噸；

2012-2016 年，水泥產(chǎn)能過(guò)剩，部分時(shí)期經(jīng)濟(jì)政策收緊，水泥價(jià)格下行，2016Q1 水泥價(jià) 格延續(xù)淡季跌勢(shì)，3 月份均價(jià)跌至 236 元/噸，較 2012 年年初下跌 38.5%；

2016-2021 年，2016 年 5 月起，水泥供給端優(yōu)化政策發(fā)布，嚴(yán)格限制新增產(chǎn)能，推進(jìn)產(chǎn) 能減量置換，同時(shí)加大錯(cuò)峰生產(chǎn)力度，限制產(chǎn)能發(fā)揮，緩解供需矛盾，需求回暖、供給 收縮，2016Q2 起，水泥價(jià)格反彈。2017 年錯(cuò)峰生產(chǎn)區(qū)域擴(kuò)大，供給端維持收縮，2017Q4 水泥價(jià)格創(chuàng)新高。2018-2020 年，行業(yè)需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)產(chǎn)能控制在 18 億噸左右，錯(cuò) 峰生產(chǎn)步入常態(tài)化，疊加 2020 年 5 月起動(dòng)力煤價(jià)格上漲，以及能耗雙控影響下多地水 泥企業(yè)限產(chǎn)停產(chǎn)，水泥價(jià)格維持高位；

2022 年-至今，受房地產(chǎn)持續(xù)探底、新冠疫情、經(jīng)濟(jì)壓力等多因素影響，水泥需求大幅 下滑，水泥企業(yè)銷(xiāo)售策略在競(jìng)爭(zhēng)與競(jìng)合間不斷切換，錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行力度不及預(yù)期，供給 過(guò)剩仍為行業(yè)重要矛盾。同時(shí) 2022 年以來(lái)，各地企業(yè)對(duì)市場(chǎng)份額目標(biāo)訴求較強(qiáng)，總體競(jìng) 爭(zhēng)大于競(jìng)合，水泥價(jià)格在底部震蕩調(diào)整。2024Q2 起，企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)生變化，對(duì)利潤(rùn)訴 求增強(qiáng)，競(jìng)合大于競(jìng)爭(zhēng)，部分龍頭企業(yè)牽頭嚴(yán)格落實(shí)錯(cuò)峰停窯調(diào)節(jié)產(chǎn)量并提漲水泥價(jià)格。 2025 年以來(lái)，水泥需求持續(xù)疲軟，供給側(cè)錯(cuò)峰停窯執(zhí)行力度不及預(yù)期，水泥價(jià)格有所回 落， 2025 年 8 月 15 日，全國(guó)水泥 PO42.5 散裝均價(jià)為 335 元/噸，為近 5 年來(lái)的最低 點(diǎn)，較 2024 年 11 月的高點(diǎn)下降約 22%。

供給側(cè)變化趨勢(shì)：政策力度為去產(chǎn)能重要因素，“反內(nèi)卷”下供給側(cè)收縮確定性強(qiáng)。 中國(guó)臺(tái)灣和海外地區(qū)日本均經(jīng)歷過(guò)水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩至產(chǎn)能出清縮減的過(guò)程，主要通過(guò)政策 引導(dǎo)鼓勵(lì)、要求以及企業(yè)整合方式實(shí)現(xiàn)，其中： 1）日本：在 80 年代開(kāi)始經(jīng)歷水泥產(chǎn)能過(guò)剩后，采取了多階段的產(chǎn)能調(diào)整策略，1984-1990 年 在政策引導(dǎo)下淘汰閑置和落后產(chǎn)能，將 22 家企業(yè)分為 5 大集團(tuán)進(jìn)行協(xié)同；1994-1998 年通過(guò)兼并重組提升市場(chǎng)集中度；1998 年至今大企業(yè)帶頭主動(dòng)縮減產(chǎn)能，政府對(duì)退出產(chǎn)能提供補(bǔ)貼 政策。同時(shí)，企業(yè)積極發(fā)展海外和“非水泥”業(yè)務(wù)。進(jìn)入新周期后，水泥產(chǎn)量從 1996 年的 9927 萬(wàn)噸高位持續(xù)回落至 2023 年的 4718 萬(wàn)噸，累計(jì)下滑 52%。 2）中國(guó)臺(tái)灣：水泥需求在 1990 年代達(dá)到高峰，此后發(fā)生產(chǎn)能過(guò)剩情況，1990 年代后期，中 國(guó)臺(tái)灣當(dāng)局出臺(tái)政策法規(guī)，通過(guò)提高資源環(huán)境保護(hù)門(mén)檻等手段，引導(dǎo)當(dāng)?shù)厮嘈袠I(yè)加速出清 過(guò)剩產(chǎn)能。在產(chǎn)業(yè)整合上，中小企業(yè)轉(zhuǎn)換產(chǎn)業(yè)鏈角色或轉(zhuǎn)型其他行業(yè)退出產(chǎn)能，大企業(yè)讓出 一部分市場(chǎng)給“去產(chǎn)能”的小企業(yè)，小企業(yè)停窯轉(zhuǎn)為粉磨站或水泥經(jīng)銷(xiāo)商，實(shí)現(xiàn)頭部企業(yè)市 場(chǎng)份額提升和產(chǎn)能出清，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)水泥產(chǎn)量從 1993 年的 2397 萬(wàn)噸降至 2023 年的 1025 萬(wàn)噸，產(chǎn)量縮減 57%。 若參考中國(guó)臺(tái)灣和日本水泥行業(yè)發(fā)展，政策引導(dǎo)方向和執(zhí)行力度為行業(yè)驅(qū)動(dòng)去產(chǎn)能進(jìn)程的重 要推手，未來(lái)國(guó)內(nèi)或通過(guò)強(qiáng)化政策引導(dǎo)與監(jiān)管?chē)?yán)格執(zhí)行產(chǎn)能調(diào)控，同時(shí)推動(dòng)行業(yè)整合以提高 集中度，出清落后產(chǎn)能緩解供需壓力，同時(shí)拓展海外市場(chǎng)和新興業(yè)務(wù)，挖掘需求增量，新增 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

近年來(lái)，我國(guó)政策端圍繞水泥行業(yè)供給側(cè)圍繞去產(chǎn)能、環(huán)保升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化等核心目標(biāo)持續(xù) 發(fā)力，包括控制產(chǎn)能規(guī)模、將水泥行業(yè)納入碳排放權(quán)交易、推動(dòng)備案產(chǎn)能與實(shí)際產(chǎn)能統(tǒng)一、 排放標(biāo)準(zhǔn)收緊等。2025 年 7 月 1 日,中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議釋放重大信號(hào),會(huì)議明確要 求，依法治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，成為國(guó)家層面給出的“反內(nèi)卷” 政策新信號(hào)。“反內(nèi)卷”推進(jìn)涉及光伏、鋼鐵、水泥等多個(gè)行業(yè)，7 月 1 日，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)發(fā) 布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長(zhǎng)”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見(jiàn)》，明確將優(yōu)化產(chǎn) 業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升產(chǎn)能利用率，促進(jìn)價(jià)格回歸合理區(qū)間。“反內(nèi)卷”定調(diào)下，水泥行業(yè)供給側(cè) 收縮政策發(fā)布和執(zhí)行力度有望加強(qiáng)，促進(jìn)水泥行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能出清，緩和行業(yè)供需矛盾，實(shí)現(xiàn) 產(chǎn)業(yè)盈利改善。

1） 生態(tài)環(huán)保及節(jié)能降碳要求：淘汰低能效水泥產(chǎn)能，啟動(dòng)碳配額分配機(jī)制。2024 年 6 月 7 日，發(fā)改委、工信部等部門(mén)印發(fā)《水泥行業(yè)節(jié)能降碳專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》，提出到 2025 年底， 水泥熟料產(chǎn)能控制在 18 億噸左右，能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比達(dá)到 30%，能效基準(zhǔn)水平 以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出；鼓勵(lì)水泥領(lǐng)軍企業(yè)開(kāi)展跨區(qū)域、跨所有制兼并重組。 根據(jù)國(guó)家發(fā)改委 2024 年 6 月新聞發(fā)布會(huì)內(nèi)容，水泥行業(yè)未達(dá)到能效基準(zhǔn)水平的產(chǎn)能占比 為 16%，若以 2024 年底全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算，仍有 2.88 億噸水泥熟料產(chǎn) 能未達(dá)到能效基準(zhǔn)。 2025 年 3 月 26 日，生態(tài)環(huán)境廳印發(fā)《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行 業(yè)工作方案》，提出分兩個(gè)階段做好水泥等行業(yè)納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)相關(guān)工作， 2024-2026 年為啟動(dòng)實(shí)施階段，2024 年作為水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)首個(gè)管控年度，2025 年底前完成首次履約工作。其中，2024 年度配額基于經(jīng)核查的實(shí)際碳排放量等量分配， 2025、2026 年度配額采用碳排放強(qiáng)度控制的思路分配，企業(yè)所獲得的配額數(shù)量與產(chǎn)能產(chǎn) 出掛鉤，合理確定配額盈缺率，行業(yè)整體配額盈虧基本平衡。2027 年以后為深化完善階段，對(duì)標(biāo)行業(yè)先進(jìn)水平優(yōu)化配額分配方法，推動(dòng)單位產(chǎn)量產(chǎn)出碳排放不斷下降。從長(zhǎng)期 看，通過(guò)碳配額機(jī)制，能效低、排放高的企業(yè)將面臨更高成本壓力，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中將處 于劣勢(shì)，落后產(chǎn)能有望加速出清，專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃一定程度抑制無(wú)效供給，同時(shí)鼓勵(lì)并購(gòu) 助力集中度提升，均助力減少落后和過(guò)剩產(chǎn)能，緩解行業(yè)供需矛盾。

2）產(chǎn)能置換及補(bǔ)產(chǎn)能要求：推進(jìn)備案產(chǎn)能與實(shí)際產(chǎn)能統(tǒng)一，有效引導(dǎo)低效產(chǎn)能退出。2024 年 10 月 30 日，工信部修訂印發(fā)《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法（2024 年本）》，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí) 施辦法》，較 2021 年發(fā)布的版本要求更為嚴(yán)格，本次修訂的主要內(nèi)容包括：1）加嚴(yán)水泥置換 要求，明確低效運(yùn)行產(chǎn)能不能置換、新建項(xiàng)目置換的水泥熟料產(chǎn)能不能拆分轉(zhuǎn)讓?zhuān)?2）完善產(chǎn) 能核定方式，年產(chǎn)能天數(shù)按照 300 天計(jì)算，推動(dòng)備案產(chǎn)能與實(shí)際產(chǎn)能統(tǒng)一；3）實(shí)施地區(qū)差異 管理，明確位于大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域或前三年水泥熟料平均產(chǎn)能利用率低于 50%的省份， 原則上不得從省外置換產(chǎn)能；4) 取消了水泥回轉(zhuǎn)窯的窯徑限制，要求備案產(chǎn)能與實(shí)際產(chǎn)能 統(tǒng)一。同時(shí)，《實(shí)施辦法》新增不能用于置換的水泥熟料產(chǎn)能范圍，包括：1）備案、環(huán)評(píng)等 審批手續(xù)不全的產(chǎn)能；2）能效達(dá)不到現(xiàn)行版《工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平》基準(zhǔn) 水平要求的產(chǎn)能；3）2024 年以來(lái)連續(xù)兩年每年運(yùn)轉(zhuǎn)天數(shù)不足 90 天的產(chǎn)能；4）因債務(wù)糾紛 等原因?qū)е略O(shè)備無(wú)法拆除的或存在法院查封情況的產(chǎn)能。 《實(shí)施辦法》提出嚴(yán)格依據(jù)項(xiàng)目備案文件確定產(chǎn)能，對(duì)于實(shí)際產(chǎn)能大于備案產(chǎn)能的合規(guī)產(chǎn)線， 按本辦法補(bǔ)齊差額產(chǎn)能并完善備案、環(huán)評(píng)、能評(píng)等相關(guān)手續(xù)。根據(jù) 2018 年 1 月生態(tài)環(huán)境部發(fā) 布的《關(guān)于印發(fā)制漿造紙等十四個(gè)行業(yè)建設(shè)項(xiàng)目重大變動(dòng)清單的通知》所附《水泥建設(shè)項(xiàng)目 重大變動(dòng)清單（試行）》中規(guī)定，水泥熟料生產(chǎn)能力增加 10%即以上屬重大變動(dòng)，需重新報(bào)批 環(huán)評(píng)。參考各省主管部門(mén)發(fā)布的熟料產(chǎn)能公示公告信息，涉及多個(gè)水泥熟料項(xiàng)目的“技改升級(jí)”、 “批小建大”需補(bǔ)齊產(chǎn)能，結(jié)合公示內(nèi)容與項(xiàng)目實(shí)際情況分析，可統(tǒng)計(jì)案例中，實(shí)際產(chǎn)能超出 備案/審批產(chǎn)能的比例處于 20%-45%區(qū)間的項(xiàng)目數(shù)量占比相對(duì)較高；在相關(guān)產(chǎn)能置換環(huán)節(jié)，公 開(kāi)披露的置換方案里，采用 2：1 置換比例的情形同樣占據(jù)較高比重。據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯 示，2024 年底，全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能共計(jì) 17.93 億噸，假設(shè)行業(yè)超產(chǎn)比例約為 20%-30%，置換 比例為 1.5:1，需補(bǔ)充的指標(biāo)的產(chǎn)能約為 5.38-8.07 億噸；考慮到水泥熟料日產(chǎn)能最高為核 定產(chǎn)能 110%，假設(shè)按照超產(chǎn) 10%以上的部分需補(bǔ)充產(chǎn)能指標(biāo)，則需補(bǔ)充指標(biāo)的產(chǎn)能約 2.69- 5.38 億噸。

TOP 10 水泥熟料產(chǎn)能集中度持續(xù)提升，2500t/d 及以下產(chǎn)線關(guān)停比例最高。2014-2024 年， 我國(guó)前 10 大水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能集中度持續(xù)提升，由 52%提升至 60.4%，或受益于水泥行業(yè)補(bǔ) 超產(chǎn)產(chǎn)能政策影響，2024 年 TOP 10 水泥熟料產(chǎn)能市占率提升 2.5pct。根據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)， 截止到 2025 年 4 月 22 日，全國(guó)水泥行業(yè)共有 57 條生產(chǎn)線補(bǔ)齊產(chǎn)能，共補(bǔ)充水泥熟料產(chǎn)能 約 1945 萬(wàn)噸，退出至少 41 條生產(chǎn)線，退出產(chǎn)能合計(jì)約 3165 萬(wàn)噸。從補(bǔ)齊產(chǎn)能的企業(yè)來(lái)看， 中國(guó)建材旗下企業(yè)共有 24 條生產(chǎn)線補(bǔ)齊產(chǎn)能，占 42.11%，排名第一；海螺水泥共有 12 條生 產(chǎn)線補(bǔ)充產(chǎn)能，占比 21.05%，排名第二。從水泥產(chǎn)線結(jié)構(gòu)看，截至 2023 年末，日產(chǎn) 2500t/d 及以上、2500-4000t/d、2500t/d 及以下 4 的水泥產(chǎn)線數(shù)量占比分別為 52%、40%、8%，產(chǎn)能 占比分別為 69%、27%、3%。從本次關(guān)停產(chǎn)能情況來(lái)看，2500t/d 生產(chǎn)線關(guān)停最多，達(dá)到 23 條， 占 56.1%；2000t/d 生產(chǎn)線 6 條，占比 14.63%；4500t/d 生產(chǎn)線 3 條，占比 7.32%。《實(shí)施辦 法》的落地執(zhí)行有效引導(dǎo)水泥行業(yè)低效產(chǎn)能退出，結(jié)合部分季節(jié)錯(cuò)峰配合度提升，供需關(guān)系 有望改善，水泥價(jià)格和盈利水平修復(fù)可期。