票息資產熱度圖譜：中長端中樞再下1.9％臺階.pdf

本文檔為2026年5月19日發布的國金證券固定收益動態報告，主要分析了截至2026年5月18日存量信用債的估值收益率及利差分布特征。報告指出，民企地產債和產業債的估值收益率及利差整體高于其他品種。非金融非地產類產業債收益基本下行，中短端地產債配置偏好較高。

在城投債方面，公募城投債中江浙兩省加權平均估值收益率在2.2%以下，黑龍江省級、貴州地級市收益率超過3.5%，云南、甘肅等地利差較高。公募城投債收益率多下行，2-3年品種平均下行4BP。私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份加權平均估值收益率在2.4%以下，貴州、甘肅、云南等地收益率高于3%。私募城投債收益率多數下行，1-2年品種平均下行3.7BP。

金融債方面，城農商行資本補充工具、租賃公司債估值收益率和利差較高。金融債收益普遍下行，租賃債收益率悉數下行，2年內商金債整體表現優于同期限二永債。2年以上銀行次級債配置力度較強，證券公司普通債收益顯著下行。報告最后提示了統計數據失真、信用事件沖擊債市及政策預期不確定性等風險。