晨光生物研究報告：全產業鏈一體化經營的植提行業龍頭.pdf

晨光生物研究報告：全產業鏈一體化經營的植提行業龍頭。植物提取行業龍頭企業。晨光生物是專注研究植物中天然有效成分提取的高新技術企業。 經過多年發展，公司搭建起以辣椒紅、辣椒精和葉黃素三大主力產品為主，其他梯隊產品 發展為輔的產品矩陣。截至 2022 年末，公司營業收入為 62.96 億，歸母凈利潤 4.34 億。 公司業務主要分為植提業務與棉籽業務，兩者收入貢獻相對近似，但植提業務為主要利潤 來源。

多元分散、需求廣闊的植物提取行業。植物提取物產品可廣泛應用于食品加工、醫藥保健、 動物飼料等多項行業。隨著自然健康理念的發展，植提行業下游應用場景得到持續拓展。 根據 MarketsandMarkets，2022 年全球植物提取行業市場規模達 344 億美元，預計 2027 年市場規模將達 615 億美元。從產品品種維度看，目前進入工業提取的品種已達 300 多種， 單個品種呈現小而美的特點。行業格局方面，份額相對分散，細分領域由不同龍頭占據， 但憑借優勢的積累，頭部企業正走向平臺化。

生產技術+全產業鏈一體化，實現降本增效、原料強掌控。在生產技術方面，公司專注于 提取技術與工藝的提升與改進，并遵循對原材料的“吃干榨凈”，促使生產消耗得到優化， 生產效率得到顯著提升。在產業鏈布局方面，公司先后在河北、新疆、云南、貴州等多個 國內地區，以及印度、贊比亞、美國等海外地區進行子公司布局。通過供應商、政府+農 戶、自建原料基地等多種方式，在全球原材料優勢產區籌備、發展種植基地，以保障優質 原材料的穩定供應。結合自身技術壁壘的優勢，公司將全球化戰略配置的效益發揮到極致。

產品梯隊儲備完善，驅動規模擴張、結構升級。為實現“三步走戰略”，公司采取保持優勢 產品、發展梯隊產品、謀劃潛力產品的發展思路。優勢產品方面，辣椒紅、辣椒精、葉黃 素三大主力品種已位居世界第一或前列。梯隊產品方面，持續打造甜菊糖苷、花椒/胡椒提 取物、番茄紅素等，構建完善產品矩陣。潛力產品方面，布局保健品、工業大麻提取物、 動保等，成長空間可期。隨著辣椒紅以外的單品上規模，公司產品結構預計將迎來升級， 植提板塊的毛利率有望進入上行通道。