海纜行業(yè)深度報告：國內外需求共振，深遠海值得期待.pdf

上傳者：v*****
時間：2024/08/05
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海纜行業(yè)深度報告：國內外需求共振，深遠海值得期待。影響海風發(fā)展的不利因素正逐步消除，國內江蘇、廣東等地項目開工預期提升，歐洲海上風電爆發(fā)，產能缺口拉動國內海風企業(yè)出海，海風行業(yè)有望迎來業(yè)績估值雙提升。根據(jù)國家能源局，截至2023年末國內海上風電累計并網容量為37.3GW，結合各省海上風電規(guī)劃以及當前招標節(jié)奏，我們預計2025年末我國海上風電并網量有望超60GW，意味著2024、2025年累計新增并網量近23GW。由于2024H1開工量一般，預計 2024新增裝機量在8GW左右，則2024年并網量有望在15GW左右，增速明顯提升。海外方面，2023年下半年以來，NKT，Nexans，Prysmian等巨頭海纜在手訂單同比大幅增長，印證了歐洲海上風電正在提速。截至 2024年3月，Prysmian積壓海纜訂單達132億歐元，產能已占用至2028年。

海纜系整個產業(yè)鏈最抗通縮的環(huán)節(jié)之一，依然保持良好競爭格局，毛利率保持穩(wěn)定。隨著離岸距離的增加，海纜用量隨之增加，在海上風電場總投資下降的背景下，海纜有望成為為數(shù)不多單GW投資金額增加的環(huán)節(jié)之一。在2022、2023年裝機量較低，海纜廠商產能利用率不高的背景下，未出現(xiàn)價格戰(zhàn)情況，海纜毛利率總體表現(xiàn)穩(wěn)定。（2022年初曾出現(xiàn)過低價搶項目情況，但隨后這一情況明顯好轉）

深遠海將是海風未來發(fā)展趨勢，柔性直流送出將成為主流。交流輸電方式多適用于海上風電小規(guī)模、近距離輸送。隨著風電場的大型化以及離岸距離越來越遠，柔性直流送出，將是首要選擇，建議關注在柔性直流已有實質性項目落地的公司中天科技。