人力資源業(yè)務(wù)劃分、核心能力及成長(zhǎng)空間分析

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)決定穩(wěn)健與增長(zhǎng)兼具。

1. 高粘性但低溢價(jià)，強(qiáng)順周期待集中

人力資源的本質(zhì)是中介服務(wù)，通過(guò)降低信息的搜索成本（信息不對(duì)稱(chēng)）、 交易成本（招聘流程）、以及管理成本實(shí)現(xiàn)企業(yè)用人環(huán)節(jié)交易成本和管理 成本的降低，并從中獲取收益。 WEC 對(duì)人力資源行業(yè)進(jìn)行了業(yè)務(wù)劃分：中介服務(wù)（Agency Work）、直 接招聘（Direct Recruitment）、MSP（管理服務(wù)提供商）、RPO（招聘流程 外包）、職業(yè)管理（Career Management）。 目前我國(guó) A 股人力資源公司主要包含：人事管理、薪酬福利、業(yè)務(wù)外包、 招聘及靈活用工業(yè)務(wù)。

高粘性但低溢價(jià)，強(qiáng)順周期屬性，擴(kuò)張邊際成本不同。行業(yè)各個(gè)細(xì)分賽 道盡管存在商業(yè)模式的不同，但也共享兩大共同屬性：

強(qiáng)粘性低溢價(jià)：人力資源服務(wù)是 2B 業(yè)務(wù)，因此理性人/高遷移成本/ 強(qiáng)粘性，外包、靈工等線下重履約特征也決定了，一旦建立合作關(guān)系， 具有較強(qiáng)的粘性和替換成本。因此往往人服企業(yè)與客戶(hù)會(huì)建立起長(zhǎng) 期的合作伙伴關(guān)系和品牌口碑。 但考慮到業(yè)務(wù)的相對(duì)同質(zhì)化，龍頭企業(yè)具有強(qiáng)定價(jià)權(quán)，業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò) 大往往需要以?xún)r(jià)換量，因此普遍低溢價(jià)。

強(qiáng)順周期屬性：人力資源服務(wù)不同細(xì)分行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性有 所差異，但整體依然是順周期邏輯。盡管靈活用工依靠滲透率的提升 對(duì)沖了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)需求的影響，但長(zhǎng)期穩(wěn)態(tài)下的增長(zhǎng)以來(lái)與經(jīng)濟(jì)強(qiáng) 相關(guān)。

擴(kuò)張的邊際成本不同：人服不同細(xì)分賽道擴(kuò)張的邊際成本并不相同， 這決定了規(guī)模效應(yīng)的差異，增長(zhǎng)的節(jié)奏差異，并最終導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)格局的 不同。 1）平臺(tái)模式的招聘企業(yè)低邊際擴(kuò)張成本導(dǎo)致招聘平臺(tái)具有強(qiáng)規(guī)模效 應(yīng)，并使得招聘集中度為各賽道最高； 2）外包及靈活用工受益科技與效率有一定規(guī)模效應(yīng)； 3）獵頭擴(kuò)張邊際成本高，且跨崗位和行業(yè)存在較高成本，格局分散。

2. 核心能力：比拼交付、管理、品牌

靈活用工是通過(guò)交付能力和管理效率創(chuàng)造價(jià)值。人力資源服務(wù)企業(yè)的 長(zhǎng)期能力構(gòu)建的邏輯和路徑與其創(chuàng)造價(jià)值的路徑是一致的： 提高觸達(dá)能力：賺匹配效率提升的錢(qián)； 提高運(yùn)營(yíng)效率：賺幫企業(yè)降低管理成本的錢(qián)；提高承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所能收取的溢價(jià)：真正的定價(jià)權(quán)，通過(guò)綁定 KA，對(duì) 風(fēng)險(xiǎn)收取更高溢價(jià)的能力即：人力資本的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。 因此人服企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心能力，首先是細(xì)分賽道/崗位的交付能力，以 及此后對(duì)派出員工的管理效率，最終是通過(guò)專(zhuān)業(yè)且高效的服務(wù)，獲取 行業(yè)龍頭客戶(hù)的長(zhǎng)期合作信任積累起一個(gè)一個(gè)細(xì)分賽道和崗位的品牌 口碑，實(shí)現(xiàn)低成本的獲取新增客戶(hù)以及維持老客戶(hù)的留存。

交付能力需要靠布局新興賽道做深做透，對(duì)崗位的理解和有效人才的儲(chǔ) 備需要時(shí)間積累。 大部分人力資源服務(wù)龍頭都在對(duì)新興行業(yè)的前瞻性布局，以及重點(diǎn)行業(yè) 重點(diǎn)崗位的多年深耕，建立在對(duì)行業(yè)和崗位需求理解基礎(chǔ)上，依靠行業(yè) 人才庫(kù)支撐下的交付能力。

管理效率的提升依靠商業(yè)模式、組織架構(gòu)和技術(shù)投入。靈活用工早已不 是簡(jiǎn)單的堆人頭，科技投入是提升觸達(dá)效率、降低管理成本的公認(rèn)方向， 這需要規(guī)模擴(kuò)張攤薄固定成本投入，因此成為區(qū)驅(qū)動(dòng)行業(yè)集中度提升的 驅(qū)動(dòng)力。

服務(wù)的品牌認(rèn)可度是很高的壁壘，且在 2B領(lǐng)域格外明顯。人服行業(yè)盡 管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度相似，但由于其服務(wù)屬性、高試錯(cuò)成本，因此是能夠建 立起服務(wù)品牌口碑的。前瞻性布局、強(qiáng)人才儲(chǔ)備和崗位理解支撐的高效 交付和管理效率，促使行業(yè)龍頭與人服企業(yè)長(zhǎng)期合作，并在行業(yè)內(nèi)形成 明顯的口碑和學(xué)習(xí)效應(yīng)，極大降低對(duì)腰部客戶(hù)的推廣成本。

3. 傳統(tǒng)+創(chuàng)新組合，對(duì)沖波動(dòng)兼顧成長(zhǎng)

國(guó)資綜合人服龍頭在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中展現(xiàn)出了較強(qiáng)的業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，這與其傳 統(tǒng)薪酬管理+外包及靈工的業(yè)務(wù)組合有關(guān)。 以北京人力、外服控股、中智股份為代表的綜合性人力資源服務(wù)龍頭，在資源能力稟賦、客戶(hù)結(jié)構(gòu)、傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域以及業(yè)務(wù)構(gòu)成方面有較高相 似性。 傳統(tǒng)人事代理服務(wù)最初有一定壟斷性，是目前綜合性人服龍頭的穩(wěn)健現(xiàn) 金牛業(yè)務(wù)。此前受政策規(guī)定，上海外服、北京外企（FESCO）、中智等有 限幾家國(guó)資北京人力資源服務(wù)企業(yè)成為外資企業(yè)雇傭中國(guó)員工的指定 企業(yè)，并由此開(kāi)啟了其人事代理服務(wù)業(yè)務(wù)。 人事代理服務(wù)作為北京人力核心現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)階段， 但優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的穩(wěn)定需求為公司貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流流入。 人事代理業(yè)務(wù)積累的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)是重要的資源。各綜合人服龍頭憑借人事 代理服務(wù)積累了國(guó)內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)結(jié)構(gòu)，三大綜合性龍頭均與國(guó)內(nèi)最優(yōu) 秀的外企、民企以及國(guó)企客戶(hù)存在業(yè)務(wù)關(guān)系。因此人事代理業(yè)務(wù)也成為 各大龍頭進(jìn)行業(yè)務(wù)交叉引流的重要入口。