我國人力資源行業疫后發展、趨勢及競爭格局分析

疫后人資加速修復，朝陽行業前景廣闊，靈活用工成長可期。

1. 疫后發展：后疫情時代國內就業市場有望加速修復，服務業或將先行復蘇

疫情擴散與防控政策變動成為國內就業市場變化的風向標，疫情影響下短期就業人數承壓。由于疫情管控影響企業短 期招聘節奏，2022 上半年國內疫情擴散下，3-5 月城鎮新增就業人數分別同比恢復 2019 年的 82%/86%/89%，6 月 起基本恢復恢復疫情前水準。進入暑期以來，疫情態勢整體可控，國內防疫政策出現放松態勢，就業市場有所回暖， Q3 新增就業人數為 347 萬人，與去年同期持平。但隨著 9 月國內多地疫情反復短期就業市場略顯承壓，10-11 月城 鎮新增就業人數為 78/66 萬人，同比 2019 年恢復 81%-75%。從全年角度上看，2022 年 1 至 11 月，全國城鎮新增 就業達到 1145 萬人，已經完成 1100 萬人的全年目標任務。

疫情影響企業短期用人需求及就業市場人才供給，整體來看企業端招聘難度仍高于疫情前。2020 年初國內受首輪新 冠疫情影響沖擊影響就業市場，用人需求及求職人數均出現小幅下滑，2020Q1 全國用人需求/求職人數同比 2019 年 分別下降 11%/30%，由于出行限制影響就業市場勞動力供給，供給端下滑快于需求端使得疫情期間企業招聘難度加 劇，2020Q1 求人倍率達到 1.62，為有史以來的最高點。2020 年下半年以來隨著新冠疫情得到有效控制，防控及出 行政策逐漸放開，就業市場用人需求均迎來加速反彈，2020 年 Q3 用人需求相比 2019 年恢復 105%/143%，勞動力 市場供給基本恢復，但整體求人倍率仍高于疫情前水平。

疫情影響下國內失業率處于歷史高點，青年群體就業受疫情影響最為嚴重。2022 年初新冠疫情在國內逐漸擴散，全 國城鎮調查失業率由 1 月的 4.7%持續增長至 5 月的 6.0%，6 月多地國內復工復產推進，全國就業市場略有改善，但 隨著 9 月起國內多地疫情反復，整體失業率依舊處于歷史高位。細分年齡來看，青年群體受疫情影響最為嚴重，16-24 歲人口失業率長期居高不下，2022 年 7 月青年人員失業率達 19.9%，創 2018 年以來新高，并遠高于 25-59 歲人群。防控放松后國內就業市場有望持續改善，服務業率先修復或將催生人力資源需求。自 12 月起“優化落實疫情防控新 十條”發布，國內疫情防控政策逐漸走向放開，多地政府頒布諸如發放消費券等經濟刺激政策加速疫后復蘇，明年國 內經濟及就業市場有望逐漸回暖。結合海外疫情復蘇的經驗展望未來，隨著國內生產生活秩序恢復，疫后國內服務業 有望率先實現復蘇并在半年內基本恢復至疫情前水平，并且由于服務業用工需求恢復程度通常快于供給，勞動力供需 缺口擴大有望催生人力資源需求。

2.行業趨勢：朝陽行業空間廣闊，勞動力供需錯配+企業降本增效需求驅動成長

作為規模超萬億的朝陽行業，我國人力資源行業成長空間廣闊，從業機構及提供就業崗位數量快速增長驅動行業加速 發展。根據人社部數據顯示，15 年以來我國人力資源行業邁入高速成長的快車道，2021 年我國人力資源行業市場規 模已經達到 2.46 萬億元/+20.9%，2017-2021 年間對應 cagr 高達 14.3%。截至 2021 年底，全國人力資源機構數量 已接近6萬家，人服機構服務企業數量達到5099萬家/+2.3%，2021年人力資源行業提供就業數已達3.0億人次/+4.8%。

近年來國內靈活用工市場呈現高速增長趨勢，市場規模已接近萬億，是我國人力資源行業的重要組成部分。根據艾瑞咨詢數據顯示，2017-2021 年間中國靈活用工行業市場規模年復合增長率高達 30.5%，2021 年靈活用工行業市場規 模已達到 8944 億元/+30.9%。從行業角度上看，靈工用工市場份額占全行業的比重比由 2017 年的 21.4%提升至 2021 年的 36.4%，目前已經成為國內人力資源行業重要組成部分。中長期來看，靈活用工行業有望持續保持高速增長趨勢， 預計 2024 年靈活用工行業市場規模將達到 17720 億元，2022-2024 年間有望保持約 20%的行業增速。

靈活用工人數及平均工資逐年增長，量價齊升共同驅動行業加速成長。由于靈活用工行業的收入模式主要來自于用工 企業向靈活用工企業支付的服務費及人工成本，近年來靈活用工從業人員以及全國平均工資的高速增長有效推動了靈 活用工行業的發展。根據 WEC 數據顯示，早在 2018 年中國靈活用工總派出人數就已超過 1000 萬人，受疫情影響 企業彈性用工需求，國內靈工行業人數仍然保持了較快的快速增長，2020 年全國靈活用工派出人數達到 1929 萬人 /+64.3%。另一方面，近年來我國人均工資也呈現穩定的增長趨勢，2021 年全國規模以上企業就業人員平均工資達到 10.7 萬元/+9.7%，17-21 年間對應年復合增速約為 10%。

長期來看，我們認為靈工行業規模快速增長主要有以下三大原因：

（1）產業結構轉型下結構性失業凸顯，就業市場供需錯配推動人力資源需求增長。第三產業勞動力占比持續提升，產業結構轉型下勞動力需求錯配造就結構性失業。隨著近年來我國經濟產業結構逐漸 由制造業向服務業轉型，截至 2021 年底，全國共計擁有第三產業從業人員 3.6 億人/+0.2%，第三產業從業人數逐年 占比上升，由 2017 年的 44.7%上升至 2021 年的 48.0%，占據了國內勞動力市場的半壁江山。由于第三產業從業崗 位通常具有人口流動性強、勞動密集、需求能力差異大、季節性等特征，產業結構轉型也使得崗位對勞動者的需求由 體力、手工技能向知識、技術轉化，從而加劇了勞動力需求錯配并造就了就業結構性問題。

高校畢業生飛速增長與企業求人困難并存，就業市場供需錯配推動人力資源需求增長。一方面，作為勞動力市場的重 要供給端，近年來我國高校應屆畢業生人數持續增長，由 2016 年的 765 萬人增長至 2021 年的 909 萬人，接受過高 等教育的優質人才持續擴容，預計 2023 年高校應屆畢業生將達到 1158 萬人；另一方面，國內企業招聘用工越發困 難，企業求人倍率逐年提升，背后反映的其實是由于結構性失業以及信息不對稱導致的勞動力市場供需錯配。作為鏈 接勞動力市場以及用人單位之間的中介，人力資源企業主要通過為雙方.提供了廣泛的選擇和交流的機會，緩解勞動 者與用人單位之間的信息不對稱問題，從而提高了人與崗位的匹配效率，因此勞動力市場供需錯配或將持續利好國內 人力資源需求增長。

（2）人口紅利減退，企業用工成本逐年增長，降本增效成為企業選擇靈活用工的重要因素。近年來由于人口老齡化常態、勞動人口人數下滑及平均年齡增長以及就業的結構性問題，供過于求成為勞動力市場的 新常態，人口紅利逐漸消失。根據國家統計局數據顯示，全國在崗職工平均工資由 2010 年的 3.71 萬元增長至 2021 年的 11.0 萬元，企業用工成本常年高漲，靈活用工成為了控制人力成本的有效方法。尤其是隨著 2020 年以來為應對 新冠疫情反復對經營的影響，階段性用工及彈性用工變得更為常見，企業經營壓力增大，降低用工成本、減輕自招壓 力及滿足季節性用工需求成為企業選擇靈活用工的三大因素，其中超過 75%的企業選擇靈活用工的原因是降本增效。

（3）勞動力年齡結構改變推動求職觀念變遷，彈性工作文化興起助力靈活用工加速滲透。根據《2020 年中國靈活用工市場報告顯示》，靈活用工的求職者中 90 后、95 后及 00 后的占比分別為 20.7%/21.4%/8.6%，超 50%以上的求職者年齡為 35 歲以下，且普遍以中低學歷為主，年輕群體已然成為就業市場 的主力軍。從用戶畫像上看，年輕群體的就業觀念更為靈活，勞動者年齡結構改變下，就業觀念變遷推動靈活用工加 速滲透就業市場，彈性工作文化逐漸興起，近 3/4 的求職者為了獲得彈性工作時間而選擇了靈活用工，是求職者選擇 靈活就業的最主要因素。

3.競爭格局：高分散+低滲透的萬億市場，國內龍頭公司有望加速崛起

2021 年我國人力資源機構服務數量接近 6 萬家，民營企業是我國人力資源機構的主體。截至 2021 年底，全國共計 擁有人力資源服務機構 5.9 萬家/+29%，具體又可以分為公共就業與人才服務機構、國營機構、民營機構以及外資機 構四類。近年來我國民營人力資源機構發展迅速并且占比呈現逐年提升的趨勢，數量占比由 2017 年的 76%提升至 2021 年的 86.0%，長期來看民營企業將是我國人力資源機構的主體。

國內靈活用工行業呈現高度分散特征，行業集中度處于較低水平，對比海外集中度仍具提升空間。由于市場空間巨大、 民營企業眾多且企業經營同質化較高，從集中度上看，我國人力資源行業高分散特征凸顯，其中科銳國際、萬寶盛華、 人瑞人才是國內靈活用工行業的三大龍頭公司。根據艾瑞咨詢的數據進行測算，2021 年三家市占率之和不足 2%。海外市場方面，2020 年全球人力資源外包服務公司 top3 市占率約為 13.6%，其中任仕達、德科、萬寶華盛是規模最大 的三家企業。對比海外人力資源外包服務市場，我國在行業集中度上仍具有較大差距，未來具有廣闊提升空間。

對比海外，我國靈活用工行業滲透率也具有較大差距，龍頭公司發展前景廣闊。隨著近年來我國產業結構轉型、人口 紅利消失帶來的企業人力成本提升以及年輕群體中彈性工作文化興起，未來靈活用工的需求提升將會推動行業滲透率 的進一步增長。由于發展時間較短、教育水平差異以及勞動力基數較大等原因，目前中國靈活用工行業滲透率與美、 日等海外發達國家仍有較大差距。根據灼識咨詢的數據顯示，目前我國人力靈活用工滲透率僅為 1%，對標歐美仍有 數倍以上的差距。隨著近年來靈活用工行業的各大龍頭企業憑借多年在業界積累的管理優勢、人才儲備、品牌形象、 技術優勢獲得了業務的高速增長，未來受益于行業滲透率的提升，長期有望保持高速增長。

短期來看，疫情管控放松后三家海外人資巨頭收入持續恢復，全面放開后收入已超疫前水平。任仕達、德科集團、 Recruit 是海外人力資源行業的頭部公司，其中任仕達、德科集團業務主要分布在歐美地區，而 Recruit 業務主要集 中在日本及歐美占比均近半。進入 2020Q2，海外逐漸放松疫情管控，三家公司收入快速反彈，其中 Recruit、任仕達 收入分別于 2020Q4/2021Q2 恢復至疫前水平。海外陸續全面放開后，公司收入仍持續增長，截止 2022Q3， Recruit/ 任仕達/德科集團收入同比 2019 增長 44.8%/17.4%/2.5%,三家公司收入均超過疫情前水平。

疫后三家海外人資公司凈利潤快速回暖，毛利率已實現完全恢復，凈利潤率小幅增長。任仕達、Recruit 凈利潤在 2020Q4 相繼恢復至疫情前，德科集團凈利潤逼近疫情前水平。2021Q4 三家公司毛利率都已經實現完全恢復，之后 毛利率仍持續增長，截至 2022Q3，Recruit/德科集團/任仕達毛利率同比 2019 年變動+5.0/+1.5/+0.9pct。同時，除德 科集團外，任仕達、Recruit 凈利潤率同比疫情前實現小幅增長，分別提升 0.9/0.7pct。

疫情期間國內的靈活用工企業發展迅速，疫后有望保持營收、利潤的高速增長。相比于海外公司，由于疫情管控得當， 國內的靈活用工企業受到疫情影響沖擊較小，在疫情期間依舊保持了較高的增速，其中科銳國際營收、利潤增長居于 行業領先地位。2022 年上半年以來受疫情擴散沖擊就業市場，三大企業營收利潤增速均小幅下滑，毛利率與凈利率 也呈現小幅回落的趨勢，但整體經營依舊穩定。參考各大海外國家疫情放開后人資企業經營快速恢復的經驗，隨著明 年國內就業市場回暖，三大靈工企業經營復蘇，疫后營收、利潤有望保持高速增長趨勢。